Песимістичний прогноз Томаса Лі на 2025–2026 роки: трансформація інвесторських настроїв і потоків капіталу на ринках акцій та боргових цінних паперів

Thomas J. Lee, впливовий керівник дослідницького відділу Fundstrat Global Advisors, вже давно є надійним голосом для інституційних інвесторів, які орієнтуються у складній динаміці ринку. Хоча його прогнози щодо SP 500 на 2025–2026 роки залишаються обережно оптимістичними, останні ведмежі елементи в його аналізі змінюють інвесторські настрої та спричиняють перекалібрування потоків капіталу між акціями та ринком боргових цінних паперів. Ця зміна підкреслює зростаючу напругу між структурним оптимізмом і макроекономічними зустрічними вітрами, змушуючи великі інституції переосмислювати тактичний розподіл активів, ротацію секторів і стратегії управління ризиками.

Ведмежа мотивація: тарифи, інфляція та невизначеність політики

Ведмежий погляд Lee ґрунтується на трьох ключових факторах: невизначеність тарифів, стійка інфляція і неоднозначність політики Федеральної резервної системи.

1. Тарифні ризики: Незважаючи на нещодавні торгові угоди з Великою Британією та Китаєм, Lee попереджає, що агресивні імпортні тарифи під адміністрацією Трампа можуть знову розпалити інфляційний тиск. Високі тарифи підвищують витрати для корпорацій і споживачів, потенційно зменшуючи корпоративні маржі та сповільнюючи економічне зростання. Цей ризик особливо гострий для таких секторів, як промисловість, товари не першої необхідності та акції малих компаній, які більше піддаються впливу галузей, чутливих до торгівлі.

2. Відлуння інфляції: Хоча загальна інфляція знизилася, Lee застерігає, що основні компоненти — такі як житло та ціни на вживані автомобілі — залишаються вперто високими. Він стверджує, що інфляція — це не бінарний перемикач, а динамічна сила, яка може пережити "другу хвилю" у 2025 році. Цей "ефект відлуння" може затримати цикл зниження ставок ФРС, продовжуючи жорсткі монетарні умови та знижуючи оцінки акцій.

3. Невизначеність політики ФРС: Поворот ФРС до "голубиної" політики є наріжним каменем бичачої тези Lee, але час і масштаб зниження ставок залишаються невизначеними. Якщо інфляційний тиск збережеться або економічні дані погіршаться, ФРС може відкласти зниження ставок, створюючи волатильність як на ринку акцій, так і на ринку боргових цінних паперів.

Інвесторські настрої та потоки капіталу: зміна пріоритетів

Ведмежі елементи Lee вже впливають на поведінку інвесторів. Інституційні інвестори все більше віддають перевагу зниженню ризиків над агресивним зростанням, і капітал переміщується у захисні сектори та інструменти з фіксованим доходом.

• Акції: "Magnificent 7" технологічних акцій, які забезпечили значну частину зростання SP 500, стикаються з фіксацією прибутку та корекцією оцінок. Інвестори переходять у акції малих компаній (наприклад, Russell 2000) та промисловість, які вважаються більш стійкими до макроекономічних потрясінь. Однак Lee попереджає, що акції малих компаній залишаються вразливими до жорсткої посадки у секторі комерційної нерухомості.
• Фіксований дохід: Доходність казначейських облігацій зросла, оскільки інвестори шукають безпеку на тлі інфляційних побоювань. Дохідність 10-річних казначейських облігацій, яка наразі становить 3,8%, відображає попит на тривалість у середовищі низького зростання. Муніципальні облігації та цінні папери, захищені від інфляції (TIPS), також набирають популярності як захист від фіскальної невизначеності.

Тактичний розподіл активів і ротація секторів: орієнтація у новій нормальності

Ведмежий погляд Lee вимагає перекалібрування тактичних стратегій розподілу активів. Основні міркування включають:

1. Захисна експозиція в акціях: Інвестори збільшують частку в таких секторах, як комунальні послуги, охорона здоров'я та товари першої необхідності, які забезпечують стабільні грошові потоки та нижчу волатильність. XLV (Healthcare Select Sector SPDR Fund) та XLU (Utilities Select Sector SPDR Fund) — яскраві приклади фондів, які виграють від цієї зміни.
2. Обережність щодо малих компаній: Хоча Lee підкреслює акції малих компаній як довгострокову можливість, короткострокова волатильність вимагає зваженого підходу. Інвестори застосовують "стратегію гантелі", поєднуючи ETF малих компаній з високим зростанням (наприклад, IWM) із захисними акціями великих компаній.
3. Диверсифікація фіксованого доходу: Диверсифікований портфель з фіксованим доходом, що включає облігації з коротким терміном погашення та корпоративний борг з високою дохідністю, є критично важливим для управління ризиком ліквідності. TLT (20+ Year Treasury ETF) та HYG (iShares 20+ Year High Yield Corporate Bond ETF) використовуються для хеджування від корекцій на ринку акцій.

Управління ризиками: підготовка до корекції, викликаної прибутками

Ведмежий прогноз Lee також підкреслює необхідність надійних рамок управління ризиками. Інституції все частіше використовують стратегії з опціонами (наприклад, захисні пут-опціони та комбінації) для хеджування від потенційної корекції SP 500, викликаної прибутками. Крім того, стрес-тестування портфелів на сценарії, такі як жорстка посадка або фіскальна рецесія, спричинена DOGE, стає стандартною практикою.

Висновок: заклик до обачності та гнучкості

Ведмежі елементи Thomas Lee на 2025–2026 роки не є відмовою від бичачого сценарію, а нагадуванням про крихкість поточного ринкового середовища. Оскільки інвестори орієнтуються у взаємодії тарифів, інфляції та політичної невизначеності, акцент на тактичному розподілі активів, ротації секторів і управлінні ризиками лише посилиться. Для великих інституцій ключ до успіху полягає у збереженні гнучкості — балансуванні можливостей зростання із захистом від зниження у світі, де макроекономічні зустрічні вітри можуть у будь-який момент змінити потоки капіталу.

У цьому мінливому ландшафті здатність швидко адаптуватися до змін фундаментальних факторів відділить стійкі портфелі від тих, що залишаться вразливими до наступного ринкового шоку.