Недооцененность Bitcoin: стратегические основания для достижения $126,000 к концу года

Аргументы в пользу недооцененности Bitcoin приобрели значительный вес в 2025 году благодаря сочетанию нормализации волатильности, институционального принятия и структурных изменений на рынках капитала. Волатильность-скорректированные модели JPMorgan теперь указывают на то, что справедливая стоимость Bitcoin составляет примерно $126 000 — это на 13% выше текущей цены — исходя из его сужающегося риск-профиля по сравнению с золотом. Этот анализ опирается на три столпа: снижение волатильности Bitcoin, появление корпоративных казначейств в качестве стабилизирующей силы и нормализацию криптоактивов в институциональных портфелях.

Нормализация волатильности: новый баланс

Волатильность Bitcoin упала до уровней, невиданных за последнее десятилетие. Шестимесячный скользящий показатель волатильности, являющийся ключевым барометром для институциональных инвесторов, снизился с почти 60% в начале 2025 года до примерно 30% к середине 2025 года [1]. Это снижение привело волатильность Bitcoin к уровню, всего в два раза превышающему волатильность золота — это самый узкий разрыв за всю историю наблюдений [2]. Такая нормализация не случайна, а является результатом целенаправленных структурных изменений. Регуляторная определенность — примером которой служат U.S. CLARITY Act и MiCA Regulation в ЕС — снизила неопределенность в вопросах хранения и соответствия требованиям, а платформы DeFi и CeFi повысили ликвидность и эффективность транзакций [3].

Модели JPMorgan также утверждают, что рыночная капитализация Bitcoin должна соответствовать $5 триллионам частного инвестиционного рынка золота на основе волатильности. На текущем уровне рыночная капитализация Bitcoin на $16 триллионов ниже этого ориентира, что подразумевает целевую цену в $126 000 [4]. Этот расчет предполагает дальнейшее сжатие волатильности, тенденцию, подкрепляемую растущим участием корпоративных казначейств.

Корпоративные казначейства: якоря стабильности

Роль корпоративных казначейств в оценке Bitcoin невозможно переоценить. Ко второму кварталу 2025 года компании, владеющие Bitcoin, накопили более 6% его общего предложения, а такие организации, как MicroStrategy, Tesla и Harvard University, рассматривают этот актив как стратегический резерв [5]. Эти активы выступают стабилизирующей силой, снижая спекулятивное давление и выравнивая оценку Bitcoin с долгосрочными стратегиями распределения капитала. Например, эндаумент Harvard, который добавил 10 000 BTC в свой портфель в 2025 году, теперь владеет диверсифицированным набором акций, недвижимости и криптоактивов, что отражает более широкий институциональный переход к управлению рисками мультиактивов [6].

Создание администрацией Трампа Стратегического резерва Bitcoin еще больше подчеркивает эту тенденцию. Рассматривая Bitcoin как макроэкономический хедж против инфляции и девальвации валюты, правительство США легитимизировало его роль в национальном финансовом планировании [7]. Такие шаги снижают воспринимаемую риск-премию Bitcoin, делая его более привлекательным для институциональных инвесторов, которые ранее избегали его как спекулятивного актива.

Институциональные потоки капитала: тихая революция

Нормализация Bitcoin в институциональных портфелях ускорилась благодаря одобрению спотовых Bitcoin ETF. Например, BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) привлек $132,5 миллиарда активов под управлением к середине 2025 года, при этом профессиональные инвесторы составляют 22,9% от общего объема активов Bitcoin ETF в США [8]. Этот приток был дополнительно усилен включением Coinbase Global в индекс S&P 500 в мае 2025 года, что предоставило косвенное воздействие на криптоактивы через традиционные фонды акций [9].

Хотя Ethereum ETF превзошли Bitcoin ETF во втором квартале 2025 года благодаря доходности от стейкинга и технологическим обновлениям, институциональное принятие Bitcoin остается устойчивым. JPMorgan и другие банки начали инвестировать в Bitcoin ETF, а институциональные активы выросли на 57% до $33,4 миллиарда во втором квартале [10]. Эта тенденция не является чисто спекулятивной; она отражает перекалибровку профилей риск-доходности в условиях низкой доходности. Волатильность-скорректированное соотношение Шарпа Bitcoin теперь сопоставимо с золотом, что делает его привлекательной альтернативой традиционным защитным активам [11].

Путь к $126 000

Путь к $126 000 к концу года не лишен рисков. Структурные преимущества Ethereum — доходность от стейкинга 4–6% и улучшенная масштабируемость — отвлекли часть институционального капитала, и сохраняются опасения по поводу концентрации ликвидности [12]. Тем не менее, более широкий макроэкономический контекст благоприятствует Bitcoin. Поскольку мировые центральные банки отдают приоритет контролю инфляции и долгосрочному сохранению капитала, роль Bitcoin как хеджа против девальвации фиатных валют и средства сбережения в цифровую эпоху становится все труднее игнорировать.

Целевой показатель JPMorgan в $126 000 — это не спекулятивная прихоть, а математически обоснованный прогноз. Он предполагает дальнейшее сжатие волатильности, устойчивый институциональный приток и более широкое признание Bitcoin как легитимного класса активов. Для инвесторов вопрос больше не в том, заслуживает ли Bitcoin места в портфеле, а в том, какую долю ему выделить — и как скоро.

Source:
[1] JPMorgan Says Bitcoin Is 'Undervalued'—But By How Much?
[2] Bitcoin's Quiet Transformation: Why $126K Feels Inevitable
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity...
[4] JPMorgan Eyes $126K Bitcoin by 2025, Says Price Is Too ...
[5] A New Era of Institutional Adoption and Regulatory Clarity
[6] Inside the 13F Filings of Bitcoin ETFs Q1 2025 ...
[7] The S&P 500 Just Embraced Crypto: Here's How It Affects ...
[8] A Deep Dive into ETF Inflows and Allocation Dynamics
[9] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[10] The Great Rebalance: How Institutional Capital is Shifting
[11] Bitcoin Undervalued Compared To Gold, Fair Value At ...
[12] Institutional Bitcoin Investment Hits New Milestone in 2025