Евро-стейблкоины составляют 0,15% рынка. Вот как Европа может догнать остальных

Следующее является гостевым постом и мнением Eneko Knörr, CEO и соучредителя Stabolut.

Несколько месяцев назад, в авторской колонке для CryptoSlate, я предупреждал, что флагманское крипторегулирование ЕС — MiCA — приведет к результату, противоположному заявленным целям. Я утверждал, что оно задушит инновации в евро, одновременно закрепляя доминирование доллара США для нового поколения.

В то время некоторые считали это алармизмом. Сегодня, с мрачным подтверждением, те же опасения звучат уже внутри самого Европейского центрального банка. В недавнем блоге, также отмеченном Financial Times, советник ЕЦБ Jürgen Schaaf описал состояние рынка стейблкоинов, номинированных в евро, как «унылое» и предупредил, что Европе грозит быть «раздавленной» конкурентами на базе доллара.

Это предупреждение прозвучало в критический момент. В традиционной мировой экономике валюты, отличные от доллара США, являются кровеносной системой торговли. Они составляют 73% мирового ВВП, 53% транзакций SWIFT и 42% резервов центральных банков. Однако в быстрорастущей цифровой экономике эти же валюты практически невидимы. Вторая по значимости валюта мира — евро — сведена к цифровой погрешности округления.

В цифрах: цифровая пропасть

Данные показывают поразительный разрыв. В то время как частные стейблкоины, номинированные в долларах, имеют рыночную капитализацию, приближающуюся к $300 миллиардам, их аналоги в евро с трудом достигают $450 миллионов, согласно данным CoinGecko. Это всего лишь 0,15% доли рынка.

Это не разрыв — это пропасть. Это означает, что на каждый €1, проведённый в блокчейне, приходится почти €700 в долларах США. Такая долларизация цифрового мира представляет собой серьёзный стратегический риск для монетарного суверенитета Европы и её экономической конкурентоспособности.

Миллиардный тормоз MiCA

Знаковое регулирование ЕС «Рынки криптоактивов» (MiCA) было призвано создать ясность, но в стремлении контролировать риски оно невольно построило клетку. Хотя его рамки для E-Money Tokens (EMT) предоставляют путь к регулированию, в них заложена «отравленная пилюля» для любого стейблкоина в евро с глобальными амбициями.

Самое большое ограничение — это лимит в €200 миллионов на ежедневные транзакции для любого EMT, признанного «значимым», как указано в официальном тексте MiCA. Это не случайность и не простая недоработка; это функция, призванная гарантировать, что ни один частный стейблкоин в евро никогда не сможет по-настоящему добиться успеха.

Для сравнения: ведущий стейблкоин в долларах, Tether (USDT), регулярно обрабатывает более $50 миллиардов ежедневного объёма. Лимит в €200 миллионов — это не мера безопасности, а декларация отсутствия амбиций, делающая математически невозможным функционирование стейблкоина в евро в масштабах, необходимых для международной торговли или децентрализованных финансов.

Мотивация, похоже, очевидна: политики намеренно саботируют частный сектор, чтобы расчистить поле для своего собственного проекта — Digital Euro.

Digital Euro: угроза приватности граждан?

Подавляя частные инновации, ЕС делает ставку исключительно на контролируемую государством цифровую валюту центрального банка (CBDC). Это не только медленный, централизованный ответ на быстроразвивающийся децентрализованный рынок, но и фундаментальная угроза приватности европейских граждан.

Физические наличные обеспечивают анонимность. Транзакция с купюрой в €5 — это приватно, от человека к человеку, и не оставляет цифрового следа. CBDC — противоположность этому. Она переводит все транзакции на централизованный цифровой реестр, создавая систему детального надзора. Это даёт государству потенциальную возможность отслеживать, контролировать и даже управлять тем, как каждый гражданин использует свои деньги. Строить будущее евро на такой основе — значит обменять свободу кошелька на прозрачную цифровую копилку — компромисс, который большинство граждан справедливо отвергнет.

Гонка, которую Европа игнорирует

Пока Брюссель занят строительством своего «огороженного сада», другие крупные экономические державы уже признали стратегическую важность частных стейблкоинов. Они рассматривают их не как угрозу, а как важный инструмент для проецирования монетарного влияния в цифровую эпоху.

Даже Китай, по сообщениям, изучает роль, которую стейблкоин, обеспеченный CNY, может сыграть в интернационализации юаня. В Японии регуляторы уже приняли исторический закон о стейблкоинах, создав чёткие пути для выпуска стейблкоинов, обеспеченных иеной. Эти страны понимают, что война цифровых валют будет выиграна за счёт поддержки частных инноваций, а не централизации контроля. Текущий путь Европы делает её наблюдателем в гонке, которую она должна была бы возглавлять.

Политическая стратегия для евро

Если евро хочет конкурировать, Брюсселю необходимо провести радикальный политический разворот. Целью не должно быть сдерживание стейблкоинов, а превращение ЕС в ведущий мировой центр их выпуска. Для этого нужна трезвая стратегия, признающая, что частные инновации всегда будут опережать централизованные решения.

Вот план, как Европа может победить:

1. Снять ограничения с будущего: полностью убрать удушающий лимит в €200 миллионов на транзакции. Рынок, а не регуляторы, должен определять масштаб успешного проекта. Позвольте стейблкоинам в евро расти без ограничений и конкурировать на глобальной арене без искусственных потолков.
2. Ускорить лицензирование: создать общеевропейский ускоренный процесс авторизации для квалифицированных эмитентов EMT, чтобы сократить время выхода на рынок и стимулировать динамичную, конкурентную экосистему.
3. Следовать американской модели — отменить CBDC: Соединённые Штаты получили преимущество, приоритезируя регуляторную ясность для частных эмитентов, фактически отложив свои собственные планы по розничному CBDC. Европа должна сделать то же самое. Официально отменить проект Digital Euro, признать фундаментальные риски для приватности, которые он несёт, и понять, что лучшая стратегия для роста международного влияния евро — это полная поддержка процветающего рынка частных стейблкоинов.

Выбор очевиден: Европа может продолжать путь к цифровой незначимости, навязанной самой себе, или дать волю своим инноваторам строить будущее финансов. Сейчас это будущее почти полностью строится на американских цифровых долларах, и времени на перемены остаётся всё меньше.

Публикация «Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up» впервые появилась на CryptoSlate.