Почему рынкам прогнозов необходим доход, чтобы конкурировать с традиционными инструментами хеджирования

Рынки предсказаний давно считаются революционным инструментом для агрегирования информации и прогнозирования исходов. Тем не менее, несмотря на свой потенциал, эти рынки остаются нишевыми и с трудом конкурируют с традиционными инструментами хеджирования, такими как фьючерсы, опционы и структурированные продукты. Коренная причина этого кроется в их структурных ограничениях: фрагментированная ликвидность, проскальзывание и отсутствие механизмов генерации доходности. Чтобы раскрыть свой истинный потенциал, рынки предсказаний должны выйти за рамки спекулятивного гемблинга и интегрировать механизмы доходности — особенно те, что основаны на инновациях DeFi в экосистеме Ethereum.

Структурные ограничения: дилемма с нулевой суммой

Современные рынки предсказаний сталкиваются с критическим недостатком: они вынуждают пользователей делать выбор в условиях сделки с нулевой суммой. Инвесторы должны выбирать между блокировкой капитала в низкорискованных, доходных активах (например, стейкинг стейблкоинов) или участием в спекулятивных ставках без гарантированной прибыли. Такая дихотомия подрывает их полезность для участников, избегающих риска, которые ищут инструменты для хеджирования неопределенности, а не азартных игр на исходы.

Проблема усугубляется техническими неэффективностями. Платформы вроде Polymarket разбивают непрерывные переменные (например, цены Bitcoin) на дискретные диапазоны, что приводит к фрагментации ликвидности. Крупные сделки в одном диапазоне искажают вероятности, не корректируя соседние, что приводит к неадекватному ценообразованию. Тем временем, эффект фаворита-аутсайдера — когда ставки на маловероятные исходы приносят меньшую доходность — дополнительно подрывает доверие. Регуляторные пробелы усугубляют эти проблемы, позволяя платформам работать в серой зоне между азартными играми и инвестициями, с минимальным надзором для защиты розничных пользователей.

Революция доходности Ethereum: путь вперед

DeFi-экосистема Ethereum предлагает план по решению этих проблем. К 2025 году стейкинг Ethereum превысил 28% от общего предложения сети, более 35.5 миллионов ETH заблокированы в протоколах ликвидного стейкинга, таких как Lido Finance и Rocket Pool. Эти платформы выпускают ликвидные токены (например, stETH, rETH), которые позволяют пользователям получать доходность, сохраняя ликвидность — функция, отсутствующая на традиционных рынках предсказаний.

Структурированные продукты, такие как Purpose Ether Yield ETF (ETHY.U), демонстрируют, как доходность и спекуляция могут сосуществовать. ETHY.U сочетает стейкинг Ethereum с деривативами для генерации скользящей 12-месячной доходности в 10.08%, обеспечивая стабильные выплаты при сохранении экспозиции к росту цены. Эта модель с двойной целью соответствует потребностям институциональных инвесторов и семейных офисов, которым необходимы как снижение рисков, так и генерация доходности.

Интеграция доходности в рынки предсказаний

Чтобы конкурировать с традиционными инструментами хеджирования, рынки предсказаний должны внедрять механизмы доходности, вознаграждающие участие. Вот как инновации Ethereum могут преодолеть этот разрыв:

1. Токены ликвидного стейкинга (LSTs): Платформы могут позволить пользователям стейкать ETH через LSTs, одновременно участвуя в рынках предсказаний. Это позволит трейдерам получать доходность на свой залог при спекуляциях на исходы, снижая альтернативные издержки капитала.
2. Структурированные деривативы: Интеграция доходных деривативов (например, бессрочных свопов, опционов) в рынки предсказаний может создать гибридные инструменты. Например, трейдер может делать ставку на диапазон цен Bitcoin, одновременно получая доходность на свой застейканный ETH.
3. Автоматизированные маркет-мейкеры (AMMs): AMMs могут обеспечивать ликвидность для контрактов рынков предсказаний, гарантируя более глубокие пулы и снижая проскальзывание. Механизм CLMSR (Continuous-Outcome LMSR) от Ethereum, находящийся сейчас в бета-версии, нацелен на объединение дискретных ценовых диапазонов в единую кривую вероятностей, решая проблему фрагментации.

Кейс: ETHY.U и будущее гибридных инструментов

ETF ETHY.U является примером потенциала рынков предсказаний с интегрированной доходностью. Направляя 99.6% активов в деривативы и структурированные инструменты, он достигает низкой корреляции (0.15) с S&P 500, предлагая диверсификацию на волатильных рынках. Если рынки предсказаний примут аналогичные стратегии — сочетая генерацию доходности со ставками на события — они смогут привлечь институциональный капитал и снизить зависимость от розничных спекуляций.

Инвестиционные рекомендации: куда размещать капитал

Инвесторам, желающим получить экспозицию к этому развивающемуся сегменту, стоит рассмотреть следующие стратегии:
1. Стейкайте ETH через Lido или Rocket Pool: Получайте доходность, сохраняя ликвидность для участия в рынках предсказаний.
2. Инвестируйте в структурированные продукты: ETF, такие как ETHY.U, предлагают проверенную модель сочетания доходности и спекуляции.
3. Следите за запуском CLMSR Beta: Платформы, внедряющие CLMSR, могут переопределить ликвидность на рынках предсказаний, способствуя институциональному принятию.

Заключение: путь к массовому принятию

Рынки предсказаний находятся на перепутье. Без генерации доходности они останутся на обочине, воспринимаясь как инструменты азартных игр, а не легитимные инструменты хеджирования. Инновации DeFi на базе Ethereum предлагают четкий путь вперед: интегрируя стейкинг, структурированные деривативы и AMMs, рынки предсказаний могут предложить двойные преимущества управления рисками и генерации доходности. Для инвесторов ключевым является размещение капитала на платформах, которые преодолевают этот разрыв — превращая спекуляцию в стратегический, доходный класс активов.

По мере того как грань между азартными играми и инвестициями размывается, выигрывать будут те, кто примет инновации. Будущее рынков предсказаний — не в их нынешней форме, а в их способности эволюционировать, и Ethereum возглавляет этот процесс.