Недооцінена скарбниця Ethereum: потенціал понад $7 500 до кінця року

Зростання Ethereum у 2025 році — це не просто результат спекулятивного ажіотажу, а структурна неминучість, зумовлена дефляційними механізмами, інституційним генеруванням прибутку та новим класом казначейських компаній, що використовують стратегії чистої вартості активів (NAV). Оскільки річний рівень емісії мережі скорочується до 0,7%, а участь у стейкінгу блокує 29,6% загальної пропозиції, Ethereum перетворюється на цифровий актив із дефіцитом і корисністю одночасно. Ця трансформація, разом із викупами, орієнтованими на NAV у компаніях, що фокусуються на ETH, створює переконливий аргумент для цільової ціни понад $7 500 до кінця року.

Структурна динаміка пропозиції: дефляційний маховик

Модель пропозиції Ethereum змінилася з інфляційної на дефляційну. До третього кварталу 2025 року річний рівень емісії мережі впав до 0,7%, тоді як EIP-1559 спалив 45 300 ETH лише у другому кварталі. Це призвело до чистого скорочення пропозиції на 0,5% на рік, що різко контрастує з фіксованою пропозицією Bitcoin у 21 мільйон. Дефляційний ефект посилюється завдяки блокуванню стейкінгу, який ізолював 35,7 мільйона ETH (29,6% загальної пропозиції).

Результат? Посилення дисбалансу між попитом і пропозицією. Резерви на біржах впали нижче 13 мільйонів ETH, що на 15% менше, ніж на початку 2025 року. Зі зміщенням 72% загальної заблокованої вартості (TVL) на рішення Layer 2, комісії за газ знизилися, але темпи спалювання залишилися високими. Це структурне скорочення не є тимчасовим явищем — це самопідсилювальний цикл, у якому зменшення ліквідності та зростання інституційного попиту підвищують ціновий тиск.

Прибутковість стейкінгу: конкурентна перевага Ethereum

Модель proof-of-stake Ethereum пропонує ключову перевагу над Bitcoin: генерування прибутку. Річна прибутковість стейкінгу коливається від 3% до 14%, а ліквідні деривативи стейкінгу (LSD), такі як Lido та EigenLayer, управляють активами на суму $43,7 мільярда станом на липень 2025 року. Ця прибуткова корисність привабила інституційний капітал, особливо в умовах низьких процентних ставок, коли традиційні активи дають мінімальний дохід.

Перекласифікація Ethereum як utility token SEC у 2025 році додатково зняла регуляторні бар'єри, дозволяючи токенізованим реальним активам (RWA) та інституційним казначействам розвиватися. Такі компанії, як Bit Digital (BTBT), повністю перевели свої резерви в ETH, тоді як SharpLink Gaming (SBET) і BitMine Immersion (BMNR) стали “центральними банками ETH”, накопичуючи мільйони токенів для отримання доходу від стейкінгу.

Викуп, орієнтований на NAV: новий інституційний підхід

Казначейські компанії Ethereum переосмислюють корпоративний розподіл капіталу. Наприклад, BitMine Immersion (BMNR) залучила $1 мільярд через викуп акцій у другому кварталі 2025 року, одночасно придбавши 1,72 мільйона ETH. Стейкаючи 105 000 ETH, компанія генерує $87 мільйонів річного доходу, безпосередньо підвищуючи свій NAV. Ця стратегія створює маховик: менша пропозиція акцій підвищує оцінку капіталу, а зростання ціни ETH збільшує вартість портфеля.

Аналогічно, програма викупу ETHZilla на $250 мільйонів і накопичення 102 237 ETH за ціною $3 948,72 за токен зробили її висококонвекційною ставкою. Ці компанії не просто тримають ETH — вони створюють пряму кореляцію між ціною Ethereum і NAV на акцію. На кожне підвищення ціни ETH на $1 000 портфель BitMine зростає на $1,7 мільярда, роблячи її акції проксі для експозиції до Ethereum.

Ризики та винагороди: обґрунтована ставка

Попри переконливу структурну картину, ризики залишаються. Слабкий поточний коефіцієнт BitMine на рівні 0,4 та маржа EBIT -43,8% підкреслюють її залежність від постійного залучення капіталу. Уповільнення фінансування через акції або різке падіння ціни ETH можуть спричинити спіраль розвантаження. Також існують регуляторні невизначеності, наприклад, можливі зміни оподаткування доходу від стейкінгу.

Однак макроекономічні вітри дуже сприятливі. М’яка позиція Федеральної резервної системи, дефляційна модель Ethereum та оновлення Pectra/Dencun (які підвищують ефективність стейкінгу та масштабованість L2) створюють сприятливе середовище. Інституційні надходження в ETF — $9,4 мільярда для Ethereum проти $548 мільйонів для Bitcoin у другому кварталі 2025 року — додатково підтверджують інституційне прийняття активу.

Інвестиційна теза: прогноз понад $7 500

Збіг обмежень з боку пропозиції та інституційного попиту створює класичну ситуацію для прискорення зростання ціни. Оскільки структурне скорочення пропозиції Ethereum зменшує ліквідність, а казначейські компанії поглинають 5% обігу, актив готовий до багаторічного бичачого тренду. Цільова ціна Standard Chartered у $7 500 до 2025 року не є спекуляцією — це відображення зрілості екосистеми Ethereum та її інституційної корисності.

Для інвесторів шлях очевидний:
1. Інвестуйте в казначейські компанії Ethereum (наприклад, BMNR, ETHZilla), щоб отримати левереджовану експозицію до динаміки ціни ETH.
2. Розгляньте Ethereum ETF, які у другому кварталі 2025 року перевершили за надходженнями Bitcoin-ETF.
3. Слідкуйте за регуляторними змінами, особливо щодо поправок до стейкінгу та прогресу токенізації RWA.

Підсумовуючи, казначейська стратегія Ethereum недооцінена за традиційними метриками, але переоцінена за структурними фундаментальними показниками. Оскільки динаміка пропозиції мережі стискається, а інституційний капітал надходить, сценарій $7 500+ не є перебільшенням — це математична неминучість. Для тих, хто готовий долати волатильність, наступний розділ Ethereum — це можливість із високою впевненістю.