Структурне дно Bitcoin: стратегічна точка входу для довгострокових інвесторів

Подорож Bitcoin у 2025 році визначається делікатним балансом між оптимізмом інституційних інвесторів та обережністю роздрібних. Після того, як у середині року ціна перевищила пік 2021 року та досягла $112,000, ринок опинився на критичному роздоріжжі. Дані ончейн-метрик та настроїв інвесторів свідчать про формування структурного дна — це рідкісна можливість для довгострокових інвесторів оцінити точки входу з урахуванням ризику.

Динаміка ринку: історія двох ринків

Ончейн-активність Bitcoin демонструє зрілість екосистеми. Баланси на біржах знизилися з 3.1 мільйона BTC у середині 2024 року до 2.7 мільйона BTC на початку 2025 року, що сигналізує про зменшення спекулятивної торгівлі та перехід до ліквідності інституційного рівня [1]. Тим часом потоки ETF розповідають більш нюансовану історію. У серпні 2025 року Bitcoin ETF залучили $5.4 мільярда, тоді як Ethereum ETF перевершили їх із притоком $9.5 мільярда, що було зумовлено стейкінг-доходністю (4.5%) та регуляторною ясністю [1]. Така дивергенція відображає ширшу тенденцію: інституційний капітал все більше віддає перевагу утилітарності Ethereum над наративом Bitcoin як засобу збереження вартості [3].

Втім, структурна стійкість Bitcoin зберігається. Акумуляція китів — понад 225,320 BTC додано до гаманців з березня 2025 року — свідчить про стратегічні покупки довгостроковими холдерами (LTH) [3]. Показник MVRV Z-Score, що вимірює співвідношення реалізованого та нереалізованого прибутку, наразі становить 2.09, що вказує на прибутковість LTH та їхню меншу схильність до продажу [2]. Це контрастує з короткостроковими холдерами (STH), чий SOPR (Spent Output Profit Ratio) на рівні 0.99 сигналізує про ослаблення впевненості [2].

Настрої інвесторів: страх, жадібність і інституційний розрив

База інвесторів Bitcoin розколюється. Роздрібні настрої, виміряні індексом Fear and Greed, досягли екстремального мінімуму нижче 10 у квітні 2025 року при ціновому діапазоні $80K–$85K [2]. Однак у червні Bitwise Cryptoasset Sentiment Index досяг максимуму 2025 року, що відображає відновлення оптимізму [5]. Цей зсув був підживлений притоком $14.3 мільярда у глобальні Bitcoin ETP, що стало рекордом з початку року [5].

Інституційні настрої, однак, розповідають іншу історію. Хоча покупка MicroStrategy на $1.1 мільярда BTC у першому кварталі 2025 року підкреслила корпоративну впевненість [1], скорочення BlackRock на 4,873 BTC у квітні свідчить про обережність [1]. Bitcoin Rainbow Chart, який прогнозує діапазон $36,596–$409,412 до 30 вересня 2025 року, показує, що актив торгується поблизу нижньої межі “HODL!”-зони на рівні $108,400 [1]. Це свідчить про те, що роздрібні інвестори тримають позиції, тоді як великі гравці вибірково фіксують прибуток на вищих рівнях — подібна картина спостерігалася на ведмежих ринках 2018 та 2020 років [1].

Структурні індикатори: ведмежий ринок на горизонті?

Ончейн-метрики Bitcoin малюють змішану картину. Реалізована ціна, яка вимірює середню собівартість усіх BTC, впала до $23,430 — майже співпадаючи з поточною спотовою ціною $25,000 — що вказує на торгівлю ринку поблизу його внутрішньої собівартості [1]. Історично це асоціюється з виснаженням ведмежого ринку. Падіння MVRV Z-Score до 0.26 ще більше підсилює це, сигналізуючи про недооцінку відносно собівартості [1].

Однак з’являються ранні ознаки формування дна. Ончейн-аналітик Willy Woo відзначає розворот у зростанні притоків після тижнів спаду, що може бути передвісником структурної підтримки [2]. Співвідношення RVT (Realized Value to Transfer Volume), яке підскочило до рівнів 2010 року, свідчить про зниження утилітарності мережі — це ведмежий сигнал — але також натякає на ринок, відірваний від основної функції Bitcoin як засобу обміну [1].

Стратегічна точка входу: балансування ризику та винагороди

Для довгострокових інвесторів поточне середовище пропонує як обережність, так і можливості. Ключові рівні опору — $113.6K (трьохмісячна собівартість для STH) та $115.6K (одномісячна собівартість) — створюють негайні перешкоди [3]. Стійке падіння нижче $107K (шестимісячна собівартість) може прискорити рух до підтримки $93K–$95K [3].

Втім, дані також вказують на потенційну підлогу. Нормалізація MVRV Z-Score до 1.43 — рівня, історично пов’язаного з дном бичачого ринку — та повернення співвідношення довгих/коротких деривативів до 1.03 свідчать про ребалансування спекулятивних позицій [4]. Інституційна акумуляція у когорті з терміном утримання 1–2 роки додатково підтримує ідею, що стратегічні покупки вже розпочалися [4].

Висновок: розрахована ставка на стійкість

Структурне дно Bitcoin — це не бінарна подія, а процес, сформований інституційною динамікою, макроекономічними зрушеннями та ончейн-поведінкою. Хоча ризики залишаються — геополітична напруга, затримки політики Fed та інституційний імпульс Ethereum — поточна цінова динаміка та метрики свідчать про ринок у стані переходу. Для інвесторів із багаторічним горизонтом діапазон $90K–$95K може стати привабливою точкою входу, за умови готовності до короткострокової волатильності.

Source:
[1] Bitcoin's Bull Market: Latest On-Chain Data
[2] Bitcoin Market Bottom on the Horizon: A Fresh Perspective
[3] Bitcoin's Potential Near-Term Rebound: A Fractal, Premium...
[4] Navigating Fear: Contrarian Opportunities in Crypto