Поддерживают ли потоки IBIT от BlackRock цену Bitcoin выше $100k?

У Bitcoin на выходных произошёл классический макроэкономический удар и бегство. В пятницу угрозы введения тарифов в отношении Китая обрушили рисковые активы и протолкнули BTC ниже $110,000, при этом примерно $7 миллиардов криптопозиций были ликвидированы по мере того, как кредитное плечо сокращалось на тонком рынке.

К воскресенью вечером и в понедельник тон смягчился, когда Трамп опубликовал успокаивающее сообщение о Китае, а рынки США стабилизировались, в то время как китайские ADR отскочили. BTC последовал за этим утренним ростом, частично восстановив падение.

Главный вопрос, возникший из-за волатильности этих выходных, заключается в том, выступал ли американский спотовый ETF-комплекс, возглавляемый IBIT от BlackRock, в роли амортизатора, который не дал цене Bitcoin упасть ещё глубже.

Хорошее место для начала анализа — это лента создания и погашения. В начале прошлой недели американские спотовые Bitcoin ETF показали впечатляющий рост: только 6 октября чистый приток составил примерно $1.21 миллиарда, что стало крупнейшим однодневным показателем за последние месяцы.

Этот всплеск произошёл до появления новостей о тарифах и показал, что денежные средства уже были готовы и поступали в обёрнутую экспозицию BTC. Даже если не учитывать более спекулятивные агрегаторы, основное освещение в СМИ отражало ту же картину: волна денег вошла в ETF-структуры за несколько дней до макроэкономического шока.

Затем последовал обвал. Если бы ETF были хрупкими, можно было бы ожидать лавинообразных погашений в тот же день в пятницу. Этого не произошло. Ежедневная таблица Farside показывает, что совокупный отток из американских спотовых BTC ETF по итогам пятницы, 10 октября, составил всего $4.5 миллиона.

Таблица, показывающая потоки для спотовых Bitcoin ETF с 25 сентября по 13 октября 2025 года (Источник: Farside)

Однако внутри IBIT привлёк $74.2 миллиона, в то время как большинство конкурентов фиксировали отток. Эта тенденция важна, потому что показывает: рынок ETF не действовал единогласно в стрессовый день. Некоторые держатели запросили возврат наличных, но крупнейший фонд создал новые акции и перевёл монеты на хранение. В сессии, определяемой вынужденными продажами и неглубокими спотовыми книгами, одного стабильного канала поступления достаточно, чтобы смягчить эффект лавины.

Разрыв увеличился в понедельник, 13 октября. Таблица показывает гораздо больший совокупный отток — $326.4 миллиона. Снова IBIT был чистым покупателем, добавив $60.4 миллиона. Если сопоставить это с динамикой цены, становится ясно: рынок не рос из-за массовых покупок ETF.

Он стабилизировался, пока крупнейший продукт продолжал привлекать монеты, а другие фиксировали отток. Такая структура не делает IBIT «магическим полом», но объясняет, почему обвал на выходных не перерос в быстрое падение ниже $100,000 после того, как заголовки стихли.

Чтобы понять эти показатели, посмотрите на начало недели. С 6 по 8 октября спотовые ETF поглотили крупные притоки: несколько сотен миллионов долларов ежедневно, включая рекордный приток свыше $1.2 миллиарда.

Эти создания добавили свежие BTC на счета кастодианов, предоставив фондам запас новых акций перед распродажей. Когда началась волатильность, инвесторы в этих продуктах не спешили с погашениями, а IBIT — фонд с самой активной работой на первичном рынке — продолжал привлекать спрос.

С точки зрения структуры, погашения ETF не вызывают мгновенных продаж на биржах. Уполномоченные участники управляют процессом, обменивая корзины и хеджируя экспозицию через фьючерсы и спотовые рынки.

10 октября небольшой чистый отток по всем фондам, вероятно, создал краткосрочное давление на продажу, поскольку AP балансировали книги, но притоки в IBIT работали в противоположном направлении. В результате на рынке сложилась нейтральная позиция, а не одностороннее хеджирование, что помогло Bitcoin стабилизироваться после улучшения общего рыночного настроения.

Из этого можно сделать несколько выводов.

Во-первых, теперь мы знаем, что база покупателей сегментирована. Когда экраны становятся красными, не каждый держатель ETF ведёт себя одинаково. И 10, и 13 октября у IBIT были чистые создания, в то время как конкуренты фиксировали погашения. Это соответствует структуре держателей, которые готовы терпеть просадки в крупнейшем и самом дешевом фонде, в то время как в меньших фондах оборот выше.

Для цены имеет значение только чистый эффект на первичном рынке. В худший день чистый отток был незначительным по объёму и частично компенсирован притоком в IBIT.

Во-вторых, притоки до шока меняют отправную точку. Всплеск в начале октября означал, что кастодианы уже имели на счетах вновь созданные акции к пятнице.

Этот запас действует как балласт. Держатели должны принять решение о погашении, чтобы стресс перешёл в продажи на первичном рынке. Таблица показывает, что многие этого не сделали; там, где сделали, создания IBIT смягчили поток.

В-третьих, деривативы по-прежнему определяли картину. Обвал на $7 миллиардов произошёл из-за вынужденного сокращения позиций, а не из-за паники в ETF.

Лента ETF добавила нюансов: небольшой чистый минус в пятницу, больший чистый минус в понедельник и постоянный встречный поток в IBIT.

Эта тенденция помогает объяснить, почему Bitcoin не обвалился ниже $100,000 при макроэкономическом шоке и почему рынок смог отскочить, когда политика смягчилась.

Публикация Is BlackRock’s IBIT flows keeping Bitcoin above $100k? впервые появилась на CryptoSlate.