Какие рыночные правила необходимо установить, когда криптовалютная сфера, подобная тёмному лесу, выходит в мейнстрим?

Нам нужно, чтобы криптоиндустрия стала универсальным компьютером, а не казино. 

Автор: Scott Duke Kominers, a16z

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

По мере того как правительство США начинает признавать технологию блокчейн, теперь вопрос заключается в том, как лучше всего её использовать. Некоторые могут надеяться на продвижение нерегулируемой свободы, но это было бы ошибкой. История и экономическая теория показывают, что процветающие рынки нуждаются в чётких и последовательных правилах, и криптоиндустрия не является исключением. 

В определённом смысле сопротивление централизованной власти — врождённая черта криптоиндустрии. Анонимный создатель bitcoin, Сатоши Накамото, разработал этот протокол, чтобы обойти финансовых посредников, представляя себе валюту, не контролируемую ни государством, ни учреждениями. Многие ранние последователи разделяли дух радикального индивидуализма, напоминающий свободолюбивый «Клуб киберкомпьютеров», движение за открытое ПО и ранних криптоэнтузиастов. 

Однако потенциал криптоиндустрии может быть реализован только тогда, когда она будет широко принята и интегрирована в обычный бизнес. Чтобы предприниматели и потребители приняли криптоиндустрию, они должны быть уверены в чётких правилах, которые предотвращают мошенничество и обеспечивают справедливый доступ. Без такой уверенности люди будут колебаться, прежде чем войти на рынок, не говоря уже об использовании криптотехнологий для повседневных транзакций. 

Вопреки мнению некоторых, «свободный рынок» — это не нерегулируемая вседозволенность, а структурированная система, в которой люди могут добровольно обмениваться и обоснованно ожидать справедливости и безопасности. Без базовой защиты рынки рушатся. Без защитных мер неопределённость отпугнёт множество инвесторов и легальных компаний, оставив только спекулянтов и недобросовестных участников. 

Нам нужно, чтобы криптоиндустрия стала универсальным компьютером, а не казино. 

Какие правила нужны криптоиндустрии? 

Экономисты от Смита до Хайека, Фридмана, де Сото давно признали, что государство играет ключевую роль в создании рыночных институтов, которые позволяют рынкам процветать. 

Смит считал, что право собственности позволяет людям «гарантировать плоды своего труда», а роль государства — «терпимое судебное управление» для защиты этих прав. Хайек полагал, что роль государства — поддерживать верховенство закона, избегая произвола. Фридман признавал, что функции государства включают исполнение контрактов и защиту граждан от преступлений против личности или собственности. Де Сото отмечал, что отсутствие чётких правил и прав собственности приводит к «замораживанию капитала». 

Новый председатель SEC, Paul Atkins, в недавнем выступлении поддержал эти взгляды, отметив: «Регуляторы должны обеспечивать минимально необходимый уровень регулирования для защиты инвесторов, одновременно позволяя предпринимателям и компаниям процветать». 

Правила, регулирующие криптоиндустрию, как и правила для всех рынков, должны быть нацелены на достижение четырёх ключевых целей: 

Во-первых, предсказуемость и стабильность. Функционирующий рынок требует чётких, исполнимых правил. Предприниматели должны знать, как их бизнес будет регулироваться. Инвесторы должны быть уверены, что правила не изменятся произвольно. Потребители должны верить, что их сделки безопасны. 

Во-вторых, защита прав собственности. Безопасное владение — основа любого рынка. Криптоиндустрия благодаря технологии блокчейн отлично справляется с кодированием прав собственности, но правовая база должна усиливать и дополнять эту защиту. 

В-третьих, прозрачность и ясность информации. Эффективные рынки зависят от надёжной информации. Покупатели должны понимать, что они приобретают — будь то цифровые активы, продукты DeFi или NFT. Регулирование должно способствовать раскрытию информации, помогая потребителям и инвесторам принимать обоснованные решения и предотвращая мошенничество. 

Наконец, честная конкуренция. Правила должны предотвращать монополии, манипуляции рынком и мошенничество. Без надзора и специально разработанных ограничителей рынок может стать игровой площадкой для недобросовестных участников, которые используют информационную асимметрию, обманывают инвесторов или искусственно завышают цены на активы. Любая регуляторная структура должна быть согласована с существующими правилами, чтобы случайно не создать лазейки для обхода установленных защитных мер. 

Эти четыре характеристики жизненно важны для функционирования рынка: стабильность и предсказуемость способствуют совершению сделок; чёткие права собственности — необходимое условие для их осуществления. Затем прозрачность и открытая конкуренция помогают гарантировать, что выбранные людьми сделки ведут рынок к более продуктивным и социально значимым результатам. 

Путь в будущее

Криптоиндустрия пока не обладает хорошей системой регулирования, но наконец-то движется в этом направлении. Криптостартапы годами работали в неясной и зачастую враждебной регуляторной среде. Поэтому, несмотря на то что технология блокчейн обеспечивает мощную внутреннюю защиту прав собственности, окружающая регуляторная среда не поддерживает здоровый рынок. 

Например, SEC США до недавнего времени привлекала криптокомпании к ответственности за предполагаемые нарушения, не установив сначала чётких правовых стандартов. Предприниматели могли только догадываться, какие правила применимы, а в итоге сталкивались с судебными исками постфактум. Это создавало неопределённость, душило инновации и позволяло недобросовестным участникам действовать в возникшей серой зоне. 

Кроме того, многие крипторегуляции были созданы для традиционной финансовой системы, рассматривая блокчейн-активы просто как новую форму традиционных ценных бумаг или товаров. Но криптоиндустрия — это не только финансы: это также платформа сетевой инфраструктуры. Эффективное регулирование должно учитывать оба этих аспекта, чтобы финансовый надзор не душил технологическое развитие. 

Криптоиндустрия обладает потенциалом радикально изменить организационную логику всего — от идентификации личности до управления мероприятиями и глобальных платежей. Но для реализации этого потенциала необходимы правовые и регуляторные рамки, такие как классификация токенов, юридические определения для цифровых товаров, стандарты оценки децентрализации и устранения посредников, защита потребителей, налоговые рекомендации и структура, позволяющая легальным блокчейн-компаниям работать без страха перед произвольными судебными исками. 

Всё это не является радикальным или беспрецедентным. Принципы, делающие рынки работоспособными — стабильность, права собственности, прозрачность и честная конкуренция — давно известны. Но они ещё не были последовательно применены к криптоиндустрии. Это должно измениться, и отрасль должна это приветствовать.