Токенизированные казначейские облигации США: стратегический краеугольный камень в революции RWA

Финансовый ландшафт переживает тихую, но глубокую трансформацию. В её центре находится токенизация реальных активов (RWA), движение, которое переопределяет границы между традиционными финансами и цифровыми рынками. Одним из самых ярких событий стало стремительное развитие токенизированных казначейских облигаций США, которые стали стратегическим краеугольным камнем этой революции. К августу 2025 года рынок токенизированных казначейских облигаций достиг рекордного максимума в $7.45 миллиардов, что отражает рост на 256% по сравнению с предыдущим годом, обусловленный институциональным спросом на доходную ликвидность на базе блокчейна [2]. Эта эволюция — не просто технологический сдвиг, а структурная перестройка того, как капитал распределяется и управляется в XXI веке.

Институциональное принятие: новая парадигма

Взрывной рост рынка токенизированных казначейских облигаций обеспечивается институциональным принятием. Традиционные управляющие активами, банки и даже крипто-нативные платформы принимают токенизированные казначейские облигации как мост между устаревшими системами и децентрализованной инфраструктурой. USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) от BlackRock стал символом этой тенденции. С $2.38 миллиардов активов под управлением на август 2025 года, BUIDL составляет 32% от общей капитализации рынка токенизированных казначейских облигаций [1]. Это доминирование не случайно, а является результатом уникального предложения BUIDL: он обеспечивает ликвидность 24/7, мгновенные расчёты и доходные функции, при этом сохраняя регуляторную безопасность активов, поддерживаемых правительством США [4].

Интеграция фонда в криптоинфраструктуру ещё больше укрепляет его роль. BUIDL теперь принимается в качестве залога на таких платформах, как Deribit и Crypto.com, что позволяет использовать кредитное плечо и расширяет его полезность за пределы простого инвестирования [3]. Эта двойная функциональность — служить как стабильным активом, так и инструментом ликвидности — привлекла широкий круг участников, от хедж-фондов до корпоративных казначеев. В результате рынок не только растёт по объёму, но и становится сложнее, а токенизированные казначейские облигации становятся фундаментальным элементом ончейн-финансовых экосистем.

Концентрация рынка и структурные последствия

Однако рынок токенизированных казначейских облигаций — это не разрозненное пространство. По состоянию на август 2025 года пять ведущих продуктов — BUIDL, WTGXX от WisdomTree, BENJI от Franklin Templeton, а также OUSG и USDY от Ondo — совместно контролируют 73.6% рыночной капитализации [1]. Такая концентрация вызывает важные вопросы о структуре рынка и конкуренции. Хотя это отражает доминирование нескольких пионеров на ранней стадии, это также указывает на потенциальные системные риски в случае сбоя одного из продуктов или участников. Тем не менее, на данный момент эта концентрация свидетельствует об эффективности текущей модели, где масштаб и инновации вознаграждаются.

Концентрация в 73.6% также подчёркивает роль токенизированных казначейских облигаций как объединяющего класса активов. В отличие от спекулятивных криптоактивов, токенизированные казначейские облигации обеспечены полной поддержкой и кредитом правительства США, что делает их «тихой гаванью» на фоне волатильного рынка. Эта двойственность — безопасность и инновации — делает их особенно привлекательными для институциональных инвесторов, стремящихся хеджировать макроэкономические риски и одновременно участвовать в революции цифровых финансов.

Аргументы для инвесторов

Для инвесторов аргументы в пользу токенизированных казначейских облигаций весьма убедительны. Годовой рост на 256% [2] — не исключение, а признак устойчивого импульса. Этот рост поддерживается развитием инфраструктуры, например, токенизацией фондов денежного рынка от Goldman Sachs и BNY Mellon, что упрощает процессы расчётов и снижает операционные издержки [4]. Регуляторная определённость, включая CLARITY Act и GENIUS Act, дополнительно укрепила доверие, позволив таким крупным институтам, как Bank of America и Citi, исследовать токенизированные активы [4].

Преимущество ликвидности 24/7 у токенизированных казначейских облигаций — ещё один важный фактор. В отличие от традиционных казначейских облигаций, которые торгуются с задержкой в 24 часа и требуют посредников, токенизированные версии позволяют осуществлять сделки в реальном времени на блокчейн-сетях. Эта оперативность особенно ценна в мире, где капитал должен быстро перемещаться для использования возможностей или снижения рисков. Например, во время коррекции рынка в середине августа 2025 года рынок токенизированных казначейских облигаций восстановился на 14% всего за две недели, продемонстрировав свою устойчивость и адаптивность [1].

Мост между мирами

Токенизация казначейских облигаций США — это не просто техническая инновация; это мост между двумя мирами. С одной стороны — стабильность и регулирование традиционных финансов, с другой — скорость и эффективность цифровых рынков. BUIDL от BlackRock с долей рынка 32% воплощает эту двойственность. Это продукт, который привлекает как институциональных, так и крипто-нативных инвесторов, предлагая лучшее из обоих миров.

По мере развития нарратива RWA токенизированные казначейские облигации, вероятно, будут играть ещё большую роль. Это не просто активы, а инфраструктура — они позволяют создавать новые финансовые инструменты, повышают ликвидность и снижают трения на глобальных рынках капитала. Для инвесторов позиционирование в этом сегменте — это не только возможность получить рост, но и участие в переосмыслении самой сути финансов.

Источник:

[1] Tokenized US Treasuries reach $7.45 billion all-time high after July correction [2] US Tokenized Treasury Market Rebounds 14%, Reaches $7.45B Milestone [3] RWA News: BlackRock's $2.9B Tokenized Treasury Fund Now Accepted as Collateral on Crypto.com and Deribit [4] Asset Tokenization Statistics 2025: Uncover Growth Trends