Анализ AAVE Horizon: триллионный рынок ждет разблокировки — ключевой элемент для токенизации RWA?

Оригинальное название: «Ключевой элемент для токенизации RWA? AAVE Horizon открывает рынок на триллионы долларов»

Автор: dddd, Biteye

Основные механизмы платформы Horizon

Архитектура платформы и принцип работы

Horizon — это независимый кредитный рынок, построенный на базе Aave Protocol v3.3, с акцентом на глубокую интеграцию RWA. Платформа позволяет квалифицированным пользователям использовать токенизированные RWA (например, денежные рыночные фонды, казначейские облигации США, индексные фонды или отдельные акции) в качестве залога для оверколлатерализованных займов, превращая традиционные финансовые активы в активный источник ликвидности DeFi. На данный момент общая стоимость RWA на блокчейне превышает 26 миллиардов долларов, что свидетельствует о быстром внедрении токенизации среди институциональных игроков.

Дизайн платформы ориентирован на две категории пользователей: квалифицированные институциональные инвесторы могут предоставлять RWA в качестве залога и брать в долг стейблкоины, а любой желающий может предоставлять стейблкоины для получения дохода от институциональных заемщиков. Такая двойная структура создает уникальную экосистему, обеспечивая бесшовную интеграцию традиционных активов с децентрализованными финансами.

Ключевые проблемы, которые решает платформа

В настоящее время токенизированные реальные активы сталкиваются с фундаментальной проблемой. Несмотря на то, что эти активы предоставляют институционалам доступ к традиционным активам на блокчейне, они в значительной степени изолированы от DeFi-экосистемы, что приводит к низкой эффективности капитала, невозможности использования в качестве залога и фактическому исключению из ончейн-рынков капитала.

Horizon меняет эту ситуацию, позволяя использовать RWA непосредственно в DeFi в качестве залога. Институциональные инвесторы могут разблокировать ликвидность в стейблкоинах без необходимости продавать или выкупать токенизированные активы, превращая RWA в производительную основу ончейн-финансов.

Подробности кредитного процесса

Механизм заимствования: Финансовые институты или частные лица могут предоставлять токенизированные RWA (например, активы от Converge или xStocks) на рынок Horizon. Когда токены RWA вносятся в качестве залога, Horizon выпускает невзаимозаменяемый aToken, представляющий залоговую позицию. Пользователь может взять в долг стейблкоины в пределах установленного процента от стоимости залога, при этом для каждого типа залога действует свой параметр LTV (loan-to-value).

Поддерживаемые активы: Квалифицированные пользователи RWA могут брать в долг различные активы, включая стейблкоин Ripple (RLUSD), децентрализованный стейблкоин Aave (GHO), USDC и другие популярные стейблкоины, а также такие активы, как USDT или DAI. Эти стейблкоины имеют множество применений в DeFi, включая кредитные рынки, децентрализованные биржи (DEX) и другие протоколы для получения доходности (APY), что значительно увеличивает ожидаемую прибыль.

Процесс кредитования: Для предоставления стейблкоинов на Horizon не требуется никаких разрешений. Провайдеры ликвидности стейблкоинов (LP) могут зарабатывать доход, предоставляя активы в долг: пользователь вносит выбранный стейблкоин на рынок и получает aToken, представляющий его вклад, который может приносить доход и быть выведен в любой момент.

Стратегические партнеры и поддержка экосистемы

Успех Horizon невозможен без мощной сети партнеров, среди которых Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck и WisdomTree.

На этапе запуска Horizon поддерживает несколько высококачественных вариантов RWA-залога. USYC от Circle предоставляет квалифицированным инвесторам возможность получать доход в долларах США через инвестиции в диверсифицированный портфель высококачественных краткосрочных казначейских облигаций США. USTB и USCC от Superstate предоставляют доходность через краткосрочные государственные ценные бумаги США и арбитражные стратегии с криптовалютами соответственно. JRTSY и JAAA от Centrifuge предоставляют доходность через токенизированное экспонирование к казначейским облигациям США и ипотечным ценным бумагам с рейтингом AAA.

Converge выступает расчетным уровнем между традиционными финансами и цифровым долларом, поддерживаемым Wormhole и Chainlink; xStocks позволяет токенизировать индексные фонды S&P 500, отдельные акции, такие как Apple/Nvidia, а также казначейские облигации США, поддерживая операции на Solana и других блокчейнах. Эти активы не только токенизированы 1:1, но и предоставляют преимущества владения и компонуемости DeFi: пользователи могут кредитовать, предоставлять ликвидность (LP), обменивать и т.д.

Управление рисками и технологические инновации

Комплексная система управления рисками

В качестве основного провайдера рисков для Aave, Chaos Labs совместно с Aave Labs построили комплексную инфраструктуру управления рисками для Horizon, обеспечивая институциональную надежность и масштабируемость операций. В отличие от крипто-нативных активов, RWA требуют решения сложных вопросов, таких как закрытие рынков, координация кастодианов и риски выкупа.

Chaos Risk Oracles интегрированы в уровень управления и исполнения Horizon, позволяя автоматически корректировать параметры (например, процентные ставки, LTV, пороги ликвидации) в реальном времени в зависимости от рыночных условий. Оракулы постоянно мониторят использование, волатильность и риски выкупа, кросс-проверяя NAV с внешними бенчмарками (например, индексами Bloomberg и кривой доходности казначейских облигаций), а также применяют динамические буферы и временные логики ликвидации в периоды закрытия рынков.

Система управления рисками включает: агентное моделирование для анализа поведения пользователей, стресс-тестирование протокола и экстремальных сценариев выкупа; дашборды и оповещения в реальном времени для отслеживания состава залога, обновлений NAV, окон доступа к рынку и периодов блокировки; моделирование рисковых сценариев для прогнозирования поведения активов под давлением; кастомные механизмы ликвидации с учетом ограничений эмитентов, задержек кастодианов и доступа квалифицированных ликвидаторов.

Технические меры безопасности

Horizon реализует множество мер для обеспечения безопасности платформы. Смарт-контракты выполняют детерминированные операции, отсутствуют механизмы сопоставления, книги заявок или котировок. Некостодиальная архитектура означает, что пользователи сохраняют контроль над средствами, а Aave Labs не может перемещать активы. aToken разработаны как невзаимозаменяемые, чтобы соблюдать ограничения на передачу, установленные эмитентами.

Платформа также использует технологию SmartData от Chainlink, впервые внедряя NAVLink для предоставления точной чистой стоимости активов (NAV) токенизированных RWA-залогов и реализации кредитования стейблкоинов с оверколлатерализацией в рамках комплаентного DeFi. Точность ценообразования обеспечивается RedStone, а профиль рисков контролируется специализированными организациями.

Революционное значение для традиционных финансов (TradFi)

Традиционные финансовые институты обычно ограничены «песочницами» и не могут в полной мере использовать преимущества DeFi, такие как лучшие возможности по соотношению риск/доходность и компонуемость. Horizon меняет эту ситуацию, предоставляя TradFi портал в DeFi.

Рост ликвидности активов и открытие новых возможностей

Традиционные институциональные активы (например, казначейские облигации или фонды акций) обычно статичны и обладают ограниченной ликвидностью. Horizon позволяет этим институтам предоставлять токенизированные RWA на платформу Aave, а затем брать в долг стейблкоины без необходимости продавать активы. Институты могут кредитовать токенизированные RWA для получения стейблкоинов, получая доступ к рынку DeFi объемом 167 миллиардов долларов и превращая традиционные активы из статичных в активные ликвидные.

Пользователи могут брать в долг стейблкоины и зарабатывать более высокий APY в различных протоколах, получая доходность, значительно превышающую традиционные банковские депозиты или облигации. Такая модель обеспечивает TradFi более эффективное использование капитала, сокращая количество посредников (например, банковские переводы и брокеры) и снижая издержки.

Мост к рынку на триллионы долларов

С приходом таких игроков, как BlackRock, Horizon становится мостом между TradFi и DeFi, способствуя токенизации рынка на триллионы долларов. Платформа благодаря институциональному дизайну (включая управление рисками от Chaos Labs) облегчает внедрение TradFi без опасений по поводу комплаенса или безопасности.

Глубокое влияние на децентрализованные финансы (DeFi)

DeFi сталкивается с трудностями доступа, регуляторными проблемами, расширением ликвидности и репутационными рисками (из-за хаков и эксплойтов). Horizon помогает решать эти вызовы, способствуя зрелости и массовому принятию DeFi.

Расширение ликвидности и развитие экосистемы

Благодаря адаптации к регулированию, новым удобным примитивам и улучшенным методам мониторинга, DeFi становится более зрелым. Horizon расширяет пул активов DeFi за счет внедрения RWA: пользователи могут вносить RWA и брать в долг стейблкоины, увеличивая общий TVL. В настоящее время TVL Aave на Ethereum составляет 5.9 миллиардов долларов, а запуск Horizon еще больше увеличил этот показатель.

Платформа увеличивает общую ликвидность DeFi и улучшает репутацию, привлекая больше традиционных участников благодаря институциональному управлению рисками. Она поддерживает множество сценариев использования стейблкоинов, повышает эффективность капитала в DeFi и способствует притоку институциональных средств, потенциально решая проблему фрагментации ликвидности.

Расширение пространства для инновационного дизайна

Aave лидирует в DeFi благодаря своей надежности и институциональному подходу, а Horizon — это естественное продолжение, способствующее глубокой интеграции RWA и DeFi. В отличие от традиционного DeFi-кредитования, Horizon оптимизирован под уникальные особенности RWA, например, RWA следуют ограниченному расписанию (ежедневные или еженедельные обновления NAV, периоды закрытия рынков), что требует от протокола работы с не круглосуточной ликвидностью.

Будущее и значение для рынка

Horizon представляет собой новое пространство для дизайна RWA в DeFi и, как ожидается, будет расширяться на большее количество блокчейнов и классов активов. Инфраструктура управления рисками от Chaos Labs обеспечивает надежное масштабирование, а партнеры, такие как Converge и xStocks, будут способствовать дальнейшим инновациям.

В целом, Horizon знаменует собой слияние TradFi и DeFi, потенциально открывая возможности на триллионы долларов и повышая безопасность протокола за счет автоматизации и мониторинга в реальном времени. Для институциональных инвесторов Horizon обеспечивает беспрецедентную эффективность капитала; для пользователей DeFi Horizon открывает новые пути взаимодействия с институциональными заемщиками, создавая по-настоящему выигрышную ситуацию и способствуя развитию всей экосистемы в сторону большей зрелости и инклюзивности.