Кредитование на цепочке приближается к пику в $19 млрд. Visa прогнозирует 2100-кратный рост до $40 Т

7 ноября рынок цепного кредитования достиг нового пика в 18,7 млрд. долларов, и Visa считает, что это только начало.

Платежный гигант опубликовал октябрьский отчет, в котором прогнозируется, что в ближайшие годы объем кредитования в сети может достичь 40 триллионов долларов. Это означает потенциальное увеличение в 2100 раз по сравнению с текущим уровнем.

Прогноз основывался на одном главном тезисе: стабильные монеты служат основой для финансирования программируемых кредитных рынков, которые могут перекрывать традиционные финансы.

Система Visa позиционирует стабильные монеты как рельсы для расчетов, а не просто платежные инструменты. В отчете отмечается , что кредиторы депонируют USDC или USDT в пулы смарт-контрактов. Заемщики вносят залог, представленный криптовалютой или токенизированными активами реального мира (RWA).

Интеллектуальные контракты автоматизируют расчеты процентов, отслеживают стоимость залога в режиме реального времени и запускают ликвидацию при необходимости.

Уже существующая модель

Модель уже существовала в производстве. Maple Finance управляет институциональными кредитными пулами, финансируемыми в основном за счет USDC, с прозрачностью в цепочке и структурированным управлением рисками.

Компания Figure Markets использует свой блокчейн Provenance для токенизации кредитов на покупку жилья и других дебиторских задолженностей, обеспечивая их мгновенное погашение в стиле стейблкоинов.

Huma Finance предлагает финансирование платежей для трансграничных сделок и выплат поставщикам, позволяя предприятиям получить доступ к стабильно-коиновым кредитным линиям под залог дебиторской задолженности.

Эти платформы продемонстрировали техническую жизнеспособность кредитования на цепочке. Вклад Visa заключался в том, что их архитектура была преобразована в шаблон для банков, управляющих активами и карточных сетей в условиях регулируемого режима стейблкоинов.

В отчете предполагается, что стабильные монеты и платформы RWA будут соответствовать существующим нормам AML и ценным бумагам, особенно после того, как закон GENIUS создал нормативную базу для стабильных монеток в США.

По данным аналитической компании Allium, занимающейся анализом блокчейна, с 2020 года в рамках цепного кредитования было обработано более $670 млрд. займов, деноминированных в стейблкоинах.

В августе 2025 года ежемесячный объем достиг $51,7 млрд. Активные остатки кредитов составили в среднем $14,8 млрд. 89% августовского объема пришлось на Aave и Compound. Активность была сосредоточена на блокчейнах Ethereum, Polygon, Base, Arbitrum и Solana.

Освоение новых секторов RWA

Прогноз Visa в 40 триллионов долларов связан с кредитованием на цепочке и токенизацией активов реального мира. Рынок RWA вырос с $5 млрд. в декабре 2023 года до $12,7 млрд. на текущую дату.

Фонд BUIDL от BlackRock держит $2,9 млрд. в токенизированных казначейских облигациях, а фонд BENJI от Franklin Templeton добавил $800 млн. в токенизированные государственные ценные бумаги.

Эти токенизированные активы могли бы служить обеспечением на рынках кредитования с использованием стейблкоинов, создавая ликвидность для традиционных активов в глобальных кредитных пулах 24/7.

Косвенно в отчете рассматривалась распространенная критика, согласно которой среди токенизированных активов работают только стабильные монеты. Ответ был прост: если стабильные монеты эффективны, они обеспечивают достаточную инфраструктуру, чтобы иметь значение.

Стабильные монеты обеспечивают стабильность и программируемость, деноминированные в фиате. Традиционные активы, такие как корпоративные облигации, частные кредиты и недвижимость, могут служить обеспечением на этих рынках.

Уровень расчетов обычно использует USDC или USDT, а не банковские переводы.

Критики, считающие блокчейн решением, ищущим проблему, столкнулись с контраргументом: $18,7 млрд. активных кредитов, $670 млрд. совокупного объема, и крупные учреждения, создающие продукты.

Rain Card использовала смарт-контракты Credit Coop для финансирования дебиторской задолженности держателей карт. Coinflow финансировал мгновенные выплаты торговцев через кредитные пулы на цепочке.

Эффективность в любое время

Ставки по цепным кредитам в августе составляли в среднем 6,4% годовых, а ставки по займам – 5,1% годовых. Эти ставки в значительной степени соответствуют более широким традиционным рыночным ставкам для сопоставимого качества залога.

Эффективность была обусловлена автоматическим маржированием и круглосуточными расчетами, а не манипуляциями с процентными ставками.

Visa позиционирует кредитование в сети как инфраструктуру для регулируемых учреждений, а не как спекуляцию DeFi.

Платежная сеть предложила банкам, изучающим стратегию работы со стабильными монетами, комплексные консультации, включая анализ рынка, разработку депозитария и интеграцию финансов в цепочку.

В докладе было четко сказано, что такие платформы, как Maple и Figure, доказали, что эта модель работает в масштабе сотен миллионов, но регулируемые стабильные монеты могут увеличить масштаб до триллионов.

Достигнет ли цепное кредитование 40 триллионов долларов, зависит от ясности регулирования, принятия институтами и расширения пулов токенизированных залогов.

Но, достигнув отметки в 18,7 миллиарда долларов, рынок перешел от теоретических споров к операционной реальности.