Институциональное принятие Liquid Restaking: новая парадигма в управлении криптовалютными казначействами

Институциональный криптовалютный ландшафт переживает тектонические изменения, поскольку протоколы liquid restaking переопределяют управление казначейством. Объединяя оптимизацию доходности с обеспечением безопасности сети, эти инновации привлекают пенсионные фонды, управляющих активами и корпоративные казначейства в экосистемы децентрализованных финансов (DeFi). В этой статье рассматривается, как liquid restaking — особенно через протоколы на базе Ethereum, такие как EigenLayer и Babylon — стал стратегическим инструментом для институционального капитала, а также анализируется симбиотическая связь между эффективностью капитала и безопасностью блокчейна.

Стратегическая оптимизация доходности: ликвидность встречает сложные вознаграждения

Институциональные инвесторы все чаще используют токены liquid staking (LST) для максимизации доходности от криптоактивов. В отличие от традиционного стейкинга, который блокирует активы на длительный срок, протоколы liquid restaking выпускают торгуемые токены (например, stETH, rETH), представляющие застейканные активы. Эти токены можно предоставлять в кредит, торговать ими или использовать в качестве залога, что позволяет институциональным игрокам наращивать доходность через различные DeFi-приложения.

Согласно отчету The Block, TVL liquid staking в Ethereum вырос до 24 миллиардов долларов к августу 2025 года благодаря ясности регулирования и институциональному спросу. Такие платформы, как Lido и Rocket Pool, сейчас управляют активами на сумму 43,7 миллиарда долларов, а доходность стейкинга составляет в среднем 3–6%. Например, BitMine Immersion, участник корпоративного казначейства, ежегодно генерировал 87 миллионов долларов, застейкав 1,72 миллиона ETH через производные инструменты liquid staking. Эта гибкость позволяет институциональным игрокам балансировать между потребностями в ликвидности и генерацией доходности, что является критическим преимуществом на волатильных рынках.

Actively Validated Services (AVS) от EigenLayer еще больше усиливают эту стратегию. Благодаря повторному стейкингу ETH для обеспечения безопасности дополнительных протоколов, EigenLayer сообщил о TVL в 7 миллиардов долларов к апрелю 2025 года, при этом более 50 сетей используют его слой безопасности. Этот механизм сложного вознаграждения позволяет институциональным инвесторам диверсифицировать риски и одновременно получать многоуровневые награды, эффективно превращая застейканные активы в капитал с множеством функций.

Синергия безопасности сети: эффективность капитала и децентрализация

Liquid restaking приносит пользу не только институциональным портфелям, но и укрепляет блокчейн-сети. Протоколы, такие как Babylon и EigenLayer, внедряют модели кроссчейн-безопасности, при которых застейканные активы одной цепочки (например, Ethereum или Bitcoin) используются для обеспечения безопасности других. Такой подход “mesh security” снижает зависимость от централизованных валидаторов и повышает устойчивость взаимосвязанных блокчейнов.

Genesis chain от Babylon, запущенная в апреле 2025 года, является примером такой синергии. Позволяя стейкать Bitcoin без обертывания BTC, протокол внедрил нативные механизмы слэшинга для обеспечения безопасности PoS-цепочек. По состоянию на август 2025 года TVL Babylon превысил 2 миллиарда долларов, а стейкинг Bitcoin вошел в топ-10 активов для стейкинга в мире. Эта инновация открывает рыночную капитализацию Bitcoin в 1 триллион долларов для целей безопасности, устраняя давнее ограничение актива и создавая новые источники дохода для держателей.

Модель AVS от EigenLayer аналогично расширяет безопасность Ethereum. Позволяя застейканному ETH валидировать такие сервисы, как слои доступности данных или кроссчейн-мосты, TVL EigenLayer превысил 15 миллиардов долларов. Такое расширение гарантий безопасности не только защищает участвующие протоколы, но и увеличивает экономическую ценность застейканных активов, создавая благоприятный цикл развертывания капитала и устойчивости сети.

Регуляторная ясность: катализатор институционального внедрения

Августовские разъяснения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в 2025 году стали поворотным моментом для liquid restaking. Уточнив, что административные операции по стейкингу не подпадают под действие законодательства о ценных бумагах, SEC предоставила правовую основу для работы с LST без опасений избыточного регулирования. Эта ясность стимулировала внедрение среди пенсионных фондов и управляющих активами, которые теперь размещают 3 миллиарда долларов корпоративных казначейств в стейкинге Ethereum.

Регуляторные стимулы усиливаются благодаря законам CLARITY и GENIUS, которые переклассифицируют Ethereum как utility token и позволяют реализовать решения для стейкинга в соответствии с требованиями SEC. Эти изменения соответствуют более широким макроэкономическим тенденциям, включая мягкую политику Федеральной резервной системы и снижение комиссий за газ в Ethereum после обновления Pectra, что делает криптовалютные казначейства все более привлекательными для институциональных инвесторов, ищущих доходность.

Риски и вызовы: ликвидность и рыночный стресс

Несмотря на свои преимущества, liquid restaking не лишен рисков. Во время события по снижению кредитного плеча в Ethereum в июле 2025 года LST временно отклонились от курса ETH, что выявило уязвимости ликвидности. Хотя такие протоколы, как Lido и EigenLayer, имеют надежные механизмы для смягчения подобных рисков, институциональные игроки должны сохранять бдительность в стрессовых рыночных сценариях. Кроме того, сложность кроссчейн restaking влечет за собой операционные риски, требующие продвинутых систем управления рисками.

Заключение: новая эра институциональных крипто-стратегий

Liquid restaking представляет собой смену парадигмы в управлении криптовалютными казначействами, предлагая институциональным инвесторам уникальное сочетание оптимизации доходности, ликвидности и безопасности сети. По мере того как EigenLayer, Babylon и протоколы на базе Ethereum продолжают внедрять инновации, синергия между эффективностью капитала и безопасностью блокчейна, вероятно, будет способствовать дальнейшему институциональному внедрению. Однако успех зависит от умения ориентироваться в регуляторных условиях и управления рисками ликвидности — задача, которая, при эффективном решении, может сделать liquid restaking краеугольным камнем современных институциональных портфелей.

**Источник:[1] Ethereum Treasuries: The Institutional Shift to Yield-Optimized Digital Reserves [2] Restaking from First Principles [3] Industry leaders cheer liquid staking's SEC green light [4] Validator withdrawals fuel $30 billion migration into Ethereum liquid restaking protocols