Уважайте PUMP: наступающий сезон мемов в криптовалюте

Это фрагмент из рассылки 0xResearch. Чтобы прочитать полные выпуски, подпишитесь.

Когда рискованные активы снова идут вверх, крипторынок активно поддерживает нарратив смягчения. Более мягкие данные по инфляции повысили ожидания снижения ставок ФРС, что привело к росту основных криптовалют и возобновлению спекулятивных потоков. В такой обстановке протоколы используют все доступные инструменты, чтобы привлечь внимание и поддержать оценку, от покупки мемов экосистемы через pump.fun до возможных байбеков Lido как способа укрепить позиции токена.

Обновление рынка

Сегодня на рынке зелёная зона: BTC, ETH и SOL выросли на 2,3%, 1,7% и 2,7% соответственно за последние 24 часа. Это произошло после того, как индекс цен производителей (PPI) неожиданно снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как прогнозировался рост на 0,3%. Трейдеры восприняли это как доказательство того, что тарифы Трампа не разгоняют инфляцию.

Теперь все взгляды обращены к сегодняшней публикации CPI, чтобы подтвердить тенденцию и проложить путь к будущим снижением ставок. Текущие шансы показывают 82% вероятность снижения на 25 базисных пунктов на следующей неделе и даже 17% вероятность снижения на 50 базисных пунктов. Ожидания трёх снижений ставок в этом году удвоились по сравнению с прошлой неделей. Ожидание цикла смягчения сделало настроение бычьим, а Pump стал лидером, прибавив 46% за последние семь дней. 

Цикл смягчения, начавшийся в сентябре прошлого года, спровоцировал сезон мемов Solana, который достиг пика в декабре 2024 года, когда ФРС дала сигнал о замедлении снижения ставок. Потенциальные airdrop от Meteora, Seeker и, возможно, даже Pump в четвертом квартале могут подпитать следующую волну. Исторически инфраструктурные проекты, такие как Raydium и Solana, получали наибольшую выгоду от торговли мемами, но сейчас потоки смещаются в сторону Pump как более прямой ставки. В августе pump.fun обеспечил 31% дохода приложений Solana и в настоящее время доминирует с 92% объёма launchpad.

Изначально pump.fun критиковали за избыточную извлекаемость, но теперь платформа делает упор на выравнивание интересов с сообществом. Glass Full Foundation обеспечивает ликвидность токенам экосистемы, а Project Ascend увеличил доходы создателей в 12 раз. Делать ставку против проекта с PMF — проигрышная стратегия, и Pump продолжает приносить прибыль.

— Кунал  

Lido: Байбеки без прибыли

Участники Lido и Steakhouse предложили NEST (Network Economic Support Tokenomics) — механизм байбеков, использующий stETH, выделенный DAO, для покупки LDO. Механизм работает следующим образом:

1. Финансирование: DAO наполняет NEST выбранным количеством stETH через голосование в Aragon.
2. Частота исполнения: Для любого stETH, находящегося в NEST, должен быть создан хотя бы один ордер CowSwap примерно каждые 7 000 блоков (примерно раз в день), при этом максимальный размер ордера калибруется так, чтобы проскальзывание не превышало 1%.
3. Инцентив для Keeper: Тот, кто инициирует подходящий ордер, получает две базисные точки от размера ордера в stETH в качестве вознаграждения.

Два фактора делают это предложение особенно интересным. Во-первых, Lido DAO будет отвечать за пополнение и поддержание контракта NEST stETH, что означает, что байбеки не связаны напрямую с доходами протокола, в отличие от большинства программ, финансируемых за счёт выручки. Казна Lido содержит 26 816 stETH ($115 миллионов), и хотя пока не ясно, сколько будет задействовано, держатели, вероятно, оценят любую финансовую инженерию, способную поддержать рост цены.

Однако ирония в том, что Lido DAO до сих пор не вышел на прибыль. Протокол накопил $345,4 миллиона совокупных убытков с 2021 года, несмотря на обработку более $2,68 миллиардов валовых стейкинг-наград. Хотя в 2025 году ситуация улучшается и убытки сокращаются до $200 тысяч (почти безубыточность), фундаментальная экономика остаётся сложной.

Интересно, что эта тема уже широко обсуждалась, особенно в 2024 году после предложения Uniswap о включении комиссии, что вызвало волну байбеков среди проектов DeFi 1.0. Hasu выступил против, утверждая, что доходов недостаточно для покрытия расходов, и что протоколу следует дождаться прибыльности перед запуском байбеков.

Но с учётом того, что LDO торгуется на 78% ниже своего исторического максимума по цене $1,26, возможно, DAO устал ждать. Наблюдая за ростом всего рынка, перспектива использования казначейских активов для поддержки цены токена может быть привлекательнее, чем ещё один год недооценки. 

— Шонда

Получайте новости на свою почту. Изучите рассылки Blockworks:

• The Breakdown : Расшифровка крипты и рынков. Ежедневно.
• 0xResearch : Альфа в вашем почтовом ящике. Думайте как аналитик.
• Empire : Крипто-новости и аналитика для начала дня.
• Forward Guidance : Пересечение крипты, макроэкономики и политики.
• The Drop : Приложения, игры, мемы и многое другое.
• Lightspeed : Всё о Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.