Автор: imToken
Будь то достигшие исторических максимумов по рыночной капитализации PAX Gold, Tether Gold или токенизированные акции, которые постепенно появляются на различных платформах, реальные активы (RWA) выходят на блокчейн с беспрецедентной скоростью.
Особенно заметно, что TradFi-институты начинают активно делать ставки: от растущих рынков токенизированного золота и американских акций до триллионных прогнозов таких финансовых гигантов, как BlackRock и Citi, а также непосредственного участия Nasdaq — RWA становится не только следующим важным нарративом для DeFi, но и, возможно, историческим мостом, соединяющим Crypto с реальным миром.
Именно поэтому, прежде чем обсуждать этот тренд, возможно, стоит вернуться к истокам и ответить на фундаментальный вопрос:
Почему Web3 и Crypto так остро нуждаются в RWA?
01 Историческая неизбежность прорыва DeFi через границы
С тех пор как Compound/Uniswap в 2020 году спровоцировали "лето DeFi", весь мир Crypto сделал огромный шаг вперёд: количество и объём ончейн-активов в рамках внутреннего оборота нативных активов быстро стартовали и экспоненциально росли.
По данным DeFiLlama, на момент публикации общая стоимость заблокированных средств (TVL) во всей сети DeFi превышает 160 миллиардов долларов, что почти достигает исторического пика в 178 миллиардов долларов в ноябре 2022 года.
Источник: DeFiLlama
В этой стомиллиардной империи такие протоколы кредитования и стейкинга, как Aave, MakerDAO, Lido, не только обеспечивают основную долю капитала, но и становятся ключевой инфраструктурой для множества DeFi-лего-протоколов. Можно сказать, что подавляющее большинство современных децентрализованных торговых и деривативных протоколов строятся на кредитной системе этих базовых протоколов кредитования.
На ранних этапах развития DeFi "внутренний оборот" нативных активов был действительно изобретательным решением — он не только решал проблему стартового капитала для запуска экосистемы, но и стимулировал безграничные инновации по повышению эффективности капитала в мире Crypto. Однако ограничения этой "внутренней циркуляции" становятся всё более очевидными:
Во-первых, это однородность активов: залоги сосредоточены в нескольких основных криптоактивах, что увеличивает системные риски — при резких колебаниях цен на ключевые активы легко возникает цепная ликвидация;
Во-вторых, ограничение потолка роста: объём DeFi всегда ограничен общей рыночной капитализацией и волатильностью нативного крипторынка, что затрудняет прорыв через собственные границы;
Иными словами, только за счёт внутреннего оборота нативных активов DeFi уже сложно преодолеть потолок роста. Чтобы привлечь более стабильные якоря стоимости, DeFi должен смотреть вовне — на реальные активы.
Именно на этом фоне появился нарратив RWA (Real World Assets, реальные активы). RWA — это токенизация реальных активов, таких как недвижимость, казначейские облигации США, потребительские кредиты, американские акции, произведения искусства и прочее, с целью повышения ликвидности и эффективности торговли за счёт внедрения их в блокчейн.
Объективно говоря, текущий рынок DeFi и Web3 всё ещё значительно уступает по объёму традиционным финансовым рынкам, но появление токенизации RWA даёт Web3 надежду на выход на следующий рынок стоимостью в триллионы долларов.
Это и есть неизбежный путь для DeFi — от "внутренней циркуляции" к "внешней", от нативного процветания к массовому принятию.
02 Масштабное развитие: практика RWA от золота до американских акций
Поняв необходимость RWA, стоит взглянуть на текущую рыночную ситуацию — сегодня рынок RWA развивается стремительно, и самым зрелым и типичным примером здесь является токенизированное золото.
По данным Token Terminal, на Ethereum уже размещено токенизированного золота (включая XAUT и PAXG) примерно на 2,4 миллиарда долларов, а с начала этого года предложение токенизированного золота выросло примерно на 100%. Это не только отражает спрос пользователей на ончейн-активы-убежища, но и доказывает жизнеспособность модели RWA.
Источник: Token Terminal
Ещё более важно, что традиционные финансовые институты также ускоряют внедрение токенизации RWA.
По данным Financial Times, World Gold Council (WGC) активно работает над запуском официально признанной цифровой формы золота: "Мы пытаемся создать стандартизированный цифровой слой для золота, чтобы различные финансовые продукты, используемые на других рынках, могли применяться и на рынке золота". Этот шаг может полностью изменить рынок физического золота в Лондоне объёмом 900 миллиардов долларов.
Конечно, объективно говоря, по сравнению с рынком золотых ETF объёмом 231 миллиард долларов и общей капитализацией физического золота в 27,4 триллиона долларов, токенизированное золото только начинает свой путь, но именно поэтому его потенциал роста огромен.
Кроме того, токенизация таких основных финансовых активов, как казначейские облигации США и американские акции, становится самым горячим направлением в секторе RWA. Крупные проекты, такие как Ondo Finance, уже успешно перенесли доходность по краткосрочным облигациям США на блокчейн, предоставив крипто-пользователям легальный и стабильный источник дохода.
А токенизированные американские акции — это настоящий хит последних месяцев: они предоставляют глобальным пользователям круглосуточный доступ к росту стоимости ведущих мировых компаний. От Ondo Finance до Robinhood и MyStonks — всё больше институтов переносят такие популярные акции, как Apple и Tesla, на блокчейн, обогащая DeFi-экосистему новыми типами активов.
В настоящее время основные Web3-кошельки также начинают интегрировать токенизированные американские акции и золото как RWA-активы. Например, imToken уже поддерживает хранение и управление токенизированными акциями от Ondo Finance, такими как Apple (AAPL) и Tesla (TSLA), причём стоимость токенов привязана к базовым активам и хранится в сотрудничестве с ведущими финансовыми институтами, такими как J.P. Morgan, что обеспечивает соответствие требованиям и безопасность активов.
Будь то популярные токены золота или готовые к росту токены акций, RWA уже перестал быть маргинальным экспериментом и становится мейнстримным нарративом.
03 RWA — исторический мост для Crypto
С точки зрения данных, нарратив RWA — это, безусловно, самый очевидный Alpha-направление для "блокчейн +" на ближайшие 10 лет.
По данным исследовательской платформы rwa.xyz, общий объём рынка RWA сейчас составляет почти 30 миллиардов долларов, а BlackRock прогнозирует, что к 2030 году рыночная капитализация токенизированных активов достигнет 10 триллионов долларов.
Иными словами, в ближайшие 7 лет потенциал роста нарратива RWA может превысить 300 раз.
Эти цифры не взяты с потолка — они основаны на простом факте: общая стоимость реальных активов в мире (недвижимость, акции, облигации, кредиты и т.д.) достигает сотен триллионов долларов, и даже если токенизирована будет лишь малая часть, это принесёт в блокчейн-мир невиданный поток ценности.
Источник: rwa.xyz
В этой трансформации движения капитала Ethereum, без сомнения, является основным полем битвы — по уровню технологической зрелости, безопасности активов и полноте DeFi-экосистемы он значительно опережает другие публичные блокчейны. Именно поэтому соучредитель Ethereum Joseph Lubin прямо заявил: RWA станет одним из главных двигателей роста экосистемы Ethereum в ближайшие десять лет.
Можно сказать, что от токенизации казначейских облигаций США (например, Ondo Finance) до ончейн-финансирования частных кредитов (например, Centrifuge) различные RWA-проекты развиваются по всем направлениям.
Истинное значение RWA далеко не ограничивается простой токенизацией активов — это признак формирующейся новой финансовой парадигмы, которая может одновременно трансформировать основы как DeFi, так и традиционных финансов:
-
Для DeFi: RWA вводит стабильные, слабо коррелированные и приносящие постоянный денежный поток качественные залоги. Это не только решает проблему системных рисков "внутренней циркуляции" DeFi, но и приносит беспрецедентное разнообразие активов и глубину рынка;
-
Для традиционных финансов: RWA позволяет "активировать" такие малоликвидные активы, как недвижимость и частный капитал, разделяя право собственности и обеспечивая эффективное обращение через токенизацию, что значительно повышает эффективность капитала и создаёт новые рынки;
-
Для всей экосистемы: Ethereum, как абсолютное поле битвы этой революции, превращается в "глобальный единый расчётный слой";
По сути, RWA представляет собой "нарратив дополнительного капитала": он не только предоставляет DeFi более стабильные и слабо коррелированные качественные залоги, но и означает первое настоящее рукопожатие между блокчейн-миром и реальной финансовой системой.
В течение следующего десятилетия RWA, возможно, станет решающим поворотным моментом для Crypto на пути к реальной экономике и массовому adoption.
