Почему ФРС вливала $29,4 млрд ликвидности и что это значит для Bitcoin?

Федеральная резервная система США (Fed) в пятницу вливала 29,4 миллиарда долларов в банковскую систему, что вызвало оптимизм в криптовалютных социальных сетях. Хотя эта мера была направлена на смягчение проблем с ликвидностью и поддерживает рискованные активы, включая bitcoin, в этом нет ничего необычного.

Fed влила миллиарды через однодневные операции обратного репо, крупнейшие с пандемии коронавируса 2020 года, чтобы ослабить стресс ликвидности, который, как предполагается, ограничивал рост BTC$107,971.57 в последние недели.

Операция, проведённая через постоянный механизм репо (SRF), временно увеличила объём наличности у первичных дилеров и банков и была направлена на добавление краткосрочной ликвидности в систему, снижение ставок репо до нормальных уровней, предотвращение внезапной заморозки на рынках краткосрочного финансирования и предоставление банкам времени для управления резервами, пока Fed наблюдает за ситуацией.

Всё это звучит слишком технически, поэтому давайте разберёмся, как связаны репо, банковские резервы и последнее действие Fed.

Репо

Репо, или соглашение о выкупе, — это краткосрочный заём на одну ночь между двумя сторонами: одной стороной с неиспользуемыми денежными средствами на банковском депозите, которая хочет получить доход, и другой стороной, ищущей заём наличными под ценные залоги, такие как государственные облигации США и векселя.

Две стороны договариваются о процентной ставке, и наличные предоставляются на ночь с обещанием выкупить актив на следующий день. Кредиторами в таких сделках обычно выступают крупные управляющие активами, такие как фонды денежного рынка.

Банковские резервы

Сделки репо влияют на резервы банков. Когда кредитор переводит наличные заёмщику, резервы в банке кредитора уменьшаются, а в банке заёмщика увеличиваются. Отдельный банк может оказаться под давлением, если многие его счета предоставляют займы заёмщикам из других банков.

Банкам необходимы достаточные резервы для выполнения нормативных требований и проведения ежедневных операций, поэтому они могут сами занимать резервы или корректировать свои балансы по мере необходимости. А при нехватке они обращаются на рынок репо или к другим инструментам Fed, таким как дисконтное окно или Supplementary Financing Rate (SFR).

Однако когда нехватка резервов становится серьёзной по всей системе, это приводит к росту ставок репо, так как наличные для кредитования становятся дефицитными, а большее число заёмщиков конкурирует за меньший объём наличности, что приводит к ужесточению ликвидности.

В этот момент вмешивается Fed, и именно это произошло 31 октября. Огромная инъекция ликвидности через SRF, инструмент, созданный для предоставления быстрых займов под залог государственных или ипотечных облигаций, была осуществлена, когда банковские резервы снизились до 2,8 триллиона долларов, что привело к росту ставок репо.

Кредитные наличные стали дефицитными, предположительно из-за сокращения баланса, называемого количественным ужесточением (QT), и решения Министерства финансов увеличить свой расчётный счёт в Fed, известный как Treasury General Account (TGA). Оба эти фактора изъяли наличность из системы.

Как всё это связано

• Ставки репо выросли, поскольку кредитные наличные стали дефицитными из-за QT Fed и накопления наличности Министерством финансов.
• Банковские резервы снизились ниже предполагаемого порога достаточного уровня.
• Ситуация вызвала некоторый стресс.
• Это привело к тому, что Fed вливала ликвидность через механизм SRF.

Как это влияет на BTC?

Вливание ликвидности на сумму 29 миллиардов долларов фактически компенсирует ужесточение, временно увеличивая банковские резервы, снижая краткосрочные ставки и ослабляя давление на заимствования.

Эта мера помогает избежать потенциальных кризисов ликвидности, которые могли бы нанести ущерб финансовым рынкам, что в конечном итоге поддерживает рискованные активы, такие как bitcoin, которые считаются чистой ставкой на фиатную ликвидность.

Тем не менее, то, что Fed сделала в пятницу, не является и не подразумевает скорого начала количественного смягчения (QE), которое включает прямые покупки активов Fed, расширяя её баланс для увеличения общего уровня ликвидности в системе на месяцы или годы.

Действие Fed в пятницу представляет собой обратимый, краткосрочный инструмент ликвидности и не обязательно будет столь же стимулирующим для рискованных активов, как QE.

Более того, как сказал Энди Констан, CEO и CIO Damped Spring Advisors, на X, всё само собой разрешится.

«Если и только если резервы по всей системе действительно внезапно станут дефицитными, потребуется более агрессивное действие со стороны Fed. Сейчас происходит небольшая перебалансировка между банками, небольшой кредитный стресс и небольшое ужесточение системы из-за TGA. Всё само собой разрешится», — сказал Констан на X.

«Если нет — ставки придётся удерживать на высоком уровне и повышать, а SRF придётся быстро расти. До этого момента на всё это в основном можно не обращать внимания», — добавил Констан.