Ставка на LUNA: 1,8 миллиарда долларов на кону в рискованной игре До Квона

Original Article Title: "On the Eve of Do Kwon's Sentencing, $1.8 Billion Is Betting on His Jail Time"

Original Article Author: David, DeepTech TechFlow

По состоянию на вечер 10 декабря, возможно, вы не заметили, насколько абсурдными стали данные по контрактам токена LUNA.

В условиях отсутствия технических обновлений и позитивных новостей об экосистеме, общий 24-часовой объем торгов контрактами серии LUNA (включая LUNA и LUNA2) достиг почти 1.8 миллиардов долларов США по всему рынку.

Более того, сама LUNA также выросла на 150% за последнюю неделю.

Для сравнения: совокупный объем торгов LUNA и LUNA2 теперь почти может войти в десятку лидеров по объему торгов контрактами на всем рынке, уступая только HYPE с 18.8 миллиарда долларов США.

И их ставки финансирования составляют -0.0595% и -0.0789% соответственно.

Высокая отрицательная ставка финансирования подразумевает, что рынок не только переполнен, но и находится в состоянии крайнего расхождения: значительные средства открывают короткие позиции, в то время как еще большие суммы используют эту перегруженность для принудительного шорт-сквиза.

Все мы знаем, что у LUNA больше нет никаких фундаментальных основ. Эта ликвидность в 1.8 миллиарда долларов по сути торгуется на ставке, которая вот-вот будет рассчитана:

Завтра, 11 декабря в полночь, бывший "Король стейблкоинов" Do Kwon предстанет перед финальным слушанием по вынесению приговора в зале суда 1305 Федерального суда Южного округа Нью-Йорка.

Рынок делает ставку реальными деньгами на срок заключения этого бывшего крипто-магната.

Сроки могут различаться, спекуляции не прекращаются

Чтобы понять этот объем торгов контрактами в 1.8 миллиарда долларов, нужно взглянуть на текущее состояние дела.

Для большинства людей имя Do Kwon исчезло из поля зрения после эпического краха 2022 года.

Однако на самом деле этот бывший крипто-магнат был экстрадирован в Нью-Йорк, США, к концу 2024 года. А в августе этого года он официально признал себя виновным в Федеральном суде Манхэттена, признав несколько обвинений, включая мошенничество с ценными бумагами.

Завтрашнее слушание — это не спор о "виновности или невиновности", а окончательное решение о длительности срока. Согласно последним судебным документам, между обвинением и защитой существует значительный разрыв в рекомендациях по сроку:

Прокуратура настаивает на 12 годах тюремного заключения.

Прокуратура США занимает жесткую позицию, ссылаясь на многомиллиардные убытки, вызванные крахом Terra, а также мошеннические действия Do Kwon в отношении платежного приложения Chai до краха.

С точки зрения рынка, 12 лет символизируют полный конец. Следуя четырехлетнему крипто-циклу, за это время пройдут три цикла, не имеющие отношения к Do Kwon.

Защита добивается 5 лет тюремного заключения.

Защита играет на "сочувствии", подчеркивая, что Do Kwon уже некоторое время содержится в Черногории, проявил хорошее раскаяние и сотрудничал с SEC по вопросам штрафов.

Разница в 7 лет — это достаточно, чтобы устроить дневную спекуляцию и игру капиталов вокруг токена LUNA.

Обычная логика такова: если основатель получит суровый приговор, токен LUNA, конечно, снова устремится к нулю. Поэтому рынок переполнен короткими позициями, и мы видим отрицательные ставки финансирования;

Однако крупным игрокам или китам вовсе не обязательно верить, что Do Kwon действительно получит мягкий пятилетний срок. Им достаточно использовать неопределенность этого решения, чтобы поднять цену и "выбить" чрезмерно переполненные шорты.

Это также может объяснить, почему LUNA испытала рост накануне суда над Do Kwon. Рынок определенно не празднует справедливость, а спекулирует на самом решении.

Изначально на крипторынке не было горячих тем и он был в целом слаб, но завтрашнее слушание создало одну из немногих локальных волатильностей.

От жертвы к хищнику

Проснись, на дворе 2022 год.

Если бы мы открыли график распределения LUNA в мае 2022 года, мы бы увидели более трагичную картину:

Он был бы заполнен корейскими розничными инвесторами, потерявшими все сбережения, крипто-фондами, получившими серьезный удар, и спекулянтами, которые пытались купить на падении, но оказались похоронены. Тогда сделки были наполнены гневом, отчаянием и иррациональным самоспасением.

Три года спустя микроструктура рынка полностью изменилась.

Жертвы прошлого давно продали активы и ушли. Теперь за столом, возможно, сидят совершенно другие участники. Это могут быть команды высокочастотной торговли, Event-Driven Funds и спекулянты, специализирующиеся на охоте за "мусорными активами".

Для этих новых игроков вопросы о невиновности Do Kwon или будущем экосистемы Terra не только не имеют значения, но и считаются шумом. Единственный показатель, который их интересует — это Event Beta, то есть чувствительность цены актива к определенным юридическим новостям.

В этой ситуации активные свойства LUNA фактически трансформировались в производную, зависящую от юридических событий, подобно тому, как волатильность некоторых Meme coins зависит от действий публичных фигур.

Это свидетельствует о крайне жестокой зрелости крипторынка, где смерть или тюремное заключение могут быть "монетизированы".

В настоящее время даже LUNA в основном торгуется как пустая оболочка токена, по сути, это ценообразование катастрофы. Крупные игроки прекрасно понимают, что фундаментальные показатели достигли дна. Однако, пока есть разногласия, пока есть пространство для игры между лонгами и шортами, эта "пустая оболочка" остается идеальной целью для торговли.

Можно даже сказать, что именно из-за отсутствия фундаментального якоря колебания цены токена больше ничем не ограничены и полностью зависят от выплеска эмоций.

Это также подтверждает мнение, что большинство токенов на крипторынке на самом деле являются мемами.

Ценообразование всего

После завтрашнего приговора, услышит ли Do Kwon "5 лет" или "12 лет", для LUNA как торгового актива результат может быть одинаковым.

После завершения события токен, скорее всего, вернется к невысокой волатильности; не только плохие новости убьют рыночные настроения, но и подтвержденные хорошие новости тоже.

Если приговор будет суровым, логика вернется к фундаменталу, и цена уйдет к нулю; если приговор будет мягким, хорошие новости уже будут учтены в цене, и наступит сценарий Sell the News, когда фиксация прибыли отступит, как прилив.

На самом деле, LUNA — это отличное зеркало для наблюдений.

Она отразила нарратив технологии алгоритмических стейблкоинов, а также показала крайне зрелую и безжалостную сторону этого рынка.

На сегодняшнем крипторынке даже мертвый токен и основатель, уже признавший вину, при наличии хоть малейшей новостной ценности могут быть эффективно превращены в фишку на столе для азартных игр.

Эффективность ликвидности крипторынка достигла крайности, где можно оценить все: эмоции, баги, мемы... Конечно, сюда входит и свобода человека, и своего рода справедливое правосудие.

Перед лицом такой крайней эффективности моральные суждения кажутся излишними.

Остаток жизни Do Kwon, возможно, пройдет в печали в тюрьме, но на крипторынке нет печали — есть только волатильность, еще не учтенная в цене.