JPMorgan заявляет, что майнеры bitcoin отделяются от цены bitcoin, поскольку переходят к AI

Публично торгуемые компании по майнингу bitcoin в последние месяцы демонстрируют расхождение с динамикой цены bitcoin: их совокупная рыночная капитализация резко выросла с июля, несмотря на то, что bitcoin торговался в боковом диапазоне, отмечают аналитики JPMorgan.

Этот сдвиг свидетельствует о «явном разрыве» корреляции между акциями майнинговых компаний и ценой криптовалюты, говорится в отчете аналитиков JPMorgan под руководством управляющего директора Nikolaos Panigirtzoglou, опубликованном в среду.

Ранее акции майнинговых компаний двигались в тесной связи с bitcoin и часто рассматривались как прокси для получения экспозиции к активу до запуска спотовых bitcoin exchange-traded funds. Теперь, когда крупные майнеры bitcoin переориентируют свой бизнес на инфраструктуру искусственного интеллекта, их акции в большей степени зависят от темы AI, а не от цены bitcoin, отмечают аналитики.

Переход в сферу AI предоставляет майнерам более стабильные и высокомаржинальные источники дохода по сравнению с более волатильным и все менее прибыльным бизнесом майнинга bitcoin, считают аналитики. В результате фондовые рынки начали переоценивать эти компании, исходя из их потенциала в AI, а не экспозиции к bitcoin, что привело к разрыву связи с движением цены bitcoin.

Этот сдвиг происходит на фоне растущего давления на прибыльность майнеров после халвинга bitcoin в апреле 2024 года, когда награда за блок была сокращена вдвое с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Аналитики JPMorgan оценивают, что текущая средняя стоимость майнинга одного bitcoin составляет около $92,000, а после следующего халвинга в апреле 2028 года она может вырасти примерно до $180,000 — что значительно выше текущей цены около $109,700. Более высокие затраты на энергию и оборудование, а также обновление контрактов на поставку электроэнергии, по мнению аналитиков, также будут поддерживать высокие производственные издержки для майнеров bitcoin, что подразумевает более сложные условия для прибыльности в будущем.

Поскольку майнеры выделяют больше ресурсов на вычисления для AI, рост хешрейта сети bitcoin, вероятно, замедлится, что может ограничить дальнейший рост производственных затрат. Эта тенденция благоприятствует крупным, хорошо капитализированным майнерам, которые могут гибко перераспределять мощности между bitcoin и AI, тогда как небольшим компаниям может быть сложно адаптироваться, и они уже начали осваивать другие направления, включая создание казначейств Ethereum и Solana, таких как BitMine и BIT Mining, отмечают аналитики.