Еженедельный обзор волатильности BTC (3–10 ноября)

Ключевые данные (Гонконгское время 3 ноября 16:00 → 10 ноября 16:00)

• BTC/USD: -1,0% ($107,200 → $106,200)
• ETH/USD: -1,9% ($3,690 → $3,620)

• После того как на прошлой неделе наконец был преодолен психологический барьер в $100,000, позитивные новости из Вашингтона в выходные подтолкнули рынок к импульсивному росту в начале этой недели, с тестированием прежнего уровня поддержки (теперь сопротивления) / диапазона $104,000–$107,000. Если будет пробит уровень $107,000–$108,000, учитывая, что $108,000–$114,000 — это ключевой/волатильный диапазон, мы ожидаем определённого ускорения роста рынка.
• Если цена актива эффективно преодолеет уровень сопротивления, это будет означать, что текущая долгосрочная коррекция, возможно, завершена, и рынок может быть готов к быстрому и волатильному тестированию исторических максимумов. Далее мы считаем, что это вызовет более масштабную и продолжительную коррекцию (возможно, многомесячную боковую консолидацию).
• Если не удастся преодолеть $107k, это будет означать, что рынок может вновь протестировать уровень поддержки $100,000, а более «полноценная» точка прорыва вниз находится ближе к $95,000. Однако, учитывая, что минимум уже достигал диапазона $98,000, мы находимся всего в шаге от этого уровня. Мы считаем, что тестирование дна на уровне $100,000 или ниже — это возможность для увеличения позиций, действовать следует осторожно и хладнокровно, оставляя достаточно пространства для манёвра, чтобы избежать усиления давления на понижение из-за стоп-лоссов/ликвидаций перед возможным крупным разворотом.

Темы рынка

• Рискованные активы пережили волатильную неделю из-за продления шатдауна правительства США, что вызвало опасения по поводу его широкого влияния на экономику страны. Кроме того, несмотря на в целом устойчивую корпоративную отчётность в США, на рынке начали беспокоиться о переоценённости искусственного интеллекта, особенно с учётом огромных расходов и инвестиций некоторых компаний на постоянную разработку и интеграцию AI (например, Meta... что если все эти расходы в итоге не принесут ожидаемых доходов?). В конечном итоге, до сих пор эти инвестиции приносили дивиденды, поэтому эта часть динамики цен больше похожа на погоню за нарративом, и, учитывая значительный рост некоторых акций с начала года, это может быть просто здоровой коррекцией.
• Криптовалюты в течение всего года показывали худшую динамику по сравнению с рискованными активами (и золотом), и по мере общего разворота рискованных активов их положение стало уязвимым. BTC в итоге пробил отметку $100,000, однако продажи в диапазоне $98,000–$100,000 были хорошо поглощены, а ETH протестировал уровень $3,000 и также нашёл некоторую поддержку. Завершение шатдауна и возможное очередное снижение ставки ФРС в декабре (особенно с учётом недавнего влияния шатдауна на экономику США) должны поддержать рискованные активы до конца года и, возможно, привести к импульсивному росту. Однако после сложного года и высоких альтернативных издержек криптовалют, при отсутствии каких-либо специфических катализаторов для крипторынка, bitcoin всё ещё ощущается как актив с «высоким риском и низкой доходностью». Поэтому, если до конца года рискованные активы вновь неожиданно развернутся, положение криптовалют может снова стать уязвимым.

Имплицированная волатильность BTC

• Имплицированная волатильность в целом оставалась в боковом диапазоне на этой неделе, поскольку (высокочастотная) реализованная волатильность удерживалась на среднем-низком уровне около 40%, что подтверждает переход к новому базовому уровню. В начале недели имплицированная волатильность временно снизилась, но нашла поддержку после того, как спотовая цена опустилась ниже $100,000. Однако из-за отсутствия дальнейшего движения ниже этого ключевого уровня, имплицированная волатильность постепенно снижалась к выходным, пока не получила новую поддержку после быстрого отскока спотовой цены в начале новой недели.
• Терминальная структура имплицированной волатильности начинает становиться более крутой. В краткосрочной перспективе реализованная волатильность снижается по мере того, как спотовая цена консолидируется в диапазоне и отсутствуют немедленные катализаторы для изменений. Направленные сделки (на рост) были перенесены на декабрь и более поздние сроки, чтобы дать рынку больше времени на переваривание последних ценовых движений.

Скос/эксцесс BTC к доллару США

• При пробое $100,000 скос ушёл глубже вниз, но затем нашёл хорошую поддержку и быстро восстановился после новостей о завершении шатдауна в США на выходных; с появлением технических покупок опционов на рост скос начал корректироваться от медвежьих значений. Структурно корреляция между ценой актива и волатильностью остаётся выраженной (при падении цены актива имплицированная/реализованная волатильность растёт), и по этой характеристике BTC становится всё более похожим на традиционные акции/рискованные активы.
• Эксцесс снизился после того, как цена актива краткосрочно опустилась ниже $100,000, а затем вернулась в широкий диапазон $104,000–$112,000. Волатильность волатильности остаётся высокой, но рынок, похоже, ищет баланс в этом новом ценовом диапазоне, поскольку цена уже протестировала и нашла сильную поддержку в районе $98,000–$100,000. Любой существенный прорыв диапазона $98,000–$117,000 приведёт к структурной переоценке скоса и вновь сделает эксцесс объектом пристального внимания.

Желаем успешной торговли на новой неделе!