Dragonfly предупреждает о лимитах: SEC токенизированные акции могут обойти криптовалютную стоимость

План SEC по токенизированным акциям продвигается, однако партнер Dragonfly Роб Хадик отмечает, что преимущества для криптовалют и Ethereum остаются неясными. Он выступил на TOKEN 2049 в Сингапуре и выделил токенизацию RWA, выбор layer-2 и частные блокчейны как ключевые причины.

Токенизированные акции SEC и токенизация RWA: что происходит сейчас

SEC рассматривает возможность создания структуры, позволяющей торговать токенизированными акциями на криптобиржах. В отчетах описываются обсуждения рыночной структуры и надзора. Основные преимущества — круглосуточная торговля и операционная эффективность для TradFi.

Далее он затронул последствия для криптовалют. По его словам, выгоды для Ethereum и других публичных сетей «остаются неопределёнными». Ожидания, что токенизированные акции автоматически поддержат криптовалюты, могут не соответствовать реальному устройству систем.

В сентябре Nasdaq подала заявку на изменение правил для листинга и торговли токенизированными акциями. Эта заявка перевела токенизированные акции SEC в формальный процесс рассмотрения на площадке. Также это приблизило токенизацию RWA от теории к правилам бирж.

Роб Хадик из Dragonfly: институциональные игроки предпочитают частные блокчейны

Хадик отметил, что крупные компании «не хотят напрямую использовать эти универсальные цепочки». В качестве примеров он привёл Robinhood и Stripe, которые тестируют или строят собственные блокчейны. Главная тема — контроль, а не публичность.

«Они не хотят делиться экономикой», — добавил он. Им важно контролировать пространство блоков, приватность и набор валидаторов. Также они хотят полностью определять среду исполнения.

Такой подход к контролю подталкивает институциональных игроков к частным блокчейнам и корпоративным рельсам. Это снижает риски, связанные с мемкоинами и всплесками трафика в публичных сетях. Также это соответствует требованиям комплаенса и управления рисками.

На TOKEN 2049 та же логика прослеживалась на панелях по токенизации RWA. Компании делали акцент на управлении, аудите и предсказуемой пропускной способности. Разработчики рассматривали токенизированные акции SEC как вопрос торговых часов и контроля.

Layer-2, частные L1 и «утечка» для Ethereum

Хадик отметил, что выбор layer-2 может привести к «утечке». Ценность может не возвращаться в Ethereum или более широкую экосистему криптовалют. Всё зависит от того, где накапливаются комиссии и как происходит финализация расчетов.

Если институциональные игроки запускают частные блокчейны первого уровня, путь становится «немного менее очевидным». Вопрос в том, как какая-либо ценность может попасть в публичные сети. Потоки определяют мосты, кастодиальные решения и правила пост-трейдинга.

Он отметил, что ранее запускались разрешённые блокчейны, которые впоследствии останавливались. Сейчас многие команды тестируют гибридные цепочки. Такие решения сохраняют контроль, но оставляют возможность перехода к permissionless-режиму на следующих этапах.

«Они хотят свои собственные L1 и L2»,

— сказал он.

«Но им нужна среда, которую они контролируют».

Эта мысль резюмирует позицию Dragonfly по токенизации RWA. Архитектурные решения определяют, кто получает ценность.

Nasdaq, NYSE, VanEck: встречи с SEC и данные по токенизированным акциям

Ряд эмитентов и площадок недавно встречались с SEC по вопросу токенизированных акций. Среди них — VanEck и NYSE. В повестке — листинг, надзор и защита инвесторов.

Сентябрьская заявка Nasdaq была направлена на изменение правил для листинга токенизированных акций. Этот шаг перевёл инициативу в основное русло. Также он показал, как токенизированные акции SEC могут появиться на крупных площадках.

База токенизации RWA в токенизированных акциях пока невелика. По данным RWA.xyz, это около 735 миллионов долларов, или 2,3% от on-chain стоимости RWA. Эта цифра задаёт масштаб текущего внедрения токенизированных акций.

Мнения рынка о влиянии на Ethereum остаются разделёнными. Tom Lee, Jan van Eck и Joseph Lubin ожидают, что активность Wall Street поддержит публичные сети. Хадик предложил сдержанную альтернативную точку зрения, сосредоточившись на инфраструктуре, а не на заголовках.

Он акцентировал внимание на токенизированных акциях SEC, токенизации RWA и институциональных приоритетах. Надёжность, приватность и контроль валидаторов были в центре его комментариев. Эти факторы определяют, как токенизированные акции интегрируются в криптоинфраструктуру.