Світовий банк продав облігації на суму $510 мільйонів, забезпечені кредитами, які раніше були видані компаніям, що працюють на ринках, що розвиваються, повідомляє Bloomberg.
Ця транзакція стала першим використанням Світовим банком структури забезпечених кредитних зобов’язань (CLO), яка є поширеною на Wall Street, але до цього часу не використовувалася цим інституційним кредитором розвитку.
Угода орієнтована на інституційних інвесторів, які шукають прибутковість, і залучає приватний капітал на ринки, де бізнес зазвичай стикається з серйозними фінансовими труднощами.
Облігації забезпечені боргом, виданим 57 різним компаніям в Азії, Південній Америці та Східній Європі. Про це повідомила Yinni Li, кредитний аналітик Moody’s Ratings, яка вивчала цю угоду. Задіяні компанії працюють у таких секторах, як телекомунікації, виробництво продуктів харчування та напоїв.
Ідея полягає в тому, щоб взяти кредитні ризики зі звітності Світового банку, упакувати їх у цінні папери та продати. Це, ймовірно, звільнить місце на балансі банку для видачі нових кредитів, передаючи кредитний ризик інвесторам.
Moody’s присвоює $320 мільйонам рейтинг Aaa, Goldman структурує угоду
Найбільша частка облігацій, $320 мільйонів, отримала рейтинг Aaa від Moody’s, що є найвищим рейтингом агентства. Ця частина виплачує процентну ставку на 1,3 процентних пункти вище бенчмарку, прив’язаного до ринкових ставок. Moody’s не оцінювала кредитоспроможність самих базових кредитів, лише старший транш.
Банк залишив структуру стандартною: ризик розподілений на транші, найнадійніші — зверху, більш волатильні — знизу. Це дозволяє обережним інвесторам купувати борг з високим рейтингом, тоді як інші можуть робити більші ставки на нижчі рівні.
Goldman Sachs співпрацював зі Світовим банком над розробкою та реалізацією цієї транзакції. Для Світового банку це новий досвід, але для Wall Street — ні. Такі угоди широко використовувалися до фінансової кризи 2008 року.
Тоді токсичні іпотечні кредити об’єднувалися у, здавалося б, безпечні цінні папери, багато з яких мали найвищі рейтинги, поки вся структура не зруйнувалася. Після цього термін "сек’юритизація" деякий час мав негативний відтінок. Але за останні кілька років цей ринок знову активно розвивається.
Зараз у світі випущено понад $1,3 трильйона CLO. Зростаюча частка цього ринку належить приватним кредитним CLO, які швидко набирають популярності. Роздрібні інвестори також долучаються, а біржові фонди (ETF), які купують американські CLO, залучають значні інвестиції. Станом на початок цього місяця, ETF, пов’язані з такими кредитами, управляли активами на понад $34 мільярди.
Світовий банк планує більше угод для передачі ризику в приватні руки
Ця угода — не просто разовий експеримент. Світовий банк активно створює цілу платформу сек’юритизації для ринків, що розвиваються. Про це йшлося у презентації в листопаді, де було зазначено, що планується ще більше транзакцій.
Банк прагне розширити кредитування, знімаючи зі свого балансу частину старих кредитів і передаючи ризики приватним інституціям. Це ключовий крок, який дозволяє йому кредитувати більше без значного збільшення власного балансу.
Ajay Banga, президент Світового банку, минулого місяця сказав Bloomberg: “Це вперше, коли Світовий банк робить таке.” Він підтвердив, що Goldman Sachs допоміг структурувати продукт. Ajay зазначив, що це лише частина ширшої стратегії. Інші елементи включають обміни боргу на розвиток, які також використовуються для масштабування інвестицій у бідніші країни.
Це не означає, що ніхто раніше цього не робив. Інші емітенти також сек’юритизували кредити ринків, що розвиваються, хоча такі угоди залишаються рідкістю. У 2023 році Bayfront Infrastructure Capital, що базується в Сінгапурі, випустила CLO на $410 мільйонів, забезпечені доходами від проектних кредитів та облігацій.
Ця угода охоплювала такі регіони, як Азія-Тихоокеанський регіон, Близький Схід, Америка та Африка. Як і угода Світового банку, вона базувалася на перетворенні неліквідного боргу, пов’язаного з інфраструктурою та розвитком, у інвестиційні продукти для глобальних ринків.
Не просто читайте новини про криптовалюти. Розумійте їх. Підпишіться на нашу розсилку. Це безкоштовно.
