Місцевого часу 14 вересня президент США Трамп знову публічно тиснув на Федеральну резервну систему, прогнозуючи її "значне зниження ставок". Раніше ринкові прогнози показували, що базова ставка ФРС буде знижена з поточного діапазону 4,5% до 4,25%. Заява Трампа не взялася з повітря, а базується на нещодавніх економічних даних, які свідчать про ознаки слабкості на ринку праці, а також на його постійній критиці голови ФРС Джерома Павелла.
Економічні сигнали під політичним тиском
Трамп у інтерв’ю ЗМІ прямо заявив: "Я вважаю, що буде значне зниження ставок". Якщо це станеться, це буде перше зниження ставки ФРС з грудня минулого року. Він підкреслив, що ФРС повинна діяти негайно, щоб реагувати на охолодження ринку праці та нещодавнє зниження індексу цін виробників (PPI). Ця заява швидко поширилася у соціальних мережах, багато фінансових оглядачів перепостили та прокоментували її, назвавши це "публічним тиском на Павелла". Трамп не вперше втручається у справи ФРС. З початку свого другого терміну він неодноразово закликав ФРС прискорити зниження ставок, навіть розглядав можливість заміни Павелла. Цього разу його заява прозвучала у надзвичайно чутливий момент — напередодні засідання FOMC, коли ринок вже очікував помірне зниження на 25 базисних пунктів, але риторика Трампа натякала на його очікування більш агресивного зниження на 50 базисних пунктів або більше.
Опублікований увечері 11 вересня індекс споживчих цін (CPI) показав, що рівень інфляції у США зріс до 2,9%, а базова інфляція стабілізувалася на рівні 3,1%, що вище цілі ФРС у 2%, але місячне зростання склало лише 0,4%, трохи вище очікувань. Ще важливіше, що звіт про зайнятість за серпень показав уповільнення зростання зайнятості поза сільським господарством, а рівень безробіття трохи піднявся до 4,2%, що свідчить про явні ознаки "охолодження" ринку праці. Трамп поклав провину за це на стримуючий ефект високих ставок і скористався нагодою, щоб знову підкреслити, що його тарифна політика не призведе до неконтрольованої інфляції. Однак критики зазначають, що втручання Трампа може загострити кризу незалежності ФРС.
Рішення ФРС щодо ставок: прогноз від 4,5% до 4,25%
О 2 годині ночі 18 вересня (за східноазіатським часом) ФРС оголосила рішення щодо ставок, при цьому базова ставка залишалася у діапазоні 4,25%-4,5% вже понад дев’ять місяців. Ринковий консенсус вказує на зниження на 25 базисних пунктів, що знизить ставку до 4%-4,25%. Інструмент FedWatch від CME Group показує, що 94,2% трейдерів очікують саме такого зниження. Цей прогноз базується на кількох факторах: слабкість ринку праці, стабілізація інфляційного тиску, а також на тлі "36-годинної лихоманки ставок" серед глобальних центральних банків, США повинні слідувати, щоб уникнути надмірного зміцнення долара.
Обережність ФРС зумовлена подвійним ризиком: з одного боку, тарифна політика Трампа може підвищити ціни на імпорт, спровокувавши новий виток інфляції. З іншого боку, дані ринку праці показують, що у серпні кількість нових робочих місць була нижчою за очікування, а темпи найму сповільнилися, що викликає у ФРС занепокоєння щодо досягнення цілі "максимальної зайнятості". Член ради ФРС Крістофер Воллер нещодавно заявив, що якщо дані за серпень ще більше погіршаться, він підтримає "більш агресивне зниження ставок". Однак більшість економістів очікують, що ФРС буде "рухатися обережно", після вересневого зниження ставок у 2025 році на решті засідань може бути ще два зниження по 25 базисних пунктів. Опитування Bloomberg показало, що 40% опитаних економістів прогнозують три зниження ставок до кінця року, але медіана — два рази.
Виступ Павелла на конференції у Джексон-Хоулі ще більше зміцнив ці очікування. 22 серпня він заявив, що "баланс економічних ризиків почав змінюватися", натякаючи, що на вересневому засіданні може бути змінена політика. Хоча Павелл уникав прямої відповіді на заяви Трампа, він підкреслив, що невизначеність (наприклад, тарифи) може призвести до скорочення інвестицій бізнесу. Після 15 вересня Financial Times повідомила, що ФРС буде "спочатку обережною", після зниження ставки у вересні до 4%-4,25% залишиться пильною, щоб реагувати на подвійний ризик інфляції та зайнятості. Якщо зниження ставки перевищить очікування (наприклад, 50 базисних пунктів), ринок може сприйняти це як сигнал рецесії; навпаки, збереження статус-кво посилить тертя між Трампом і ФРС.
Ланцюгова реакція від фондового ринку до глобальної торгівлі
Зниження ставки ФРС до 4,25% безпосередньо стимулює зниження вартості кредитування, що сприятливо для нерухомості, споживання та інвестицій бізнесу. У короткостроковій перспективі ф’ючерси на індекс S&P 500 після заяв Трампа зросли на 0,5%, технологічні акції та криптовалюти лідирували у зростанні. Однак ця політика не є панацеєю. За аналізом New York Times, високі ставки вже стримують економічне зростання, і якщо зниження буде надто повільним, рівень безробіття може зрости до понад 5%. З іншого боку, ризик інфляції зберігається: якщо тарифи Трампа будуть впроваджені, це підвищить ціни на споживчі товари, а базовий CPI може знову зрости до 3,5%.
З глобальної точки зору, зниження ставок у США призведе до ослаблення долара, що може сприяти притоку капіталу на крипторинок, і такі ризикові активи, як bitcoin, ethereum, можуть отримати короткострокове зростання або навіть досягти нових максимумів. Але слід звернути увагу, що якщо у заяві ФРС буде знову наголошено на "інфляційному тиску", ринок може зіграти за сценарієм "купити на очікуваннях, продати на факті", тобто після короткострокового зростання швидко відкотитися назад.
Приєднуйтесь до нашої спільноти, обговорюймо разом і ставаймо сильнішими!
