Ключевые выводы:

  • Ценообразование деривативов на BTC указывает на слабую уверенность в движении выше $100 000, что отражает макроэкономическую неопределенность и отставание Bitcoin по сравнению с золотом.

  • Несмотря на улучшение ликвидности благодаря действиям Федеральной резервной системы, крупные игроки остаются осторожными, что сигнализирует о скептицизме в отношении устойчивого прорыва Bitcoin.

Рынки деривативов на Bitcoin (BTC) становятся все более скептичными относительно способности криптовалюты поддерживать бычий импульс, несмотря на переход Федеральной резервной системы США к экспансионистской денежно-кредитной политике. Трейдеры по-прежнему опасаются риска в условиях неопределенной экономической ситуации и продолжающегося отставания Bitcoin по сравнению с золотом.

Снижение ставки ФРС может подтолкнуть акции вверх, но опционы на Bitcoin указывают на уровень ниже $100K в январе image 0 Gold/USD (слева) против Bitcoin/USD (справа). Источник: TradingView

Разделенное решение ФРС в среду о фиксации процентных ставок на уровне 3,75% было широко ожидаемым, а председатель ФРС Джером Пауэлл занял сдержанную позицию на пресс-конференции после заседания комитета. Пауэлл подчеркнул сохраняющиеся риски, связанные со слабостью рынка труда и устойчивой инфляцией. Однако два члена ФРС проголосовали за сохранение ставок на уровне 4%, что является необычно резким расхождением для комитета, который обычно демонстрирует сильное внутреннее согласие.

Более примечательным стало заявление ФРС о начале покупки краткосрочных государственных облигаций для "управления уровнем ликвидности". Начальная программа на $40 миллиардов, одобренная в среду, знаменует собой значительный разворот по сравнению с последними годами, когда происходило стабильное сокращение баланса ФРС, достигшего текущих $6,6 триллиона после пика в $9 триллионов в 2022 году.

Эта дополнительная ликвидность увеличивает объем денежных средств, которые банки могут выдавать в виде кредитов, поддерживая рост кредитования, стимулируя инвестиции бизнеса и поощряя потребительское кредитование в периоды, когда экономическая активность замедляется по всей экономике.

Опционы на Bitcoin подразумевают 70% вероятность того, что BTC останется ниже $100 000

Опцион call (покупка) на BTC с ценой исполнения $100 000 подразумевает 70% вероятность того, что Bitcoin останется на уровне или ниже $100 000 к 30 января, согласно модели Black & Scholes.

Снижение ставки ФРС может подтолкнуть акции вверх, но опционы на Bitcoin указывают на уровень ниже $100K в январе image 1 Опцион call на $100k BTC на Deribit, USD. Источник: laevitas.ch

Чтобы получить право приобрести Bitcoin по фиксированной цене $100 000 30 января, покупатели должны заплатить премию в размере $3 440 заранее. Для сравнения, тот же опцион call торговался по $12 700 всего месяц назад. Этот инструмент фактически служит страховкой и истекает без стоимости, если Bitcoin завершит ниже цены исполнения. Тем не менее, потенциал роста для держателя остается неограниченным, если рынок решительно превысит $100 000.

Интересно, что истечение месячных опционов на Bitcoin в январе приходится на два дня позже следующего заседания FOMC 28 января. Согласно CME Group FedWatch Tool, трейдеры оценивают вероятность еще одного снижения процентной ставки в январе в 24%. Неопределенность возросла после того, как в ноябре из-за приостановки финансирования правительства снизилась прозрачность данных по занятости и инфляции в США.

Фондовый рынок напрямую выигрывает от экспансионистской политики Федеральной резервной системы, поскольку компании ожидают снижения стоимости капитала и облегчения потребительского кредитования. Bitcoin, однако, реагирует менее предсказуемо, поскольку инвесторы, выходящие из безопасных краткосрочных государственных облигаций, вряд ли будут рассматривать криптовалюту как надежное средство сбережения стоимости.

Снижение ставки ФРС может подтолкнуть акции вверх, но опционы на Bitcoin указывают на уровень ниже $100K в январе image 2 Индекс S&P 500 (слева) против доходности 5-летних казначейских облигаций США (справа). Источник: TradingView

Доходность 5-летних казначейских облигаций США составила 3,72% в среду, снизившись с 4,1% шесть месяцев назад, в то время как S&P 500 вырос на 13% за тот же период. Трейдеры опасаются, что рост государственного долга США может ослабить доллар и усилить инфляционное давление, делая относительный дефицит акций более привлекательным, несмотря на опасения по поводу завышенных оценок.

Что может спровоцировать ралли Bitcoin, остается неясным, но рост стоимости защиты от дефолта в секторе искусственного интеллекта может подтолкнуть трейдеров к сокращению позиций в акциях. 

Пока что крупные держатели Bitcoin и маркет-мейкеры остаются крайне скептичными относительно устойчивого движения выше $100 000, даже несмотря на то, что изменение политики ФРС создает более благоприятные условия.

Связано: Противоречивая ФРС снижает ставки, но «хрупкий диапазон» Bitcoin удерживает BTC ниже $100K