Ты думаешь, что стоп-лосс тебя спасёт? Taleb раскрывает главную ошибку: весь риск ты складываешь в одну точку взрыва.

Автор теории «черного лебедя» Nassim Nicholas Taleb 4 декабря поделился на платформе X своей новой работой «Trading With a Stop», вызвавшей большой интерес в финансовых кругах. Он выдвинул парадоксальное утверждение: «стоп-лосс» вовсе не является универсальным решением для инвесторов, а иногда даже может создавать новые риски. Эта точка зрения не только бросает вызов устоявшимся инвестиционным концепциям, но и заставляет многих участников рынка, привыкших использовать стоп-лосс как базовый инструмент управления рисками, пересмотреть свою торговую логику.

Вкратце, основная мысль всей статьи выражается одной фразой:

Стоп-лосс не снижает риск, а сжимает его из рассеянной, естественной формы в концентрированную и уязвимую «точку взрыва».

Почему стоп-лосс — это не тот «защитный механизм», каким вы его считаете?

Обычные инвесторы считают: если установить стоп-лосс, можно ограничить максимальные потери и не дать убыткам выйти из-под контроля. Однако Taleb отмечает, что это распространённое заблуждение в инвестиционном мире. Без стоп-лосса убытки по позиции могут быть разными: минус 5%, 10%, 20% или даже 80% — эти результаты распределяются по разным вероятностям, как ровный песчаный пляж.

Однако после установки стоп-лосса, например на -5%, ситуация меняется. Те результаты, которые могли бы быть на -10%, -20% или даже -80%, не исчезают, а концентрируются и сжимаются в одну точку — на уровне -5%.

Taleb использует физический термин для описания этого явления: «масса Дирака (Dirac Mass)» — то есть изначально плавное распределение резко сжимается в один острый пик. Проще говоря: стоп-лосс собирает все возможные плохие исходы в одну точку, превращая её в уязвимую, заметную и всем видимую зону концентрации риска.

Маршрут рынка меняется: стоп-лосс не статичен, он влияет на рынок

Taleb отмечает, что после установки стоп-лосса возможные траектории движения цены актива перестают быть случайными и превращаются в «движение с взаимодействием со стеной». Чем ближе рынок к вашему стоп-лоссу, тем сильнее меняется поведение инвесторов и тем больше концентрируется ликвидность.

При этом эти стоп-лоссы не существуют изолированно, а вместе с ордерами других инвесторов формируют на рынке огромную и уязвимую зону ликвидности. Рыночная цена естественным образом притягивается к этим уровням, ведь там скапливается множество ожидающих срабатывания ордеров.

Таким образом, действие, кажущееся «снижением риска», на самом деле создаёт новые разрывы в риске и даже может усилить волатильность, вызывая резкие скачки цены на определённых уровнях.

Настоящий вывод Taleb: стоп-лосс — это обмен, а не страховка

Однако эта статья не призывает инвесторов «отказаться от стоп-лоссов». Taleb подчёркивает: стоп-лосс не снижает риск, а перераспределяет его в другую форму. С помощью стоп-лосса вы получаете:

• Высокую вероятность небольшого убытка (срабатывание стоп-лосса)
• Избежание маловероятного, но экстремального крупного убытка (обвал, гэп)

Это обмен, а не бесплатный защитный механизм.

Поэтому инвестору стоит задуматься: ради красивой волатильности на графике, сколько невидимых рисков скрыто в других местах?

После публикации статьи Taleb на платформе X развернулась бурная дискуссия. Пользователь @b66ny простыми и наглядными словами раскрыл главное заблуждение большинства по поводу стоп-лоссов:

«Стоп-лосс — это не амулет, это просто бомба с таймером, установленная на вашей цене».

Он отметил, что стоп-лосс «перетягивает» все вероятности убытков в одну точку, делая этот уровень самым уязвимым, наиболее подверженным атакам и притягивающим ликвидность на рынке.

Многие инвесторы думают, что рынок «охотится за стоп-лоссами», но на самом деле это происходит потому, что все размещают стоп-лоссы на одном уровне, коллективно создавая ликвидностную чёрную дыру. Он подытожил:

«Стоп-лосс — это не магия по снижению риска, а выбор — где и стоит ли умирать».

Статья Taleb также напоминает инвесторам: стоп-лосс не нужно игнорировать, но его необходимо правильно понимать. В управлении рисками не бывает бесплатной защиты. Понимание того, какой риск вы действительно принимаете, — самая важная мера безопасности в инвестициях.