Boros: поглощая DeFi, CeFi и TradFi, открывает следующий двигатель стократного роста Pendle

С выпуском версии Boros 1.0, запуском реферальной программы и появлением новых рынков, возможно, поглощение мира доходности Boros официально начинается через ставку финансирования.

Если бы нужно было выбрать самый инновационный DeFi-протокол, кого бы вы номинировали?

Несомненно, Pendle обязательно был бы в списке.

В 2021 году Pendle, став первым DeFi-протоколом, сосредоточившим внимание на рынке «свопов процентных ставок», в одиночку открыл рынок доходных сделок на десятки миллиардов долларов, став абсолютным лидером в этой области.

А в августе 2025 года инновационная суть Pendle «осмелиться быть первым» вновь проявилась с запуском Boros, который открыл «ставку финансирования» — слепую зону доходности на блокчейне, впервые предоставив миру DeFi возможности для торговли, хеджирования и арбитража ставки финансирования, вновь вызвав волну обсуждений и ажиотаж среди участников.

Согласно последним данным Pendle, за два месяца с момента запуска Boros совокупный номинальный объем торгов превысил 950 миллионов долларов, объем открытых контрактов — более 61.1 миллиона долларов, количество пользователей превысило 11 000+, а годовой доход — более 730 000 долларов.

Всего за месяц были достигнуты результаты, на которые у многих проектов уходят годы, и многие участники с воодушевлением отмечают: осваивая доходность Boros, можно зарабатывать даже больше, чем на Meme.

Итак, что такое Boros? Как им пользоваться? Каковы планы на будущее?

Многие, наверное, заметили, что в визуальном стиле Boros часто появляется гигантский кит, поглощающий всё, а само слово Boros в древнегреческом языке также означает «поглощать». С выпуском версии Boros 1.0, запуском реферальной программы и появлением новых рынков, возможно, поглощение мира доходности Boros официально начинается через ставку финансирования.

Как структурированная платформа производных инструментов на процентные ставки, Boros на данном этапе сосредоточен на ставке финансирования, стремясь превратить её в стандартизированный торгуемый актив.

Большинство пользователей деривативов знакомы со ставкой финансирования — это как «невидимая рука» на рынке деривативов, балансирующая цену бессрочных контрактов и спотовую цену. Принцип работы можно упростить так:

• Когда ставка финансирования положительная, большинство ожидает роста цены, лонгисты доминируют, цена дериватива выше спота, лонгисты платят шортам ставку финансирования, сдерживая чрезмерный оптимизм рынка.

• Когда ставка финансирования отрицательная, большинство ожидает падения цены, шортисты доминируют, цена дериватива ниже спота, шортисты платят лонгистам ставку финансирования, сдерживая чрезмерный пессимизм рынка.

Как ключ к балансу между лонгами и шортами, ставка финансирования также является важным индикатором рыночных настроений.

До появления Boros трейдеры пассивно принимали регулирование рынка через ставку финансирования и не думали, что однажды ставка финансирования станет самостоятельным торгуемым активом.

Почему же Boros выбрал ставку финансирования в качестве первого шага для завоевания репутации продукта?

Высокий масштаб, высокая волатильность, высокая доходность — эти особенности ставки финансирования и есть основная причина, по которой Pendle считает её перспективной.

• Высокий масштаб:

Рынок деривативов уже значительно превышает спотовый, а как только он начинает работать, ставка финансирования поступает непрерывно.

Согласно отчету CoinGlass, общий объем торгов бессрочными контрактами во втором квартале 2025 года достиг 12 триллионов долларов, среднесуточный объем — около 130 миллиардов долларов; а по большинству бирж с расчетом 0,01% / 8 часов, ежедневный объем рынка ставки финансирования легко превышает десятки миллионов, а в экстремальных условиях — даже сотни миллионов.

Если удастся лучше использовать этот огромный и стабильный рынок ставки финансирования, это обязательно приведет к следующей крупной финансовой инновации.

• Высокая волатильность:

В спотовом рынке резкие колебания токена за день быстро становятся горячей темой, но на рынке ставки финансирования это обычное дело.

Например: по данным Coinmarketcap, 8 сентября 2025 года MYX Finance (MYX) вырос на 168,00%, заняв первое место среди топ-100 криптовалют по рыночной капитализации, и быстро стал темой обсуждения. А на фоне борьбы лонгов и шортов ставка финансирования сама по себе постоянно колеблется, особенно у многих альткоинов, где волатильность ставки финансирования достигает 4-5 раз и более. Например, по $TRUMP некоторые трейдеры платили до 20 000% годовой ставки финансирования, чтобы удерживать лонг-позицию.

Укрощение этой бурной «зверюги» — ставки финансирования — не только поможет пользователям лучше выстраивать торговые стратегии, но и таит в себе огромные возможности для получения прибыли.

• Высокая доходность:

Ключевая логика: волатильность создает отличные возможности для заработка.

Именно волатильность дает пространство для покупки на низах и продажи на вершине. Высоковолатильный рынок ставки финансирования также может стать важным способом для пользователей ловить возможности для дохода.

А вот как превратить ставку финансирования в стандартизированный актив, реализовать стратегии торговли, получения прибыли, хеджирования и арбитража — это серьезное испытание для продуктового дизайна.

Ставка на рост или падение ставки финансирования: как это реализовано в Boros?

На странице Boros мы видим, что сейчас Boros уже поддерживает рынки BTC, ETH, USDT на Binance и Hyperliquid:

Как уже отмечалось выше, ставка финансирования — ключевой индикатор рыночных настроений. Иными словами, если вы точно чувствуете настроение рынка, вы сможете зарабатывать на торговле ставкой финансирования через Boros.

Но как превратить такое предвидение рынка в реальную прибыль?

Суть Boros в том, чтобы зафиксировать текущую ставку финансирования рынка и на её основе предоставить пользователям способ делать ставки: если ставка вырастет — выигрывают быки, если упадет — выигрывают медведи.

Всё это реализуется через YU.

Пользователь может подключить кошелек, внести депозит и купить YU.

YU — основной инструмент превращения ставки финансирования в стандартизированный актив, представляющий право на доход по ставке финансирования за определенный период в будущем. Кроме того, YU — минимальная торговая единица ставки финансирования. Например, для «BTCUSDT Binance» покупка 1 YU BTCUSDT Binance означает право на доход по ставке финансирования с позиции 1 BTC на Binance BTCUSDT.

Как известно, доход = доходы – издержки. Расчет дохода по YU невозможен без трех ключевых данных: Implied APR, Fixed APR и Underlying APR.

Покупка YU эквивалентна открытию позиции, что включает две части издержек:

Во-первых, Implied APR — это зафиксированная при открытии позиции ставка, которую можно рассматривать как цену YU, фиксированная годовая ставка до истечения срока, служащая базой для оценки будущих изменений ставки финансирования на рынке. Она отражает фиксированную годовую ставку на определенный период в будущем.

Во-вторых, при открытии позиции взимается комиссия, которая вместе с Implied APR составляет Fixed APR, то есть издержки открытия позиции.

После определения издержек переходим к расчету дохода.

С помощью YU мы фиксируем ставку финансирования, а фактическая ставка на внешней бирже выражается через Underlying APR.

Покупая YU, у нас есть два варианта для ставок на рост/падение ставки финансирования:

• Покупка Long YU (ставка на рост ставки финансирования): до истечения срока пользователь платит Implied APR, получает доход по Underlying APR

• Покупка Short YU (ставка на падение ставки финансирования): до истечения срока пользователь платит Underlying APR, получает доход по Implied APR

Таким образом, прибыль — это разница между доходом и издержками, то есть разница между Fixed APR и Underlying APR.

• Когда Fixed APR < Underlying APR, то есть рыночная плавающая ставка выше фиксированной, зарабатывает Long YU

• Когда Fixed APR > Underlying APR, то есть фиксированная ставка выше плавающей, зарабатывает Short YU

Это приводит к:

• Ставка на рост ставки финансирования: покупка Long YU

• Ставка на падение ставки финансирования: покупка Short YU

Что касается расчета дохода, Boros синхронизируется с расчетным циклом платформы бессрочных контрактов.

Например, для BTCUSDT Binance: ставка финансирования на Binance рассчитывается каждые 8 часов, и торговая пара BTCUSDT Binance на Boros также рассчитывается каждые 8 часов.

При каждом расчете Boros вычисляет разницу между Fixed APR и Underlying APR:

• Когда Fixed APR < Underlying APR: удерживается залог с Short YU, прибыль выплачивается Long YU.

• Когда Fixed APR > Underlying APR: удерживается залог с Long YU, прибыль выплачивается Short YU.

Мы знаем, что YU представляет право на доход по ставке финансирования за определенный период, и это право рассчитывается каждые 8 часов (или 1 час) согласно правилам биржи. То есть стоимость YU уменьшается с каждым расчетом, а по истечении срока, когда больше не требуется прогнозировать ставку, YU обнуляется.

Конечно, чтобы увеличить доходность, Boros также предоставляет до 3-кратного кредитного плеча, позволяя пользователям открывать большие позиции с меньшим залогом, но высокий левередж также увеличивает риск ликвидации, поэтому пользователям необходимо регулярно следить за коэффициентом здоровья и своевременно корректировать залог, чтобы избежать ликвидации.

Для многих знакомых с правилами Pendle YT действительно есть много сходств между YT и YU, что помогает пользователям лучше понять YU, но по сути между ними есть существенные различия. Мы можем наглядно увидеть это в таблице ниже:

От хеджирования до арбитража: Boros становится инструментом для снижения издержек и повышения эффективности трейдеров

Благодаря этой системе ставок на рост/падение ставки финансирования Boros с момента запуска вызвал активное обсуждение среди трейдеров деривативов, институциональных и профессиональных DeFi-игроков, которые исследуют практические применения Boros в различных сценариях.

Самый прямой способ участия — купить YU и сделать ставку на рост или падение ставки финансирования:

Выбирая между Long YU и Short YU, можно зарабатывать на разнице между фиксированной и плавающей ставкой. 12 сентября 2025 года Boros запустил рынок торговли ставкой финансирования Hyperliquid, который по сравнению с Binance отличается большей волатильностью, что делает игру на рост/падение еще интереснее.

Для долгосрочных держателей позиций главное преимущество Boros — хеджирование ставки финансирования в условиях высокой волатильности: на Boros можно занять противоположную по ставке позицию относительно perp-позиции на CEX, чтобы компенсировать риск колебаний плавающей ставки, тем самым зафиксировав издержки/доходы.

Например, пользователь держит лонг perp на CEX и платит плавающую ставку, одновременно покупая Long YU на Boros, и плавающая ставка, выплачиваемая на CEX, компенсируется доходом по плавающей ставке на Boros;

Наоборот, если пользователь держит шорт perp на CEX и платит плавающую ставку, одновременно покупая Short YU на Boros, плавающая ставка, выплачиваемая на CEX, компенсируется доходом по фиксированной ставке на Boros.

Таким образом, риски и издержки по деривативным сделкам становятся более управляемыми, что особенно привлекательно для трейдеров, особенно институциональных. Яркий пример — Ethena: как один из представителей дельта-нейтральных стратегий, Ethena в основном зарабатывает на положительной ставке финансирования, поэтому при резких колебаниях ставки Ethena сталкивается с большой неопределенностью дохода, что может повлиять на устойчивое развитие проекта.

С помощью YU от Boros Ethena может зафиксировать ставку на блокчейне, обеспечив предсказуемый доход и повысив стабильность и эффективность протокола.

В то же время запуск рынка Hyperliquid открыл для пользователей новые возможности кросс-биржевого арбитража:

Суть арбитража — в разнице цен на разных рынках. Сейчас Boros поддерживает две крупные платформы: на Binance больше институционалов, расчет каждые 8 часов, ставка финансирования относительно стабильна; на Hyperliquid больше розничных трейдеров, расчет каждый час, оборот средств быстрее, волатильность ставки выше, что создает больше возможностей для кросс-биржевого арбитража.

Кроме кросс-биржевого арбитража, сейчас на Boros доступны продукты с разными сроками, что позволяет трейдерам заниматься арбитражем между сроками: если Implied APR YU с более ранним сроком ниже, чем у YU с более поздним сроком, это говорит о том, что рынок ожидает более низкую краткосрочную ставку и более высокую долгосрочную, можно купить YU с ранним сроком и продать с поздним, и наоборот.

Конечно, если вы не сильны в игре на рост/падение, вы можете стать LP:

Boros через механизм Vaults позволяет пользователям вносить средства и становиться LP, обеспечивая ликвидность для торговли YU и зарабатывая Swap fee и вознаграждение $PENDLE. На странице Boros Vaults видно, что APY Vaults для BTCUSDT Binance достигает 60,41%.

Однако стоит отметить, что механизм Vaults Boros похож на Uniswap V2: позиция LP по сути — это комбинация «YU + залог», зависящая от Implied APR, поэтому LP также считается легким лонгом по YU, и при снижении Implied APR пользователь может столкнуться с высоким риском непостоянных потерь.

Кроме того, из-за высокой популярности Boros лимиты Vaults становятся более востребованными, но по мере перехода от мягкого запуска к быстрому развитию Boros постепенно увеличит лимиты Vaults.

Все ресурсы возвращаются к Pendle: реферальная программа открывает новый этап быстрого роста

Boros, как ключевой продукт в дорожной карте Pendle на 2025 год, не только играет важную роль в экосистеме Pendle, но и благодаря инновационным механизмам и расширению рынка значительно способствует общему развитию Pendle.

Pendle видит своей конечной целью «универсальный шлюз для торговли доходностью», а Boros не только продолжает инновации Pendle по токенизации доходности, но и впервые открывает рынок ставки финансирования с высоким масштабом и волатильностью, превращая ставку финансирования CEX и DEX в стандартизированный актив YU, расширяя экосистему Pendle с on-chain DeFi на off-chain CeFi.

Кроме того, при анонсе версии Boros 1.0 было четко заявлено, что после запуска Boros не будет выпускаться новый токен, а доходы протокола будут постоянно возвращаться и поддерживать $PENDLE и $vePENDLE, что дополнительно гарантирует, что $PENDLE станет конечным бенефициаром всей создаваемой ценности Pendle V2 и Boros. В то же время, после запуска Boros 6 августа 2025 года $PENDLE вырос более чем на 40% за неделю, что подтверждает признание рынка потенциала Boros.

По-настоящему меняющие правила игры инновации часто рождаются из переосмысления «долгое время игнорируемой ценности», и фокус Boros на ставке финансирования позволяет нам увидеть огромный, но до сих пор не раскрытый клад, скрытый за рынком бессрочных контрактов.

В настоящее время ежедневный объем открытых контрактов на рынке бессрочных деривативов превышает 200 миллиардов долларов, а ежедневный объем торгов — более 250 миллиардов долларов. Boros за два месяца достиг почти 1 миллиарда долларов номинального объема торгов и более 730 000 долларов годового дохода, но даже это составляет лишь 0,03% от общего рынка.

Иными словами, это огромный, еще не раскрытый рынок: как первый протокол, сосредоточенный на торговле ставкой финансирования, дальнейший рост Boros до 3% доли рынка означает 100-кратный потенциал роста.

Столкнувшись с огромным потенциалом роста этого рынка на сотни миллиардов долларов, Boros уже реализует ряд ключевых инициатив для будущего роста.

С одной стороны, после более месяца доработки, тестирования и наблюдения за использованием трейдерами Boros официально выпускает Boros 1.0 и объявляет о запуске реферальной программы, что знаменует переход Boros от мягкого запуска к полноценному развитию. После запуска реферальной программы новые адреса с номинальным объемом торгов более 100 000 долларов получают реферальный код, а реферер получает 20% от расчетных и торговых комиссий, сгенерированных приглашенным пользователем, а приглашенный пользователь — 10% скидку на торговые комиссии.

Срок действия каждого реферального кода — один год, если за это время номинальный объем торгов превысит 1 000 000 000 долларов, 10% скидка больше не применяется.

С другой стороны, Boros будет постоянно совершенствовать функционал и продукты, в будущем поддерживая больше активов, больше торговых платформ и более высокое кредитное плечо: сейчас Boros поддерживает BTC, ETH, в будущем будут добавлены SOL, BNB и другие активы; сейчас поддерживаются Binance, Hyperliquid, в будущем будут добавлены Bybit, OKX и другие платформы; кроме того, по мере созревания рынка будет поддерживаться более высокое плечо, чтобы привлечь больше пользователей для получения большей доходности при меньших издержках. Другие дополнительные меры включают повышение лимита OI, увеличение лимита хранилищ и др.

Помимо оптимизации продукта, стоит обратить внимание на расширяемую архитектуру Boros:

Помимо ставки финансирования, архитектура Boros может поддерживать любые формы доходности, включая доходы от DeFi-протоколов, TradFi, а также облигаций, акций и других RWA-активов. Это означает, что после освоения гигантского рынка ставки финансирования Boros сможет выйти на новые направления в DeFi, CeFi, TradFi и других сферах.

Это также соответствует миссии Pendle: «Где есть доходность, там есть Pendle». Как флагманский продукт Pendle 2025 года, в обозримом будущем Pendle с помощью Boros будет еще глубже интегрироваться в крипто- и традиционные финансовые рынки, а с продвижением программы Citadels по compliant PT быстро двигаться к видению «универсального шлюза для торговли доходностью».

И стоя у истоков этого поглощения всех источников доходности, с дальнейшим развитием Boros мы становимся свидетелями формирования супер-платформы доходности, охватывающей все типы дохода и обслуживающей все группы пользователей.

Deep Tide TechFlow — это платформа глубокого контента, управляемая сообществом, стремящаяся предоставлять ценную информацию и содержательные размышления.

Сообщество: