Эта стратегия присоединяется к глобальному альянсу Bitcoin Treasury, бросая вызов правилам исключения индекса, установленным MSCI.

По мере того как дебаты вокруг цифровых активов становятся всё более ожесточёнными, растущий альянс биткоин-корпораций координированно бросает вызов спорному предложению MSCI об исключении из индекса.

“Corporate Bitcoin” объявил о присоединении к альянсу более 1000 подписантов

Corporate Bitcoin (BFC) объявил, что 16 декабря 2025 года альянс, выступающий против предложенной MSCI политики исключения 50% цифровых активов, уже насчитывает более 1000 подписантов. Эта инициатива основана в Нэшвилле, штат Теннесси и объединяет публичные компании и другие затронутые организации, которые зависят от нейтральных глобальных фондовых бенчмарков.

В альянс входят такие компании, как Strategy (MSTR), признанная первой и крупнейшей в мире bitcoin treasury company, возглавляемая исполнительным председателем Майклом Сейлором. Также в альянсе состоит Strive Asset Management (ASST), соучреждённая Вивеком Рамасвами и признанная 14-м по величине корпоративным держателем биткоина, а также Metaplanet (Токийская фондовая биржа: 3350), ведущая японская bitcoin treasury company. Кроме того, сотни частных и институциональных инвесторов присоединились к движению против этого правила.

Детали предложенного MSCI правила об исключении цифровых активов

Согласно предложению, публичные операционные компании будут исключены из MSCI Global Investable Market Index, если цифровые активы составляют 50% или более от их общих активов, а их основной бизнес классифицируется как digital asset treasury деятельность. Однако это исключение применяется только к цифровым активам и не распространяется на компании с высокой концентрацией недвижимости, сырья или наличных средств на балансе.

Джордж Мехейл, управляющий директор Corporate Bitcoin, отметил, что MSCI традиционно определяет компании по их операционной деятельности (включая продукты, клиентов и доходы), а не по отдельным статьям баланса. По его мнению, широкий охват членов альянса — от Strategy до Strive, Metaplanet и многочисленных частных инвесторов — подчёркивает, насколько это предложение не соответствует ожиданиям участников рынка.

Мехейл добавил, что финансовая стратегия, одобренная акционерами, не должна приводить к исключению операционной компании из глобального фондового индекса. Консультационный период предоставляет MSCI время пересмотреть, должны ли структура баланса заменять традиционную классификацию, основанную на операционной деятельности.

Стратегия ставит под сомнение метод классификации MSCI

В официальном письме, направленном в MSCI, Strategy назвала это предложение “заблуждением” и обвинила 50%-й порог в “дискриминационности, произвольности и неосуществимости”. Письмо подписано Майклом Сейлором и CEO Фонг Ле, которые подчёркивают, что digital asset financial companies — это операционные предприятия, активно использующие биткоин для создания дохода для акционеров, а не пассивные инвестиционные фонды.

Компания утверждает, что высокая концентрация активов никогда не была достаточным основанием для исключения из индексов MSCI. REITs, нефтяные производители и лесозаготовительные компании также имеют высококонцентрированные балансы, но соответствуют критериям включения в индексы MSCI. Кроме того, Strategy предупреждает, что простое навешивание ярлыка “фондоподобный” на digital asset treasury компании нарушает десятилетия сложившихся принципов построения индексов.

Компания отмечает, что модель bitcoin treasury зависит от корпоративных решений, распределения капитала и операционного исполнения, а не от управления портфелем в стиле фонда. По их мнению, это различие больше соответствует деятельности операционных компаний, а не инвестиционных инструментов в рамках регулирующих стандартов.

Strive предупреждает об угрозе нейтральности индекса

Strive Asset Management направила семистраничное письмо CEO MSCI Генри Фернандесу, в котором утверждает, что предложение нарушает “давно установленный принцип нейтральности индекса”. Компания владеет более 7 500 биткоинов и настаивает на том, что бенчмарки должны отражать структуру рынка, а не навязывать субъективные суждения о том, как компании управляют своими средствами.

Бен Уокман, главный инвестиционный директор Strive, предупреждает, что из-за различий в учёте цифровых активов по US GAAP и IFRS, это правило “накажет американский рынок и отдаст предпочтение международному”. Тем не менее, Strive не возражает против создания специализированных бенчмарков; напротив, компания призывает MSCI создать альтернативный вариант индекса “исключая digital asset treasuries”, аналогично существующим фильтрам по энергетике и табаку, но без изменения критериев широкого рыночного индекса.

Влияние на формирование глобального капитала и риски для рынка

Аналитики JPMorgan оценивают, что исключение из индексов MSCI может привести к оттоку пассивных средств только на уровне Strategy до 2.8 миллиардов долларов. Если другие провайдеры индексов последуют примеру MSCI, общий отток пассивных средств может достичь 8.8 миллиардов долларов. Кроме того, альянс предупреждает, что в условиях, когда ведущие экономики соревнуются в инновациях с цифровыми активами, подобное исключение может исказить распределение капитала.

Помимо краткосрочных рыночных колебаний, члены альянса считают, что правило MSCI об исключении биткоина может помешать публичным компаниям исследовать инновационные финансовые модели. Они подчёркивают, что ограничение права на включение в индекс на основе объёма цифровых активов может препятствовать формированию капитала и замедлить развитие технологий цифровых активов в ключевых регионах.

Официальные запросы альянса к MSCI

Corporate Bitcoin и его компании-члены выдвинули MSCI ряд чётких требований. Во-первых, они требуют от провайдера индекса отозвать ранее предложенное правило об исключении 50% цифровых активов. Во-вторых, они призывают MSCI сохранить определение “основной деятельности”, ориентированное на продукты, клиентов и доходы.

В-третьих, альянс требует, чтобы MSCI соблюдала регуляторные стандарты, различая операционные компании и инвестиционные фонды. В-четвёртых, альянс настаивает на сохранении нейтральности по классам активов при построении индекса, чтобы цифровые активы рассматривались наравне с другими статьями баланса. Наконец, альянс надеется, что MSCI будет сотрудничать с участниками рынка для разработки классификационной структуры, соответствующей бизнес-реалиям, прежде чем вносить структурные изменения.

График консультаций и более широкий отраслевой контекст

Ожидается, что консультация MSCI завершится 31 декабря 2025 года, а решение будет принято 15 января 2026 года. До этого времени члены альянса продолжат заручаться поддержкой публичных компаний, корпоративных финансовых директоров и институциональных инвесторов, полагающихся на бенчмарки MSCI для распределения активов и оценки результатов.

В этом контексте организации, фокусирующиеся на corporate bitcoin, рассматривают этот спор как ключевую проверку того, смогут ли digital asset treasuries получить равные права в глобальной финансовой инфраструктуре. Тем не менее, они считают, что эта дискуссия предоставляет индексным провайдерам возможность сотрудничать с компаниями, за которыми они следят, чтобы усовершенствовать стандарты классификации.

О Corporate Bitcoin

Corporate Bitcoin (BFC) — это отраслевая инициатива, направленная на объединение публичных компаний, корпоративных финансовых директоров и институциональных инвесторов для продвижения ответственного корпоративного внедрения биткоина и цифровых активов. Организация выступает за нейтральную рыночную инфраструктуру и справедливое отношение к digital asset treasuries в глобальной финансовой системе.

Координируя ответы на регуляторные и индексные инициативы, BFC стремится обеспечить точное отражение операционных компаний, использующих цифровые активы в своей финансовой деятельности, в основных бенчмарках, сохраняя при этом для инвесторов доступ к прозрачным и нейтральным рыночным индексам.