Золото залишає позаду найкращих з Уолл-стріт. S&P 500 виріс на 1 650 пунктів менш ніж за п’ять місяців, що є одним із найсильніших злетів за десятиліття.
Але за свіжими даними Apollo, золото з початку року зросло на +37%, майже в чотири рази перевищивши прибутковість фондового ринку. І це не якийсь виняток. З початку 2023 року золото піднялося майже на 100%, тоді як S&P 500 за той самий період додав близько 67%.
Це відбувається на тлі світового ажіотажу навколо AI, який називають найбільшим технологічним стрибком з часів інтернету. Але навіть цей хайп не підняв акції вище за золото. Питання не в тому, чому метал зростає, а чому все інше досі відстає від нього.
Історично золото зростає лише тоді, коли все йде шкереберть. Це кнопка паніки. Коли інвестори лякаються, вони виходять з акцій і купують золото, як раніше робили з облігаціями. Але щось порушило цей зв’язок.
Золото рухається разом з акціями на тлі зростання інфляції та боргу
З 2020 року старі закономірності змінилися. Золото і S&P 500 тепер рухаються разом. У 2024 році кореляція між ними досягла 0,91 — це історичний максимум. Це означає, що обидва зростають одночасно. Зазвичай такого не буває.
Зміни пов’язані з тим, як ринки оцінюють інфляцію та борг. Довгострокова інфляція вже закладена в ціни активів, а урядова розтрата наповнює ринок казначейських облігацій новим боргом.
Оскільки дефіцит США наближається до 2 трильйонів доларів, Вашингтон випускає більше облігацій, щоб утримати систему. Цей потік облігацій тягне ціни вниз. Облігації, які колись були надійною зоною безпеки, тепер стали нестабільними. Тому інвестори відмовляються від них і обирають золото.
Попит підштовхнув центральні банки до активних дій. Вперше з 1996 року вони тримають більше золота, ніж казначейських облігацій США. Ця зміна не випадкова. Це сигнал, що навіть найконсервативніші інституції виходять з боргу і переходять у метали.
Цей борговий тягар також пояснює, чому зростають термінові премії. Термінова премія, додаткова плата, яку інвестори хочуть за довгостроковий борг, підскочила до 0,75% — найвищого рівня з 2013 року.
І зі зростанням цих ризиків попит на золото продовжує зростати. Метал зазнав сплеску купівлі наприкінці квітня та на початку травня — саме тоді, коли почала зростати термінова премія.
Центральні банки скуповують золото, оскільки інфляція перевищує цілі Fed
Тим часом інфляційні очікування на наступні 5–10 років зростають. Ринки більше не вірять, що Fed зможе досягти своєї цілі інфляції у 2%. Це перетворило золото з хеджу на основну позицію.
І коли процентні ставки по всьому світу знижуються для боротьби з безробіттям і слабкою економікою, інфляція продовжує зростати. Центральні банки намагаються витратами вибратися з ями. Результат? Більший дефіцит, більше облігацій і ще більший попит на золото.
У технологічному секторі акції отримали невелике підвищення. У середу Nasdaq Composite виріс на 0,6% після того, як суд США виніс Alphabet змішане рішення у справі про антимонопольне розслідування.
Суддя Аміт Мехта постановив, що Google може й надалі використовувати свій браузер Chrome, але має припинити укладати ексклюзивні угоди на пошук і відкрити доступ до своїх пошукових даних. Це допомогло Alphabet уникнути повномасштабних санкцій.
Акції материнської компанії Google підскочили на 8% після рішення. Це рішення вважається перемогою для компанії, головним чином тому, що їй вдалося уникнути примусового поділу або закриття частин бізнесу.
Мехта спирався на аргумент, що AI створив більше варіантів для користувачів, що робить домінування Google менш однозначним. Але навіть з цим юридичним послабленням і навіть на тлі гучних заголовків про AI, акції не можуть наздогнати золото.
Найрозумніші крипто-експерти вже читають нашу розсилку. Хочете приєднатися? Долучайтеся .
