Появились ли сигналы дна для SOL?

Chainfeeds Введение:

Solana воплощает в себе дух грубого, экспериментального и агрессивного капитализма криптомира; это — поле битвы для проверки соответствия продукта рынку.

Источник:

blocmates.

Мнение:

blocmates.: В третьем квартале 2025 года Solana демонстрирует «двойной нарратив»: на поверхности, из-за «отлива мемов», активность на сети заметно снизилась, а доминирование пользовательских транзакций было отвоёвано конкурентными сетями; однако под этим спадом фундаментальные показатели Solana стали ещё более устойчивыми. Основная команда продолжает реализовывать самую агрессивную техническую дорожную карту в отрасли, множество инфраструктурных обновлений сосредоточено в Q3, TVL за квартал вырос более чем на 26%, а предложение стейблкоинов с начала года почти утроилось. Ключевые технологические обновления этого сезона охватывают три направления: во-первых, значительная реконструкция основного движка (консенсус и клиент), включая Alpenglow, Firedancer и другие, направленные на повышение производительности, пропускной способности, разнообразия узлов и безопасности клиента; во-вторых, «скоростная автомагистраль» сети (пропускная способность и эффективность), где за счёт улучшения пространства блоков, ограничения размера транзакций и контроля перегрузки сеть действительно сможет поддерживать институциональные сделки и приложения в реальном времени; в-третьих, «уровень назначения» — новые функции для прямого взаимодействия разработчиков и пользователей, включая приватность, ZK, улучшение децентрализации и более мощные DeFi-модули. Alpenglow снижает время окончательного подтверждения до 150 мс, что сопоставимо с Binance и Aptos; Firedancer достигает TPS свыше миллиона, что значительно превосходит ETH и основные L2; оптимизация комиссий обеспечивает более плавный опыт микротранзакций, игр и HFT на сети; приватность и ZK открывают двери для RWA и институциональной комплаенс. Знаковым стресс-тестом Q3 стал Pump.fun: 500M долларов были собраны на сети за 12 минут, DEX функционировал нормально, в то время как несколько CEX столкнулись с перебоями из-за задержек API. Этот случай стал сильным сигналом: децентрализованная инфраструктура в некоторых экстремальных сценариях уже начинает превосходить централизованные биржи. Несмотря на то, что Solana испытала спад доходов от комиссий и пользовательской активности из-за ухода мем-рынка, её нарратив по стейблкоинам уверенно восстановился. Ethereum и Tron по-прежнему доминируют на мировом рынке стейблкоинов, однако Solana постепенно привлекает всё больше эмитентов и институтов благодаря «скорости, дешевизне и сильному DeFi», а предложение стейблкоинов в Q3 выросло почти втрое. Инновационные стейблкоин-проекты внутри экосистемы также ослабляют абсолютное доминирование USDC. На уровне приложений рост TVL в Q3 в основном обеспечили продукты для стейкинга: Binance, Bybit и Sanctum показали более 50% квартального прироста. Для сравнения, DEX, DeFi и инфраструктура хоть и росли, но всё же отставали от роста цены SOL, что указывает на тенденцию чистого оттока в пересчёте на SOL. Среди DEX Orca показывает наивысшую эффективность использования TVL — на каждую единицу ликвидности приходится максимальный объём торгов; при этом пользователи высокочастотной торговли на платформах Photon, Axiom и других значительно увеличивают среднее потребление газа, но обычные пользователи по-прежнему могут пользоваться сетью, тратя «несколько центов в день». Сравнение с Base, BSC, Arbitrum показывает, что в Q3 рост пользователей на Solana замедлился, но по TVL и институциональному вниманию она всё ещё конкурентоспособна. Со стороны инвестиций, венчурные фонды делают ставку на инфраструктуру для высокочастотной торговли, рынки прогнозов, институциональные деривативы, протоколы стейблкоинов и др.: такие проекты, как Raiku (координация ликвидности в реальном времени), Bulktrade (институциональные perp), Melee (рынок прогнозов) и Hylo (сверхобеспеченные стейблкоины) получили инвестиции от известных фондов. Кроме того, Solana DAT (цифровой казначейский актив) в Q3 привлёк около 4.25 миллиардов долларов, из которых Forward Industries приобрела 14.5 миллионов SOL, что составляет около 2.3% от циркулирующего предложения. Хотя DAT также испытывает давление из-за сжатия чистой стоимости активов, общий приток средств в экосистему остаётся сильным. В Q3 у Solana были и прорывы, и проблемы. Среди достижений: Titan с более точным агрегирующим алгоритмом превзошёл традиционные агрегаторы; DefiTuna реализовал на AMM нативные лимитные ордера и 5-кратное кредитное плечо для LP; xStocks токенизировал традиционные акции, достигнув объёма торгов в 800 миллионов долларов и заняв около 60% рынка в Q3; Pump.fun после давления продаж провёл обратный выкуп на 100 миллионов долларов и перезапустил стриминг; MetaDAO с помощью токенов собственности и механизма futarchy переосмыслил управление проектами. С другой стороны, Solana сталкивается с «риском бренда»: несмотря на то, что она долгое время была полигоном для крипто-лабораторий, передовых приложений и торговых ботов, в этом цикле её нарратив был подорван с разных сторон — объёмы торгов на высокопроизводительных сетях уходят на такие аппчейны, как Hyperliquid; Base перехватывает нарратив потребительских приложений; новые стейблкоин-сети (Tempo, Plasma, Arc и др.) постепенно размывают преимущества ETH и Tron. Ключевой вызов: не останется ли за Solana навсегда ярлык «казино-чейн»? Pump хоть и приносит взрывные доходы и пользователей, но может закрепить этот стереотип. Будущее Solana зависит от того, сможет ли она продолжать создавать новые нарративы и прорывы, например, стриминговый формат Pump, невозможность Rug у MetaDAO или ещё более продвинутые высокопроизводительные ордербуки. Несмотря на краткосрочное влияние спада мем-сезона, фундаментальные показатели и разработческий потенциал Solana остаются крепкими, а конкурирующие сети не смогли поколебать её позиции так, как Solana в прошлом цикле бросала вызов Ethereum. Solana уже «достаточно быстра», а её экосистема приложений велика и продолжает расти. Производительность, низкая задержка и отличный UX по-прежнему являются её главными преимуществами. Мы считаем, что Solana продолжит оставаться в первой лиге универсальных сетей, и даже если часть объёмов уйдёт на аппчейны, она останется самой жизнеспособной высоко