Ключові висновки:
Bitcoin процвітає, коли прибутковість зростає через побоювання щодо боргу та інфляції, але відчуває труднощі, коли центральні банки агресивно посилюють політику.
Сьогоднішній стрес на ринку облігацій виглядає як наслідок інфляції та боргу, що свідчить про те, що BTC може повторити рекордний ріст золота з ще більшими прибутками.
Довгострокова прибутковість державних облігацій стрімко зростає у США, Європі, Японії та Великій Британії, навіть коли центральні банки знижують ключові ставки.
30-річні казначейські облігації США знову наближаються до 5%, довгострокові облігації Франції торгуються вище 4% вперше з 2011 року, а британські gilts тестують максимуми за 27 років. Прибутковість 30-річних облігацій Японії досягла рекордних рівнів, що спонукало аналітиків назвати це “крахом глобальних ринків облігацій G7”.
Але що відбувається з Bitcoin на тлі такої тривожної макроекономічної ситуації? Давайте розглянемо.
Як Bitcoin реагував під час попередніх стрибків прибутковості
Історія показує, що реакція Bitcoin на зростання прибутковості державних облігацій залежить від причини цього зростання. Іноді він зростає як “цифрове золото”, іноді поводиться як ризиковий актив.
Візьмемо для прикладу “taper tantrum” 2013 року.
Коли Федеральна резервна система натякнула, що сповільнить програму друку грошей, прибутковість 10-річних облігацій США підскочила до 3%. Інвестори занепокоїлися інфляцією та боргом, що співпало з вибуховим зростанням ціни Bitcoin з менш ніж $100 до понад $1,000.
Схожа історія повторилася на початку 2021 року.
Прибутковість зростала, оскільки ринки враховували вищу інфляцію під час відновлення після COVID. Bitcoin рухався разом із золотом, піднявшись до близько $65,000 у квітні.
Однак у 2018 році результат був протилежним.
Прибутковість перевищила 3% не через побоювання інфляції чи боргу, а через агресивне підвищення ставок ФРС. Реальна дохідність облігацій виглядала привабливо, і Bitcoin впав приблизно на 85% за той же період.
Це показує, що Bitcoin поводиться як хеджуючий актив із більшим потенціалом зростання, коли прибутковість зростає через інфляцію, дефіцит або надлишкову пропозицію боргу. Bitcoin зазвичай відчуває труднощі, коли прибутковість зростає через посилення політики центральних банків під час економічного зростання.
Чи є зростання прибутковості облігацій бичачим сигналом для Bitcoin цього разу?
Bitcoin зріс на 4,2% за останні три дні, рухаючись у тандемі зі стрибком довгострокових казначейських облігацій у США та інших країнах G7.
Водночас, рівень утримання власниками зростає, що свідчить про те, що все більше трейдерів обирають тримати BTC як хедж, а не продавати.
Фон важко ігнорувати. Державний борг США зріс з $36.2 трильйона у липні до $37.3 трильйона у вересні, збільшившись більш ніж на $1 трильйон лише за два місяці.
Через Атлантику Європа та Велика Британія стикаються з подібними хвилями запозичень.
Результатом стали рекордні аукціони облігацій, які проходять лише за вищими ставками. Це ознака того, що попит на державні облігації слабшає. Наприклад, прибутковість 30-річних облігацій Великої Британії у середу досягла найвищого рівня з 1998 року.
Золото вже підтвердило зміну поведінки інвесторів — від довіри до державних облігацій до переходу до твердих активів.
Стрімке зростання металу до рекордних максимумів понад $3,500 цього тижня показує, що ринки активно хеджуються від неконтрольованого боргу та інфляції.
Історично Bitcoin отримує вигоду від таких ротацій капіталу трохи пізніше, ніж золото. Але коли це відбувається, він рухається швидше і далі, ніж дорогоцінний метал, виступаючи як притулок з вищим бета-коефіцієнтом від монетарних та фіскальних надлишків.
Дивіться також: Winklevoss, Nakamoto-backed Treasury launches with 1,000 BTC
“Центральні банки втрачають контроль над довгим кінцем кривої,” зазначив Mark Moss, головний Bitcoin-стратег DeFi-компанії Satsuma Technology з Великої Британії, додавши:
“Схоже, що YCC (контроль кривої прибутковості) скоро з’явиться на ринку облігацій поруч із вами. Вкладення в Bitcoin — настільки очевидний крок.”
Багато аналітиків прогнозують, що Bitcoin досягне рекордного рівня у $150,000-200,000 до 2026 року.
