Нова пропозиція Hyperliquid: гігант DEX виходить на ринок прогнозів, об’єднується з Kalshi для конкуренції з Polymarket

Автор: David, TechFlow

Оригінальна назва: Аналіз пропозиції HIP-4: Hyperliquid планує створити ринок прогнозів? Нова бізнес-стратегія гіганта DEX

Вчора Hyperliquid опублікував нову пропозицію — HIP-4.

На тлі буму навколо різних токенів для стрімінгу та наративу викупу, ця пропозиція, здається, не викликала великої дискусії в криптоспільноті; але після детального ознайомлення з її змістом, ми виявили, що вона стосується ще одного гарячого наративу на крипторинку останнім часом — ринку прогнозів.

Суть пропозиції — запуск нового торгового продукту під назвою "Event Perpetuals" (подієві контракти).

Простіше кажучи, Hyperliquid хоче додати функціонал бінарного ринку прогнозів на свою платформу для торгівлі перпетуалами. Користувачі зможуть робити ставки на такі події, як "Чи підвищить ФРС ставку?" або "Чи буде певний токен лістинговано на Binance цього місяця?".

Варто відзначити, що серед авторів цієї пропозиції Hyperliquid є цікаві фігури: інвестори з Framework Ventures, члени команди платформи прогнозів Kalshi, а також розробники Felix Protocol та Asula Labs.

Ситуації, коли "конкуренти беруть участь у розробці пропозиції", трапляються нечасто, адже Kalshi — один із головних гравців на ринку легальних прогнозів у США.

Це, можливо, свідчить про те, що бізнес Hyperliquid у сфері ринку прогнозів не має на меті витіснити існуючих гравців, а радше шукає співпраці чи унікального позиціонування.

Як беззаперечний лідер у сфері перпетуальних контрактів, чи Hyperliquid запускає HIP-4, щоб скористатися величезним потенціалом ринку прогнозів, чи шукає нову історію для екосистеми HYPE?

Зараз це зручний бізнес

Вибори в США 2024 року зробили Polymarket відомим на весь світ, обсяг торгів перевищив 3.6 мільярда доларів. У 2025 році ринок прогнозів став улюбленцем капіталу: Polymarket нещодавно повернувся на ринок США, придбавши QCEX за 1.1 мільярда доларів, Kalshi разом із Robinhood запустили функціонал ринку прогнозів, а місячний обсяг торгів стабільно перевищує 800 мільйонів доларів. Навіть традиційні фінансові гіганти проявляють інтерес.

Журнал Time раніше назвав Polymarket однією зі "100 найвпливовіших компаній 2025 року". Причина проста: ринки прогнозів переосмислюють механізм відкриття цінності інформації.

Чи може Hyperliquid залишитися байдужим до такого ажіотажу?

Хоча HIP-4 наразі лише пропозиція, яка ще потребує голосування спільноти та технічної перевірки, рівень деталізації та склад учасників свідчить, що це не спонтанна ідея.

Ще важливіше, що для Hyperliquid це може бути "зручний" бізнес.

По-перше, висока технологічна сумісність.

Ринки прогнозів і перпетуальні контракти мають дуже схожу технічну архітектуру: обидва потребують книги ордерів, рушія для матчінгу, системи маржі. Для Hyperliquid додати Event Perpetuals — це відносно низькі витрати на розробку та контрольований ризик. Навіть якщо результат не виправдає очікувань, це не сильно вплине на основний бізнес.

По-друге, природне перетинання аудиторій.

Трейдери перпетуальних контрактів і гравці ринку прогнозів по суті — спекулянти. Вони женуться за волатильністю, насолоджуються невизначеністю, готові ставити на свої прогнози. Hyperliquid вже зібрав багато таких користувачів — чому б не дати їм більше ігор?

Нарешті, екосистемі HYPE потрібна нова історія.

Як один із найуспішніших DEX 2024 року, бізнес Hyperliquid у сфері перпетуальних контрактів вже досить зрілий. Але ринок капіталу завжди чекає на зростання, а токену HYPE потрібні нові сценарії використання для підтримки оцінки. Ринок прогнозів — це не лише потенційно прибутковий бізнес, а й гарна історія: вона приваблива, має уяву, близька до трендів.

Це радше не стратегічна трансформація, а спроба низьковитратного розширення лінійки продуктів. Якщо вийде — відкриється новий напрямок; якщо ні — основний бізнес залишиться.

HIP-4: Вдале розширення продукту

Давайте спершу зрозуміємо ключове питання: чому Hyperliquid не може просто додати ринок прогнозів у свою існуючу систему?

У пропозиції наведено яскравий приклад: прогнозування матчу NFL.

Припустимо, питання для прогнозу: "Чи виграє Chiefs Супербоул?". Якщо використовувати традиційний підхід перпетуальних контрактів, потрібен безперервний оракул, який оновлює коефіцієнти кожні 3 секунди. Але тут виникає проблема: коефіцієнти на спортивні події не змінюються безперервно. Після однієї атаки коефіцієнти можуть різко змінитися.

HIP-3 (поточний стандарт розгортання ринку Hyperliquid) обмежує зміну ціни на максимум 1% за один тик. Це означає, що якщо результат матчу вже відомий, ціна має змінитися з 0.5 до 1.0, і на це потрібно цілих 50 хвилин.

За цей час трейдери, які знають результат, можуть легко арбітражувати.

Ось чому потрібна нова пропозиція HIP-4 з Event Perpetuals.

Event Perpetuals прибирають два основних механізми перпетуальних контрактів: безперервний оракул і фінансування. Ціна визначається лише ринком, а після завершення події оракул визначає фінальний результат (0 або 1).

Цікаві особливості дизайну:

• Механізм аукціону на відкритті: 15-хвилинний період збору заявок, щоб уникнути хаосу початкової ціни

• 1-кратна ізольована маржа: без кредитного плеча, знижує ризик ліквідації

• Повторне використання слотів: після розрахунку ринку можна одразу запускати новий, підвищуючи ефективність капіталу

На перший погляд це технологічна інновація; по суті, це може бути бізнес-експеримент Hyperliquid.

Спроба перейти від одного продукту до продуктової матриці очевидна. Яким би успішним не був перпетуальний контракт, це лише один продукт. Якщо Event Perpetuals спрацюють, інфраструктура Hyperliquid зможе підтримувати більше фінансових продуктів:

Сьогодні це ринок прогнозів, завтра — опціони, післязавтра — структуровані продукти.

Ще важливіше, Hyperliquid обрав розумний спосіб розширення: дозволити іншим створювати ринки.

Згідно з пропозицією, будь-яка команда, яка хоче створити ринок прогнозів на Hyperliquid (у пропозиції їх називають "Builder"), повинна внести заставу у 1 мільйон HYPE токенів. Ці Builder відповідають за:

• Вибір ринку для створення (наприклад, "Чи купить Trump Bitcoin")

• Встановлення параметрів ринку (час розрахунку, джерело оракула тощо)

• Підтримку роботи ринку (надання початкової ліквідності, просування тощо)

У відповідь Builder може отримати до 50% комісії з торгівлі на цьому ринку.

Цей дизайн дуже розумний. Hyperliquid не потрібно самому вирішувати, "який ринок прогнозів стане популярним", це вирішує ринок. Команда, яка готова внести заставу у 1 мільйон HYPE, природно обиратиме ринки з потенціалом ліквідності. Якщо ринок не буде популярним — Builder втратить лише можливість; якщо ринок стане хітом — виграють і Hyperliquid, і Builder.

Це також пояснює, чому команда Kalshi брала участь у написанні цієї пропозиції HIP-4.

Вони, ймовірно, саме ті професійні Builder, яких хоче залучити Hyperliquid. Kalshi має досвід роботи з ринками, знає, які ринки прогнозів мають ліквідність. Якщо вони захочуть створити ринок на Hyperliquid, це принесе не лише ринок, а й перевірену методологію операцій.

Для DEX із TVL понад 2 мільярди доларів такий експериментальний підхід дуже розумний.

Виклики та можливості

Теоретично, DEX створювати ринок прогнозів — логічно.

Висока технологічна сумісність. Книга ордерів, рушій для матчінгу, система розрахунків, управління маржею — все це потрібно і для ринку прогнозів.

Але на практиці все не так просто.

Життєздатність ринку прогнозів залежить від різноманіття ринків, створених користувачами.

На Polymarket будь-який користувач може створити ринок, і ця модель UGC дозволяє платформі залишатися свіжою та актуальною.

А у пропозиції HIP-4 Hyperliquid для створення ринку потрібна застава у 1 мільйон HYPE. За поточними цінами це кілька мільйонів доларів. Це забезпечує якість ринку, запобігає появі сміттєвих ринків, але може вбити інновації та різноманіття.

Ще одна проблема — розпорошення ліквідності.

Перпетуальні контракти можуть ділити ліквідність: глибина ETH/USD підтримує всі угоди з ETH. Але на ринку прогнозів кожна подія — окремий пул капіталу.

Це означає, що навіть якщо Hyperliquid має TVL у 2 мільярди доларів, після розподілу на сотні ринків прогнозів глибина кожного ринку буде обмеженою. Мала ліквідність призведе до великого сліпейджу та поганого користувацького досвіду.

Крім того, користувачі, побачивши Polymarket чи Kalshi, одразу розуміють, що це ринок прогнозів, а Hyperliquid досі асоціюється з DEX для перпетуальних контрактів у криптосвіті. Якщо пропозицію реалізують, ключовим стане навчання та просування серед користувачів.

Де ж можливості для Hyperliquid?

Найреалістичніший шлях — це прогнози, сфокусовані на криптовалютній ніші. Наприклад, чи буде певний токен лістинговано на великій CEX цього місяця, чи буде відкладено важливе оновлення Ethereum…

У цих ринках користувачі Hyperliquid краще розуміють, більше цікавляться і охочіше роблять ставки, ніж користувачі Polymarket.

Чи це позитив для $HYPE?

Короткостроково, вплив може бути обмеженим.

По-перше, це лише пропозиція, яка ще не реалізована. Навіть якщо її схвалять, від розробки до запуску та отримання доходу пройде щонайменше кілька місяців. Можливий певний спекулятивний рух, але навряд чи це забезпечить стійку підтримку ціни.

По-друге, масштаб доходів від ринку прогнозів невизначений. Навіть якщо Hyperliquid відбере 10% ринку у Polymarket (місячний обсяг торгів 80 мільйонів доларів), при стандартній комісії DEX 0.1% це лише 80 тисяч доларів на місяць. Для проекту з капіталізацією у кілька мільярдів доларів це незначний приріст.

Але у середньо- та довгостроковій перспективі значення може бути більшим за фінансовий ефект.

По-перше, зростання попиту на стейкінг.

Якщо HIP-4 зможе залучити 10-20 Builder для створення ринків, це означає блокування 10-20 мільйонів HYPE. Хоча це небагато відносно загальної пропозиції, це реальне скорочення ліквідності.

Ще важливіше — це доводить цінність HYPE як "ліцензії": володіння HYPE дає не лише право на участь у керуванні, а й можливість отримати бізнес-доходи.

По-друге, зростання цінності бренду.

Якщо такі професійні команди, як Kalshi, дійсно захочуть внести заставу у HYPE для створення ринку, це стане потужним сигналом: професійні бренди ринку прогнозів визнають майбутнє Hyperliquid. Такий ефект підтримки може бути ціннішим за прямий дохід.

На крипторинку ніколи не бракує грошей, бракує історій. Історія DEX для перпетуальних контрактів уже розказана, якщо вдасться вийти на ринок прогнозів, кожна нова можливість — це ще одна змінна в моделі оцінки.

Дослідження меж DEX

На мою думку, цікавість пропозиції HIP-4 полягає у тенденції: DEX досліджують власні межі.

Від простого обміну токенів до перпетуальних контрактів, а тепер і до ринку прогнозів — видно, що успішні DEX активно розширюються, перетворюючи зручний бізнес на інструмент для зростання оцінки та бізнесу.

Причому це розширення не схоже на попередні криптопроекти, де будь-яка зміна супроводжувалася гучними анонсами. Це радше стримане тестування — тестування меж технології, сприйняття користувачів, терпимості регуляторів.

Для тих, хто стежить за Hyperliquid, найкращий спосіб — не переоцінювати окрему пропозицію, а звертати увагу на тенденції за нею.

HIP-4 може як стати успішним, так і провалитися, але напрямок, який він задає — платформізація, екосистемність, комплексність DEX — ймовірно, стане майбутнім трендом. Ті проекти, які зможуть успішно розширити межі, отримають вищий мультиплікатор оцінки; ті, хто залишиться на місці, поступово відійдуть на другий план.

Чи зможе Hyperliquid завдяки Event Perpetuals отримати частку ринку прогнозів?

Нехай на це відповість ринок. Адже це і є прогноз, на який варто зробити ставку.