Bitcoin застопорился на уровне $95k после скрытого предупреждения ФРС, которое тихо сорвало празднование после халвинга

Bitcoin приблизился к отметке $95,000 за несколько часов до заседания Федеральной резервной системы 18 декабря, а затем откатился к зоне $92,000 на фоне подтверждения Джерома Пауэлла смешанной, склонной к медвежьей, позиции на 2026 год и хрупкой структуры ончейн.

ФРС осуществила ожидаемое снижение ставки на четверть пункта, установив целевой диапазон на уровне 4.25%-4.50%, однако председатель Джером Пауэлл на пресс-конференции напомнил рынкам, что политика сейчас находится «в правдоподобном диапазоне нейтральности» и что комитет «хорошо подготовлен, чтобы подождать и посмотреть, как будет развиваться экономика».

Bitcoin сохранил большую часть отскока от 9 декабря, но не смог вернуть более высокие уровни. Макроэкономическое объяснение простое: ФРС сделала то снижение, которого ждали рынки, но отказалась подтвердить ускоренный цикл смягчения в 2026 году.

Ончейн-данные показывают, почему у Bitcoin не хватает внутренней силы, чтобы превратить это облегчение в устойчивое движение вверх.

Как сообщает Glassnode, Bitcoin входит в неделю, оставаясь в структурно хрупком диапазоне, ограниченном Short-Term Holder Cost Basis на уровне $102,700 и True Market Mean на уровне $81,300.

Цена стабилизировалась немного выше True Market Mean, но механика, лежащая в основе этой стабильности, говорит о более мрачной картине.

Нереализованные убытки продолжают расти, реализованные убытки достигают максимальных уровней с момента краха FTX, а траты долгосрочных инвесторов остаются высокими.

Рынок функционирует в режиме, когда время работает против держателей, делая нереализованные убытки труднее переносимыми и увеличивая вероятность того, что эти убытки будут реализованы при любом укреплении цены.

Относительный нереализованный убыток, измеряемый как простое скользящее среднее за 30 дней, вырос до 4.4% после почти двух лет ниже 2%.

Этот сдвиг знаменует переход от эйфорической фазы к фазе, определяемой стрессом и нерешительностью. Более показательно, что Entity-Adjusted Realized Loss достиг $555 миллионов в день, даже несмотря на то, что Bitcoin восстановился с минимума 22 ноября до зоны $92,000.

Крупные покупатели капитулируют на росте, а не держат монеты во время восстановления — это поведенческий паттерн, который сдерживает любые попытки ралли и не дает сформироваться чистому импульсу.

Прогноз ФРС на 2026 год убирает макроэкономический попутный ветер

Декабрьское снижение ставки никогда не было настоящим вопросом. Рынок был готов к тому, каким будет прогноз Пауэлла на 2026 год, и Summary of Economic Projections дал четкий ответ.

Медианная точка на 2026 год осталась практически неизменной по сравнению с сентябрем, по-прежнему указывая только на одно снижение на 25 базисных пунктов в следующем году и нейтральную долгосрочную оценку около 3%.

Этот результат соответствует опасениям до заседания, что ФРС не откроет дверь для более агрессивного пути, даже несмотря на символическое снижение в декабре.

Формулировки Пауэлла усилили эту осторожность. Он отметил, что инфляция «остается несколько повышенной», что краткосрочные риски для инфляции смещены в сторону роста, и что «все за столом согласны, что инфляция слишком высока».

Он отметил, что две цели комитета — стабильные цены и максимальная занятость — «немного противоречат друг другу», и что «не существует безрискового пути политики».

На вопрос о январском заседании Пауэлл сказал, что ФРС еще не приняла решения и что «некоторые считают, что нам стоит остановиться и подождать». Это может означать, что рынку не стоит рассчитывать на плавный, предсказуемый цикл снижения ставок.

ФРС также объявила, что начнет покупать $40 миллиардов казначейских векселей в течение следующих 30 дней, начиная с 12 декабря, причем темпы могут быть повышены на несколько месяцев.

Пауэлл прямо отверг бычью интерпретацию, охарактеризовав покупки как управление резервами, «без влияния на курс денежно-кредитной политики». Это операционные покупки для управления уровнем резервов, а не новая программа количественного смягчения.

Рынки, которые воспринимают это как сигнал к смягчению, неверно трактуют ситуацию.

Спрос снизился на споте, фьючерсах и в ETF

Макроэкономический фон убирает один попутный ветер, а картина спроса на ончейн и офчейн — другой.

Американские Bitcoin ETF зафиксировали еще одну спокойную неделю, трехдневная средняя чистых потоков стабильно оставалась ниже нуля.

Это продолжает тенденцию охлаждения, начавшуюся в конце ноября, и явно отличается от режима сильных притоков, который поддерживал рост цен ранее в этом году.

Выкупы были стабильными у нескольких крупных эмитентов, что говорит о более осторожной позиции институциональных инвесторов.

Спотовый рынок теперь функционирует с более тонкой подушкой спроса, что снижает немедленную поддержку со стороны покупателей и делает цену более уязвимой к макроэкономическим катализаторам и всплескам волатильности.

Относительный объем на споте находится у нижней границы своего 30-дневного диапазона, поскольку торговая активность ослабла в ноябре и декабре.

Сокращение объема отражает защитную позицию, при которой меньше потоков, обусловленных ликвидностью, способных поглощать волатильность или поддерживать направленные движения.

Фьючерсные рынки показывают ограниченный аппетит к использованию кредитного плеча: открытый интерес не восстанавливается значимо, а ставки финансирования остаются около нейтральных.

Финансирование держалось около нуля и было слегка отрицательным на протяжении недели, что подчеркивает продолжающийся отход от спекулятивных длинных позиций.

При низкой активности на деривативах ценовое открытие смещается в сторону спотовых потоков и макроэкономических катализаторов, а не спекулятивного расширения.

Долгосрочные держатели фиксируют прибыль на отскоке

Реализованный убыток от крупных покупателей — лишь часть истории. Долгосрочные держатели, те, кто держит монеты более года, увеличили свою реализованную прибыль до более чем $1 миллиарда в день во время недавнего отскока, достигнув нового исторического максимума свыше $1.3 миллиарда.

Сочетание капитуляции по времени со стороны недавних покупателей и активной фиксации прибыли опытными инвесторами объясняет, почему рынок не смог удержать движение к $95,000 и откатился к зоне $92,000.

Ключевые верхние уровни для восстановления остаются на уровне 0.75 cost-basis quantile — $95,000, за которым следует Short-Term Holder Cost Basis на $102,700.

Тем не менее, несмотря на это давление продаж, цена стабилизировалась выше True Market Mean, что сигнализирует о стойком и терпеливом спросе, поглощающем распределение.

Если начнет проявляться усталость продавцов, этот скрытый спрос может привести к новой попытке достичь 0.75 cost-basis quantile и, возможно, Short-Term Holder Cost Basis.

Вопрос в том, сможет ли этот спрос материализоваться до того, как стресс, вызванный временем, вынудит к дальнейшей капитуляции держателей, застрявших на более высоких ценах.

Опционные рынки отражают ту же осторожную позицию. Ожидаемая волатильность с коротким сроком выросла перед заседанием FOMC: недельный опцион на 20-Delta call вырос примерно на десять пунктов волатильности, в то время как более длинные сроки остались без изменений.

25-delta skew вырос примерно до 11% в недельном сроке, что указывает на явный рост спроса на краткосрочное страхование от снижения.

Данные по недельным потокам показывают, что премии по купленным опционам доминируют в общем объеме, с небольшим перевесом пут-опционов.
Трейдеры покупают волатильность, а не продают ее, что отражает хеджирование и поиск выпуклости, а не направленную спекуляцию.

Настоящее испытание — январь

Январское заседание ФРС прояснит, было ли декабрьское снижение ставки последним шагом на некоторое время или началом более медленного пути смягчения.

Комментарий Пауэлла о том, что комитет получит «огромное количество данных до января» и что они смотрят на данные «скептически», задает высокую планку для очередного снижения ставки.

Откат Bitcoin с $95,000 обратно к зоне $92,000 не связан со слабостью специфического спроса на криптовалюту.

Речь идет о том, что ФРС убрала макроэкономический попутный ветер, который мог бы привести к чистому прорыву, в то время как ончейн-данные показывают слишком хрупкую структуру рынка, чтобы генерировать импульс самостоятельно.

Положительный момент в том, что Bitcoin не полностью отдал отскок от 9 декабря. Отрицательный — что следующий рост потребует либо неожиданного смягчения от ФРС, либо перезагрузки ончейн-динамики, при которой реализованные убытки начнут снижаться, а долгосрочные держатели прекратят распределение.

До тех пор Bitcoin торгуется в диапазоне, определяемом терпеливым институциональным спросом, поглощающим распределение от предыдущих когорт, при этом True Market Mean выступает в качестве наиболее вероятной зоны формирования дна, а 0.75 cost-basis quantile на $95,000 служит ближайшим сопротивлением.

Рынок структурно хрупок, макроусловия в лучшем случае нейтральны, а время работает против держателей, вошедших на высоких уровнях.

Публикация Bitcoin stalled at $95k after a hidden Fed warning quietly derailed the post-cut celebration впервые появилась на CryptoSlate.