Главный игрок на рынке perpetual DEX, анализ будущих рыночных тенденций HYPE

Рост объема торгов + высокая доля комиссий + 97% выкупа + коэффициент выкупа к рыночной капитализации 8,5x — если Hyperliquid продолжит показывать отличные результаты, это создает очень четкий и обоснованный путь для роста цены.

Автор: DeFi Warhol

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

В настоящее время на рынке существует множество децентрализованных бирж с бессрочными контрактами, но только одна из них автоматически направляет практически весь свой доход на выкуп собственных токенов на открытом рынке.

Вся моя аргументация по Hyperliquid укладывается в одну фразу:

Если вы верите, что объем торгов на бессрочных DEX будет продолжать расти, то HYPE — один из самых чистых и наиболее эффективных способов получить выгоду от этой тенденции.

Ниже я делюсь своим личным взглядом на то, как работает Hyperliquid и как может развиваться текущая токеномика в будущем.

Резюме

• Дневной объем торгов на Hyperliquid достигает нескольких миллиардов долларов, годовой доход превышает 1,3 миллиарда долларов.
• 97% всех комиссий направляются в автоматизированный «Фонд поддержки», который выкупает HYPE на открытом рынке.
• Фонд уже потратил более 600 миллионов долларов на выкуп HYPE и сам владеет значительным количеством токенов.
• Риски и доходность зависят от того, сможет ли Hyperliquid продолжать наращивать объемы торгов и сохранять политику выкупа 97%.
• На основе простых предположений о торговых объемах и доле рынка я вывел приблизительные ценовые сценарии:
• Медвежий рынок: 45–50 долларов
• Базовый сценарий: 80–90 долларов
• Бычий рынок: 160–180 долларов

Текущее положение Hyperliquid

Чтобы лучше понять, куда движется Hyperliquid, нужно разобраться в его текущем состоянии.

Вот некоторые быстрые данные:

• Объем торгов бессрочными контрактами: около 8 миллиардов долларов в день
• Годовой доход: около 1,2–1,3 миллиарда долларов
• Рыночная капитализация HYPE: около 10 миллиардов долларов
• Полностью разводненная оценка HYPE: около 38 миллиардов долларов
• Доля застейканных HYPE: около 42%
• Баланс Фонда поддержки: 35 миллионов HYPE

Ключевой механизм: 97% комиссий идут на автоматический выкуп

Это самая важная часть бычьей аргументации.

Hyperliquid использует комиссионные доходы протокола для финансирования выкупа токенов HYPE.

Трейдеры платят комиссии за бессрочные и спотовые сделки.

Эти комиссии направляются в Фонд поддержки.

Фонд поддержки настроен так, чтобы примерно 97% всех комиссий биржи постоянно шли на выкуп токенов HYPE на открытом рынке.

Рост объема торгов → рост комиссий → рост выкупа

Другими словами, практически каждый доллар, заработанный биржей, становится механической силой для покупки HYPE.

Кроме того:

В HyperEVM газ оплачивается в HYPE.

Базовая комиссия реализована по механике EIP-1559, поэтому часть HYPE сжигается, что создает дополнительный дефляционный эффект.

Итак:

• 97% торговых комиссий → выкуп HYPE
• Газы HyperEVM → сжигание HYPE
• Стейкинг → заморозка HYPE

HyperEVM

Изначально Hyperliquid был кастомным протоколом бессрочных контрактов. Теперь появился HyperEVM — EVM-совместимый уровень, где:

• Пользователи платят газ в HYPE
• Базовая комиссия сжигается
• Ончейн-приложения (фронтенд бессрочных контрактов, HIP-3 маркет, другие протоколы) создают дополнительный спрос на блокспейс и HYPE.

Я рассматриваю HyperEVM как второй двигатель:

• Двигатель 1: объем торгов бессрочными контрактами → комиссии → 97% выкупа.
• Двигатель 2: активность в HyperEVM → газ HYPE → сжигание + дополнительные комиссии.

Сценарии

Текущее положение:

• Общий объем торгов бессрочными DEX: около 38 миллиардов долларов в день
• Объем торгов Hyperliquid: около 8 миллиардов долларов в день (доля 20–22%)
• Комиссия: около 0,04% (предполагается, что большинство трейдеров — тейкеры)
• Годовые комиссии: 1,3 миллиарда долларов
• 97% на выкуп: около 1,2–1,25 миллиарда долларов в год
• Рыночная капитализация: 10 миллиардов долларов
• Соотношение рыночной капитализации к выкупу: около 8,5x

Далее я предполагаю:

• Рынок продолжит оценивать HYPE примерно по тому же коэффициенту выкупа (около 8,5x)
• Объем торгов бессрочных DEX будет расти
• Hyperliquid сохранит или увеличит долю рынка

Сценарий 1: Медвежий рынок

Медвежий сценарий: объем бессрочных DEX растет, Hyperliquid сохраняет свою долю — в этом случае цена HYPE окажется в диапазоне примерно 40–50 долларов.

Предположения:

• Общий объем торгов бессрочных DEX: в 1,5 раза больше текущего
• Доля Hyperliquid: без изменений

Результат:

• Годовой выкуп: около 1,8 миллиарда долларов
• По коэффициенту 8,5x → подразумеваемая капитализация ≈ 15,4 миллиарда долларов
• В обращении около 337 миллионов HYPE → подразумеваемая цена ≈ 45–50 долларов

Сценарий 2: Базовый

Базовый сценарий: объем торгов бессрочными контрактами на блокчейне удваивается, доля Hyperliquid растет, цена HYPE — в диапазоне 80–90 долларов.

Предположения:

• Общий объем торгов бессрочных DEX: в 2 раза больше текущего
• Доля Hyperliquid: около 30%

Результат:

• Годовой выкуп: около 3,34 миллиарда долларов
• По коэффициенту 8,5x → подразумеваемая капитализация ≈ 28,4 миллиарда долларов
• В обращении около 337 миллионов HYPE → подразумеваемая цена ≈ 80–90 долларов

Сценарий 3: Бычий рынок

Бычий сценарий: объем торгов бессрочными контрактами на блокчейне вырастает в 3 раза, Hyperliquid становится доминирующей платформой, при том же коэффициенте 8,5x цена HYPE достигает диапазона 160–180 долларов и выше.

Предположения:

• Общий объем торгов бессрочных DEX: в 3 раза больше текущего
• Доля Hyperliquid: около 40%

Результат:

• Годовой выкуп: около 6,68 миллиарда долларов
• По коэффициенту 8,5x → подразумеваемая капитализация ≈ 56,8 миллиарда долларов
• В обращении около 337 миллионов HYPE → подразумеваемая цена ≈ 160–180 долларов

Важное замечание:

Это не ценовые цели. Здесь не учтены дополнительные факторы, такие как комиссии за газ HyperEVM, новые продукты, общее настроение рынка или любые изменения коэффициента (вверх или вниз).

Они лишь показывают:

• использование текущей модели комиссий/выкупа
• применение фиксированного коэффициента рыночной капитализации к выкупу 8,5x
• изменение цифр выкупа за счет роста объема торгов и доли рынка

Если в 2026 году начнется полноценный альтсезон и реализуется бычий сценарий, я считаю, что 250 долларов за HYPE — вполне реальная цифра.

Почему я настроен бычье

Вот почему эта модель кажется мне интересной:

• Реальный, прозрачный денежный поток: Hyperliquid уже генерирует более 1,3 миллиарда долларов годового дохода и направляет около 97% на выкуп HYPE.
• Простая и агрессивная модель: 97% всех комиссий биржи идут в Фонд поддержки, который выкупает HYPE на открытом рынке — это, пожалуй, самая чистая форма токеномики.
• Рост бессрочных DEX: бессрочные контракты на блокчейне действительно отбирают долю у централизованных деривативных бирж. Hyperliquid часто лидирует по ежедневному доходу DeFi и объему выкупа.
• Потенциал HyperEVM: больше приложений и HIP-3 маркет — это больше расходов газа HYPE + больше комиссионных потоков в тот же Фонд поддержки.

В целом: рост объема торгов + высокая доля комиссий + 97% выкупа + коэффициент 8,5x — если Hyperliquid продолжит показывать отличные результаты, это создает очень четкий и обоснованный путь для роста цены.

Заключительные мысли

Для меня бычья аргументация по HYPE строится не на нарративах и «росте цифр», а на следующем:

• Комбинация бессрочного DEX и L1 с высокой ликвидностью и глубиной, уже генерирующая миллиарды долларов объема торгов.
• Токеномика, при которой около 97% торговых комиссий механически направляются на выкуп HYPE.

Вот на чем основана моя крайняя бычья позиция по HYPE.