Ризики ліквідації коротких позицій по Bitcoin та загроза короткого шорт-сквізу: аналіз ринку деривативів

Деривативні ринки Bitcoin у серпні 2025 року балансують на межі самопідсилюваного шорт-сквізу, спричиненого екстремальними рівнями кредитного плеча та крихкою ринковою структурою. Критичний рівень підтримки $107,440 став точкою спалаху ризику, оскільки його прорив може спричинити каскадні ліквідації короткострокових власників (STHs), які знаходяться під водою [1]. Деривативні ринки вже переповнені позиціями з кредитним плечем: на рівні $125,000 нависає $1.5 мільярда потенційних ліквідацій шортів, тоді як корекція ціни на 5–8% може зменшити відкритий інтерес на мільярди доларів [1][2]. Ця волатильність посилюється сплеском спекулятивного капіталу, оскільки Estimated Leverage Ratio (ELR) досяг п’ятирічного максимуму понад 0.4 [4].

Механізми шорт-сквізу вже готові до запуску. Короткі позиції, особливо ті, що мають кредитне плече 100x і більше, вразливі до різких корекцій ціни. Падіння на 7% у серпні 2025 року — спровоковане “whale dump” у розмірі 24,000 BTC на $2.7 мільярда — вже призвело до ліквідації лонгів на $500 мільйонів і збитків по шортах на $29.79 мільйона протягом 24 годин [2]. Тим часом, домінування обсягу безстрокових ф’ючерсів Ethereum, що досягло 67% [6], сигналізує про ширший перехід до спекулятивних позицій, посилюючи системні ризики.

Інституційні надходження у американські спотові Bitcoin ETF ($54 мільярди станом на серпень 2025 року) [1] створюють противагу, але вони не можуть компенсувати крихкість ринків з кредитним плечем. Прорив вище $125,000 може спричинити ліквідації на $1.8 мільярда лише цього тижня, причому 74% збитків припадає на лонги [3]. Ця асиметрія — коли лонги несуть основний тягар волатильності — створює парадокс: зростання кредитного плеча серед лонгів збільшує їхню вразливість до маржин-колів, тоді як шорти стикаються з вибуховими ризиками ліквідації у разі відновлення ціни.

Ринок Ethereum відображає нестабільність Bitcoin. Чисті короткі позиції на CME Ether ф’ючерсах досягли -$1.55 мільярда в діапазоні $4,500–$4,700 [1], з потенційними $2 мільярдами вимушених покриттів шортів, якщо ціна прорве $4,872. Негативні ставки фінансування та співвідношення лонг/шорт 1.35 [1] ще більше схиляють шанси на бичачий розворот.

Для інвесторів головний висновок очевидний: шортові позиції з кредитним плечем — це бомба уповільненої дії на ринку, де навіть незначні цінові коливання можуть спричинити каскадні ліквідації. Взаємодія між спекулятивною торгівлею, інституційними потоками та ончейн-метриками свідчить про високу ймовірність шорт-сквізу, особливо якщо Bitcoin стабілізується вище $107,440. Однак ризик корекції на 5–8% залишається, оскільки лонги з кредитним плечем можуть посилити низхідну спіраль [2].

**Джерело:[1] Bitcoin's Critical Support at $107440 and the Risk of Short ... [2] On-chain analysis week 26/2025 x WHAT: Risks of shifting ... [3] Bitcoin Weekly Forecast: BTC steadies after a massive sell-off [4] Bitcoin Traders Beware: Record BTC Futures Leverage ...