Первая регулируемая стейблкоин на иену запущена в Японии

JPYC Inc. запустила первую в Японии регулируемую стейблкоин, привязанную к иене, 27 октября, что стало значительным событием в сфере цифровых валют Азии.

Запуск вводит инфраструктуру стейблкоинов, соответствующую требованиям регулирования, на третьем по величине валютном рынке мира, который составляет примерно 17% мирового объема торговли на рынке Forex.

Защита потребителей — ключевой фактор

В настоящее время рынок стейблкоинов оценивается в $297 миллиардов, при этом 99% из них номинированы в долларах США. Выход JPYC бросает вызов этой концентрации, предлагая альтернативу, поддерживаемую японской нормативной базой, установленной в июне 2023 года. Компания ставит цель выпустить стейблкоинов на сумму $67 миллиардов (10 триллионов иен) в течение трех лет, что сопоставимо с текущей рыночной капитализацией USDC в $40 миллиардов.

Япония приняла стратегии, которые ставят во главу угла защиту потребителей и финансовую стабильность. Закон о платежных услугах ограничивает выпуск стейблкоинов банками, операторами денежных переводов и трастовыми компаниями, требуя 100% или более резервного обеспечения в виде депозитов в иенах и японских государственных облигаций.

Эта нормативная база возникла как превентивная мера после краха TerraUSD в 2022 году, установив защитные механизмы до расширения рынка.

JPYC является оператором денежных переводов типа II и первой компанией, получившей лицензию в рамках новой нормативной системы. Для регулируемых платформенных транзакций компания сталкивается с лимитом в 1 миллион иен на одну операцию.

Модель дохода и техническая инфраструктура

Бизнес-модель JPYC основана на процентном доходе от резервных активов, а не на комиссионных за транзакции. Компания предлагает выпуск, выкуп и переводы без комиссий, что обеспечивается резервами, размещёнными на депозитах с начислением процентов и в государственных облигациях. При средней доходности государственных облигаций в 1%, выпуск на сумму 1 триллион иен принесет примерно 10 миллиардов иен валовой прибыли.

Однако некоторые аналитики указывают на потенциальные уязвимости этой модели, поскольку доходность японских государственных облигаций продолжает расти.

На X (Twitter) рыночный комментатор @ghoulpresident отметил, что доходность 10-летних JGB достигла 1,6%, увеличившись на 1,4 процентных пункта за последние два года. Он предупредил, что даже рост доходности на 1% добавляет более ¥100 миллиардов ежегодных процентных расходов на каждый ¥1 триллион нового долга, подчеркивая фискальное напряжение на фоне соотношения долга к ВВП, превышающего 250%.

Долг торгуется с премией в 10 пунктов, что на самом деле указывает либо на стагнацию, либо на снижение процентных ставок. 1 миллиард этого долга — лишь часть того, чем они владели, поскольку они закрепили всю систему. Это могло быть сделано по любой причине. То, что долг был реализован, показывает ликвидность на уровне 6,58%.

— jacques (@ghoulpresident) 21 октября 2025

Такая динамика в конечном итоге может повлиять на эмитентов стейблкоинов, таких как JPYC, которые зависят от доходности государственных облигаций как источника дохода.

Компания сотрудничает с платежными процессорами и поставщиками корпоративного программного обеспечения для расширения приема стейблкоинов торговцами и B2B-приложений.

Влияние на азиатский рынок

Стратегическое значение JPYC выходит за пределы внутреннего рынка Японии. Хотя иена не является крупнейшей валютой, она уже используется как расчетная валюта в глобальных платежах, и стейблкоин, номинированный в иенах, может удовлетворить спрос, отличный от долларовых альтернатив.

В 2024 году с помощью стейблкоинов было приобретено примерно $40 миллиардов краткосрочных казначейских облигаций США, что делает их третьим по величине покупателем после государственных фондов денежного рынка JPMorgan и Китая. Аналогичный механизм в Японии может создать устойчивый спрос на японские государственные облигации, принося дополнительные выгоды для фискальной политики.

В прошлом году через стейблкоины было проведено расчетов на сумму более $6 триллионов — это всего 3% от всех трансграничных платежей в мире. Это только начало. Традиционные сервисы денежных переводов берут комиссию от 6 до 9% и могут обрабатывать платежи несколько дней. Стейблкоины переводятся мгновенно, с минимальными комиссиями и возможностью проводить транзакции…

— Ivan Soto-Wright (@ivanhodl) 9 мая 2025

Запуск стейблкоина совпадает с более широкими изменениями в секторе цифровых активов Японии. Progmat, поддерживаемый Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, готовит предложение стейблкоина на основе траста. SBI VC Trade начала способствовать обращению USDC в Японии в марте 2025 года. Эти шаги заложили основу для моделей внутренних и трансграничных стейблкоинов.

Глобальный рынок стейблкоинов зафиксировал объем транзакций, превышающий объем платежей Visa в первом квартале 2025 года, что свидетельствует о переходе от спекулятивных активов к функциональной платежной инфраструктуре. Выход JPYC на этот рынок проверяет, смогут ли нормативно-ориентированные модели конкурировать с устоявшимися, менее регулируемыми альтернативами в привлечении пользователей и капитала.