Биржа DeepThink: снижение процентных ставок не изменит волатильный рынок, инфляция может стать решающим фактором

По сообщению TechFlow, 16 декабря автор колонки DeepThink на одной из бирж и исследователь Research Chloe (@ChloeTalk1) проанализировала ситуацию и отметила, что несмотря на ожидаемое снижение ставки Федеральной резервной системой США и явные сигналы "голубиной" политики, которые превзошли ожидания рынка как в "dot plot", так и в формулировках политики, на финансовом рынке США не наблюдается единого возвращения к рисковым активам. Напротив, реальные вызовы в сфере искусственного интеллекта продолжают оказывать влияние на рыночные настроения, включая давление на переоценку, удлинение цикла возврата капитальных затрат и рост неопределенности в реализации прибыли, что приводит к довольно сложной дивергенции между динамикой американских акций и облигаций.

С точки зрения реакции рынка облигаций, на этой неделе доходность долгосрочных американских облигаций в целом выросла, а доходность 10-летних облигаций США в типичную "неделю снижения ставки ФРС" наоборот увеличилась примерно на 5 базисных пунктов. Такая контринтуитивная динамика свидетельствует о том, что рынок не рассматривает снижение ставки как начало всеобъемлющей мягкой политики, а пересматривает давление на предложение американских облигаций на фоне устойчивой инфляции и бюджетного дефицита, а также маржинальный эффект снижения ставки на реальную экономику и прибыль компаний. С точки зрения ценообразования это больше похоже на предварительную скидку на "эффективность мягкой политики".

Ключевым фактором, определяющим направление рынка, по-прежнему остаются данные по инфляции. Годовые и месячные показатели CPI и Core CPI за ноябрь в США, а также количество первичных заявок на пособие по безработице, которые будут опубликованы в четверг вечером, станут основными якорями для ценообразования доллара и рискованных активов. На фоне текущего уровня CPI около 3%, что значительно выше целевого значения в 2%, внимание рынка сместилось с вопроса "будет ли снижение ставки" на "насколько оно обосновано и устойчиво". Если данные по CPI окажутся значительно ниже ожиданий, это дополнительно подтвердит обоснованность текущего перехода ФРС к мягкой политике, доллар может испытать временное понижательное давление, а рискованные активы получат определенное пространство для восстановления; напротив, если инфляция вновь окажется выше ожиданий или проявит устойчивость, рынок пересмотрит риски "слишком раннего смягчения", доллар может укрепиться, а волатильность ставок и акций увеличится.

В целом, Федеральная резервная система уже завершила смену направления политики, но рынок все еще ждет подтверждения того, сможет ли этот поворот действительно привести к улучшению роста и восстановлению прибыли. На фоне ослабления интереса к теме AI и сохранения долгосрочных ставок на высоком уровне, в краткосрочной перспективе рынок, скорее всего, будет многократно переоценивать инфляционные данные и ожидания по политике, а не перейдет к четкому одностороннему тренду.