Ключевые выводы:
Ограничения баланса Федеральной резервной системы и возможные операции РЕПО указывают на улучшение условий ликвидности, что может поддержать рост Bitcoin и других рисковых активов.
Фискальное напряжение и слабость отдельных секторов оказывают давление на рынки, однако смягчение тарифов и целенаправленный стимулирующий план могут поддержать восстановление спроса на криптовалюту.
Bitcoin (BTC) и более широкий крипторынок могут оставаться под давлением в преддверии предстоящего решения Федеральной резервной системы США по процентной ставке 10 декабря. Ожидания относительно направления денежно-кредитной политики остаются крайне неоднозначными: опасения по поводу инфляции сталкиваются с признаками замедления экономической активности.
Вероятности целевой ставки ФРС на декабрьское заседание FOMC. Источник: CME FedWatch Tool Трейдеры разделились между снижением ставки на 0,25% и сохранением ее на уровне 4%, исходя из подразумеваемых шансов на рынке государственных облигаций. Более осторожные члены ФРС утверждают, что тарифы президента США Дональда Трампа усилили инфляционное давление, сократив пространство для снижения ставок и поддержки роста. В то же время, по данным BlackRock, на рынке труда США наблюдаются явные признаки охлаждения.
Обвинять только ФРС в слабости Bitcoin ошибочно
Озабоченность по поводу устойчивой инфляции регулярно высказывается представителями ФРС. «Я беспокоюсь, что жесткая денежно-кредитная политика оказывает давление на экономику, особенно на потребителей с низким и средним доходом», — заявил в понедельник член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер. Уоллер опроверг слухи о том, что отсутствие официальных данных из-за закрытия правительства ухудшило видимость для ФРС.
Тем не менее, обвинять только ФРС в слабости Bitcoin некорректно, учитывая, что нисходящий тренд начался еще в начале октября. Импортные тарифы США способствовали сокращению ежемесячного дефицита бюджета, а баланс ФРС продолжал сокращаться, что привело к укреплению доллара США по отношению к корзине основных валют. Исторически Bitcoin демонстрирует обратную корреляцию с индексом доллара (DXY).
Обратный индекс доллара США (красный) против BTC/USD (справа). Источник: TradingView / Cointelegraph Точно определить причину слабости Bitcoin после исторического максимума 6 октября практически невозможно. Финансовые условия ухудшились на фоне снижения грузоперевозок, ослабления рынка недвижимости и ужесточения денежных потоков у компаний, согласно отчету Savvy Wealth. В результате падение Bitcoin может быть вызвано скорее общей склонностью к снижению рисков, чем исключительно укреплением доллара.
ФРС дала понять, что с декабря больше не позволит своим активам под управлением опускаться ниже текущих 6,5 триллионов долларов. Эта мера может быть компенсирована запуском операций РЕПО. На практике баланс ФРС остается неизменным, в то время как на финансовые рынки поступает ликвидность, что смягчает опасения по поводу ликвидности за счет увеличения резервов банков.
Общий объем активов на балансе Федеральной резервной системы США, миллионы долларов. Источник: Fed Тем временем Трамп поручил министру финансов США Скотту Бессенту подготовить кампанию по стимулированию, ориентированную на домохозяйства с низким доходом, к началу 2026 года, а импортные тарифы могут быть постепенно снижены для уменьшения инфляционных рисков. Тем не менее, фискальные условия ухудшатся в 2026 году с вступлением в силу закона One Big Beautiful Bill Act.
Bitcoin может резко восстановиться с возвращением ликвидности
К началу года экономические перспективы должны стать гораздо менее неопределенными — как в лучшую, так и в худшую сторону. В настоящее время слабость явно проявляется в секторах недвижимости и автомобилей, которые оказывают значительное давление на региональные банки. Bitcoin и другие более рисковые активы уже реагируют защитно, но именно они могут получить наибольшую выгоду, когда ликвидность вернется.
Связано: Графики Bitcoin указывают на дно в $75K, но аналитики прогнозируют рост на 40% до конца 2025 года
Доля денежных рыночных фондов в ВВП. Источник: ING Bitcoin не является заложником денежно-кредитной политики США, особенно на фоне ослабления рынка труда. У ФРС ограничены возможности для действий, пока фискальные условия остаются жесткими, и экспансионистские меры становятся запасным вариантом. Со временем ожидается возвращение ликвидности на рынки, что поможет смягчить более резкое экономическое воздействие и создаст более благоприятную среду для мощного ралли дефицитных активов.
