Регулирование MiCA плохо применяется в ЕС, ESMA готова взять контроль обратно

На Старом Континенте регулирование — это не только страсть, но и бюрократический рефлекс. Здесь не просто наблюдают: здесь устанавливают рамки, очерчивают границы, вводят ограничения. И иногда эти ограничения носят такие имена, как MiCA или ESMA. За этими аббревиатурами скрываются всё более строгие правила для криптовалют, призванные защищать, но не душить. Однако, когда применение этих правил различается от страны к стране, вся амбиция ЕС начинает трещать по швам.

MiCA: когда европейские амбиции сталкиваются с реальностью государств-членов

С января 2025 года регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets) официально вступил в силу. Он обещал гармонизацию правил для всех участников криптовалютного сектора в ЕС. Но единство, заявленное на бумаге, размывается на практике.

Например, Германия уже выдала более 30 криптовалютных лицензий, зачастую традиционным банкам. Между тем, Люксембург одобрил только три, и только для хорошо зарекомендовавших себя крупных игроков. Такое различие создает риск регуляторного арбитража: некоторые участники выбирают наиболее лояльные юрисдикции, что искажает конкуренцию.

Левин Бёнке, директор по стратегии Crypto Finance Group, не стал подбирать слова:

Применение регулирования очень, очень неравномерное.

ESMA (European Securities and Markets Authority) недавно вызвала волну обсуждений, выделив мальтийский MFSA: согласно официальному отчету, мальтийский регулятор лишь частично соответствует ожиданиям при выдаче криптовалютных лицензий.

ESMA хочет выйти из тени и стать лидером в надзоре за криптовалютами

То, что было просто технической дискуссией, становится политическим вопросом. Должна ли каждая страна играть свою роль или эстафета должна перейти к единому дирижеру? Для нескольких государств-членов выбор очевиден.

Франция, Италия и Австрия поддерживают усиление роли ESMA. Идея не в том, чтобы лишить местных регуляторов полномочий, а в том, чтобы ускорить эффективность и унифицировать практики.

Также по мнению Бёнке:

С чисто практической точки зрения, я думаю, что было бы хорошо иметь единое применение регулирования. 

Однако остаются серые зоны. Например, MiCA требует «немедленного» возврата активов, находящихся у кастодианов. Проблема в том, что никто не знает, что означает «немедленно» в мире криптовалют. Это замедляет внедрение, особенно среди банков. Поэтому единое толкование этих чувствительных моментов становится крайне важным.

Криптовалюта и регулирование в Европе: будущее решается в Брюсселе

Согласно статье, опубликованной GlobalCapital, национальным регуляторам необходимо переосмыслить себя. Будущее больше не в исключительном управлении, а в технической поддержке центрального органа.

Уже существует модель: Европейский центральный банк напрямую контролирует крупные банки, сотрудничая с национальными регуляторами. Эта гибридная модель может быть применена и к рынку криптовалют.

На практике рост ESMA не воспринимается как конфликт полномочий. Это рассматривается как возможность создать единый стандарт, способный конкурировать с американской SEC. И с ростом таких блокчейнов, как Solana, Avalanche или Cosmos, четкое регулирование становится необходимым для защиты инвесторов и повышения доверия к рынку криптовалют.

Криптовалюта и ЕС: ключевые вехи для лучшего понимания

• 2025: MiCA вступает в силу, за исключением стейблкоинов (отложено до 2026 года);
• Более 30 криптовалютных лицензий уже выдано в Германии против всего 3 в Люксембурге;
• ESMA опубликовала критический отчет по Мальте в ноябре 2025 года;
• Франция, Италия, Австрия: заявили о поддержке централизованного надзора;
• Основная техническая дискуссия: юридическое определение «немедленного возврата» в MiCA.

С ESMA на передовой Европа больше не хочет подчиняться американской повестке. Она пытается навязать собственное видение финансового регулирования в эпоху Web3. И на мировой криптовалютной арене она намерена стать суверенной альтернативой модели SEC.