Внезапно! Резкое падение по всем направлениям — что произошло?

　　Японский и корейский полупроводниковый сектор подвергся резкой распродаже.

　　Сегодня после открытия рынков Японии и Кореи акции чиповых гигантов резко обвалились: японский производитель оборудования для тестирования чипов и поставщик Nvidia, Advantest, падал более чем на 9%, корейский производитель оборудования Hanmi Semiconductor — более чем на 6%, SK Hynix — более чем на 5%, Samsung Electronics — более чем на 3%. Согласно сообщениям, падение акций чиповых компаний Японии и Кореи в основном связано с распродажей технологических акций на американском рынке в прошлую пятницу.

　　Аналитики отмечают, что неутешительный прогноз по прибыли некоторых американских чиповых гигантов вызвал опасения по поводу замедления роста доходов от чипов для искусственного интеллекта (AI) в будущем. Кроме того, появились негативные новости о Nvidia: согласно последним раскрытым данным, почти 40% выручки Nvidia во втором квартале 2026 финансового года приходится всего на двух клиентов, что вызвало обсуждение на рынке о чрезмерной зависимости Nvidia от ограниченного числа крупных клиентов.

　　Акции чиповых компаний Японии и Кореи резко упали

　　1 сентября акции чиповых компаний на рынках Японии и Кореи резко обвалились: по итогам торгов Advantest упал на 7,97%, японский производитель чипов Renesas Electronics — на 2,21%, Hanmi Semiconductor — на 6,32%, SK Hynix — на 4,83%, Samsung Electronics — на 3,01%. Под влиянием этого события японский и корейский фондовые индексы также снизились: Nikkei 225 упал на 1,24%, Korea Composite Index — на 1,35%.

　　Аналитики отмечают, что резкое падение акций чиповых компаний Японии и Кореи в первую очередь связано с распродажей технологических акций на американском рынке в прошлую пятницу. По итогам дня индекс Philadelphia Semiconductor упал более чем на 3%, Marvell Technology — более чем на 18%, Oracle — на 5,9%, Nvidia, Broadcom, TSMC ADR, AMD — более чем на 3%, Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR, Intel — более чем на 2%.

　　В частности, Marvell Technology в своем последнем финансовом отчете дала прогноз по прибыли, который не оправдал ожиданий рынка, что вызвало опасения инвесторов по поводу замедления роста доходов акций, связанных с AI-чипами.

　　Кроме того, "главный лидер AI" Nvidia также подала тревожный сигнал. Согласно раскрытию SEC, почти 40% выручки Nvidia во втором квартале приходится всего на двух клиентов.

　　Из них "Клиент A" составляет 23% от общей выручки, "Клиент B" — 16%. Эта доля значительно выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, когда два крупнейших клиента обеспечивали 14% и 11% продаж соответственно. Это раскрытие вновь вызвало обсуждение на рынке о чрезмерной зависимости Nvidia от ограниченного числа крупных клиентов, особенно таких облачных гигантов, как Microsoft, Amazon, Google и Oracle.

　　В финансовом отчете Nvidia не раскрыла конкретные имена клиентов A и B. Компания отметила, что это прямые клиенты, включая производителей оригинального оборудования (OEM), системных интеграторов или дистрибьюторов, которые закупают чипы напрямую у Nvidia. Косвенные клиенты, такие как облачные сервис-провайдеры или потребительские интернет-компании, приобретают чипы Nvidia у этих прямых клиентов.

　　Аналитики с Уолл-стрит отмечают, что высокая концентрация выручки среди небольшого числа клиентов несет в себе риски, однако эти клиенты обладают значительными денежными средствами и большим свободным денежным потоком, и, как ожидается, в ближайшие годы продолжат активно инвестировать в строительство дата-центров.

　　Риски высокой оценки

　　По мнению аналитиков с Уолл-стрит, корень резких колебаний акций AI-чипов на американском рынке заключается в чрезмерно завышенных ожиданиях и очень высоких оценках, что практически не оставляет компаниям права на ошибку в отчетности.

　　Стоит отметить, что общая оценка американского рынка акций достигла беспрецедентного уровня, даже превысив пиковые значения периода интернет-пузыря.

　　Согласно последним данным, коэффициент цена/продажи индекса S&P 500 достиг 3,23, что является историческим максимумом. Кроме того, прогнозный коэффициент цена/прибыль S&P 500 на следующие 12 месяцев составляет 22,5, что значительно выше среднего значения с 2000 года — 16,8.

　　Аналитики отмечают, что рекордно высокая оценка американского рынка акций в первую очередь обусловлена такими технологическими гигантами, как Nvidia и Microsoft. По данным Morningstar, к концу июля 10 крупнейших компаний в индексе S&P 500 составляли 39,5% общей рыночной капитализации индекса — это максимальный уровень за всю историю наблюдений.

　　Главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник предупреждает, что сочетание крайне высокой оценки и очень перегруженных сделок неизбежно увеличивает вероятность резкого падения американского рынка акций.

　　Данные показывают, что обычные компании из индекса S&P 500 не выглядят явно переоцененными. Если рассчитать индекс S&P 500 по равному весу каждой компании, а не по рыночной капитализации, то коэффициент цена/продажи составит 1,76, что не сильно отличается от долгосрочного среднего значения 1,43.

　　Некоторые участники рынка сомневаются, смогут ли технологические гиганты США долго поддерживать текущие высокие оценки. По их мнению, со временем фундаментальные показатели и оценка в конечном итоге станут ключевыми факторами, определяющими цену акций.

　　Руководитель отдела американских акций Barrow Hanley Global Investors Марк Джиамброне заявил: "Оценка рано или поздно сыграет свою роль, и ожидания, заложенные в эти оценки, также крайне важны. Сейчас эти ожидания становятся настолько высокими, что компаниям будет очень сложно им соответствовать."

　　Тем временем предупреждения о пузыре AI становятся все более частыми. После основателя и CEO OpenAI Сэма Альтмана , генеральный директор Grindr Джордж Арисон заявил, что "венчурный пузырь AI" формируется.

　　В последнем интервью Арисон предупредил: "Из-за ажиотажа венчурных инвестиций вокруг AI многие отличные компании будут уничтожены". Он сравнил это с инвестициями японской SoftBank Group в конце 2010-х годов.

　　Арисон привел в пример, что SoftBank Group инвестировала 9 миллиардов долларов в WeWork, который впоследствии подал заявление о банкротстве. Также было инвестировано 375 миллионов долларов в Zume, которая теперь закрыта.