Сможет ли Федеральный резерв выиграть битву за свою независимость? Дальнейшее пребывание Пауэлла на посту может стать ключом к победе.

Источник: Данные Цзиньши

Заглядывая в 2026 год, ключевым вопросом становится степень влияния политических факторов на деятельность Федеральной резервной системы. В этом году президент США Трамп и его кабинет лоббировали снижение процентных ставок и корректировку денежно-кредитной политики в ФРС, что не имеет прецедентов в истории.

Однако администрация Трампа предприняла и более крайние меры: пригрозила увольнением председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и начала личные нападки на него, попыталась сместить других членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и даже лично посетила штаб-квартиру Федеральной резервной системы во время спора о расходах на реконструкцию.

Заглядывая в будущее, аналитики уже размышляют о том, как назначение Трампа на пост председателя Федеральной резервной системы повлияет на независимость центральных банков. Как отметил Пол Донован из UBS в своем отчете для клиентов ранее на этой неделе, председатель, который слишком разделяет взгляды Белого дома, может повторить ошибки партнерства 1970-х годов между тогдашним президентом Никсоном и Артуром Бернсом, которое закончилось катастрофой.

Донован добавил: «В конечном итоге Бернс сталкивается с сопротивлением внутри ФРС, и, учитывая недавнюю возросшую независимость политиков ФРС в голосовании по вопросам политики, следует проявлять осторожность и не давать интерпретацию действиям любого отдельного деятеля ФРС».

Адитья Бхаве, старший экономист Bank of America по США, выразил аналогичную осторожную позицию на недавнем пресс-брифинге. Отвечая на вопрос журнала Fortune о рисках для независимости Федеральной резервной системы при новом председателе, Бхаве заявил, что этот вопрос «зависит едва ли не больше от общего состава комитета, чем от председателя ФРС».

Он пояснил: «Мы знаем, что будет новый председатель Федеральной резервной системы, который, вероятно, заменит Стивена Мирана в Совете директоров. Поэтому, в этом смысле, если предположить, что новый кандидат придерживается схожих с Мираном политических взглядов, простая смена руководителя не приведёт к существенному изменению общего направления работы Совета директоров. Тогда возникает вопрос: останется ли Пауэлл в Совете директоров?»

Милан ранее занимал пост председателя совета экономических советников Трампа и присоединился к FOMC в начале этого года после отставки Адрианы Куглер. Его считают временно назначенным, и ожидается, что его срок полномочий истечёт в следующем месяце.

Хотя должность Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы станет вакантной в мае 2026 года, его срок полномочий в качестве управляющего Федеральной резервной системы не закончится до января 2028 года, а это значит, что он может нарушить традицию и остаться в Федеральной резервной системе еще на несколько лет, что, вероятно, может вызвать раздражение Белого дома.

Бави добавил: «Пауэлл высказался по этому вопросу весьма расплывчато. За последние 75 лет практически не было прецедентов, когда председатель оставался в совете директоров, но Пауэлл и не заявлял, что собирается уйти».

Несмотря на шквал критики со стороны Белого дома, Пауэлл остаётся ярым сторонником независимости Федеральной резервной системы. Он дал понять, что не уйдёт в отставку, если Белый дом потребует этого, добавив, что любая попытка правительства сделать это будет незаконной.

Этим летом Пауэлл заявил Bloomberg: «Наша независимость — это вопрос юридический. В целом, независимость ФРС широко понимается и поддерживается в Вашингтоне и Конгрессе, и это действительно важно. Главное — мы можем принимать решения, и мы будем принимать их только на основе здравого смысла, на основе наилучшего анализа данных о том, как выполнить наш двойной мандат... чтобы наилучшим образом служить американскому народу».

Состав FOMC является более важным вопросом.

В прошлом месяце президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик подтвердил, что уйдет в отставку по окончании своего срока в феврале 2026 года, а это означает, что в FOMC появится еще одна вакансия, которую Трамп сможет заполнить экономистом с «голубиной» позицией.

Существует также проблема члена совета директоров Лизы Кук, которую Трамп пытался исключить из комитета. Она будет защищаться на слушаниях в Верховном суде в январе. Белый дом надеется, что судебный процесс будет в их пользу, что предоставит им дополнительные возможности для назначения предпочитаемых ими кандидатов.

Существует также проблема члена совета директоров Лизы Кук, которую Трамп пытался исключить из комитета. Она будет защищаться на слушаниях в Верховном суде в январе. Белый дом надеется, что судебный процесс будет в их пользу, что предоставит им дополнительные возможности для назначения предпочитаемых ими кандидатов.

Барвэй добавил: «Если вы думаете о полном изменении мышления ФРС, я думаю, эти вопросы гораздо важнее, чем вопрос о том, кто будет следующим председателем. Если председатель ФРС говорит: «Я хочу снизить ставку до 2,5%», а комитет колеблется даже по поводу снижения ставки на 25 базисных пунктов, предложенного Пауэллом, то я не думаю, что этот председатель добьётся значительного прогресса в этой ситуации. Мы полагаем, что около восьми из 12 региональных председателей ФРС не хотят снижения ставок, независимо от того, заявили ли они об этом открыто или имеют возможность избежать этого».