Аргументи на користь зниження ставки ФРС та його наслідки для ризикових активів

Засідання Федеральної резервної системи у вересні 2025 року стало центром уваги інвесторів, оскільки ринки оцінюють ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на рівні 85% на тлі крихкого ринку праці та інфляційного тиску через тарифи [3]. Це потенційне пом'якшення відображає делікатний баланс: підтримка зайнятості при одночасному захисті від поновлення інфляційних ризиків. Для ризикових активів наслідки є глибокими, пропонуючи як можливості, так і пастки для стратегічного позиціонування.

Аргументи на користь зниження ставки: крихка рівновага

Остання заява ФРС щодо політики підкреслює розділеність FOMC, де такі незгодні, як Christopher Waller та Michelle Bowman, виступають за негайні дії для вирішення проблеми ринку праці, який "слабшає", і Conference Board Leading Economic Index (LEI), що впав до 98,7, сигналізуючи про ризики рецесії [1]. Хоча базова інфляція залишається підвищеною на рівні 3,1%, зумовленою тарифним тиском на витрати, ширша економіка, за прогнозами, зросте на 1,6% у 2025 році [2]. Ця розбіжність — між стійкістю інфляції та поміркованістю зростання — створила політичний роздоріжжя. Обережна позиція голови ФРС Jerome Powell, який наголошує на "обережному" підході до зниження ставок, підкреслює небажання центробанку надмірно реагувати на короткострокову волатильність [4]. Проте, з безробіттям, що зросло до 4,2%, і приростом робочих місць у липні 2025 року лише 73 000, аргументи на користь пом'якшення стають дедалі нагальнішими [1].

Стратегічне позиціонування в акціях: зростання проти вартості

Історичні дані показують чітку закономірність: акції з великою капіталізацією, особливо в секторах з довготривалим циклом, таких як технології, як правило, перевершують під час циклів зниження ставок [5]. Акції Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) вже врахували більшу частину цього оптимізму, оскільки їхні оцінки зростають на тлі очікувань інвесторів щодо зниження ставок дисконтування [3]. Акції зростання, які процвітають у середовищі низьких ставок, ймовірно, отримають додаткові переваги, якщо ФРС здійснить зниження у вересні. Навпаки, акції вартості та короткострокові облігації можуть зазнати труднощів, оскільки капітал перетікає у більш довготривалі активи [5].

Для стратегічного позиціонування доцільно збільшити частку в секторах технологій на основі AI та відновлюваної енергетики. Ці сектори не лише відповідають секулярним тенденціям зростання, а й виграють від зниження вартості запозичень і збільшення корпоративних інвестицій [3]. Ринки, що розвиваються, і Японія з недооціненими акціями також пропонують привабливі можливості, оскільки глобальний капітал шукає дохідність у світі низьких ставок [5]. Однак інвесторам слід бути обережними щодо надмірної експозиції до акцій з малою капіталізацією, які, хоча історично були стійкими під час циклів пом'якшення, у нещодавніх циклах відставали від акцій з великою капіталізацією через економічну невизначеність [4].

Високодохідні облігації: привабливість, зумовлена дохідністю

Високодохідні облігації мають подвійний привабливий аспект: привабливу дохідність і потенціал приросту капіталу. Індекс Bloomberg U.S. High Yield Index наразі пропонує дохідність до найгіршого варіанту на рівні 7,3% — порівняно з прибутковістю S&P 500 на рівні 4,7% — ці облігації стають дедалі більш конкурентоспроможними [3]. Історично високодохідні облігації приносили в середньому 4,44% протягом 18 місяців після зниження ставки ФРС, за умови відсутності рецесії [2]. Зниження ставки у вересні 2024 року, яке зменшило ймовірність рецесії, посилило цю позицію [3].

Стратегічно інвесторам слід розглянути збалансований підхід: вибірково збільшувати тривалість облігацій, зберігаючи при цьому коротко- та середньострокові терміни погашення для зниження ризику реінвестування [5]. Диверсифікація у глобальну інфраструктуру та активний відбір акцій у секторах, орієнтованих на споживача, можуть додатково підвищити дохідність. Для захисту від інфляції TIPS та сировинні товари залишаються необхідними, враховуючи тривалі ризики від тарифів і глобальних збоїв у ланцюгах постачання [5].

Історичний контекст: уроки минулих циклів

S&P 500 історично приносив близько 14,1% протягом 12 місяців після першого зниження ставки ФРС, при цьому акції з великою капіталізацією перевершували середньо- та малокапіталізовані [5]. Однак сплески волатильності за три місяці до першого зниження вказують на необхідність захисного позиціонування. Високодохідні облігації, тим часом, демонстрували стійкість у нерецесійних циклах пом'якшення, але стикаються зі значними ризиками зниження у разі прискорення економічного погіршення [2].

Висновок: навігація по канату ФРС

Вересневе рішення ФРС, ймовірно, визначить траєкторію ризикових активів у 2025 році. Для акцій акцент має залишатися на секторах зростання та глобальних можливостях, тоді як високодохідні облігації пропонують привабливу премію дохідності. Однак інвестори повинні залишатися пильними до балансу ФРС — де одна помилка може знову розпалити інфляцію або поглибити слабкість ринку праці. Як показує історія, стратегічне позиціонування під час зниження ставок вимагає як переконаності, так і гнучкості.

Джерело:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut