Акции Nebius Group N.V. (NBIS) снижаются, поскольку чистый убыток за 3 квартал растёт на фоне сделки с Meta на $3 млрд

Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS), быстрорастущий поставщик облачной инфраструктуры, ориентированной на искусственный интеллект, на этой неделе опубликовал отчет за третий квартал с впечатляющим ростом выручки и одновременным углублением убытков. Компания зафиксировала потрясающий рост выручки на 355% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, заработав 146,1 миллиона долларов за третий квартал 2025 года. Однако на фоне этого роста чистый убыток значительно увеличился до 119,6 миллиона долларов, что вызвало вопросы о стабильности столь быстрого расширения.

Дополнительно Nebius объявила о новом пятилетнем партнерстве с Meta Platforms на сумму 3 миллиарда долларов по предоставлению специализированной AI-инфраструктуры — это вторая крупная сделка после соглашения с Microsoft на сумму 19,4 миллиарда долларов, заключенного ранее в этом году. Несмотря на такой импульс, инвесторы проявили осторожность: акции NBIS упали примерно на 7% 11 ноября и закрылись на уровне 102,22 доллара, так как рынки отреагировали на растущие издержки и выпуск новых акций.

Финансовые результаты Q3 2025

Ключевые финансовые показатели Nebius за третий квартал 2025 года

Nebius показала один из самых впечатляющих квартальных темпов роста в отрасли AI-инфраструктуры: выручка выросла до 146,1 миллиона долларов — на 355% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Однако эта сумма немного не дотянула до ожиданий аналитиков, прогнозировавших около 155 миллионов долларов продаж.

Обратной стороной такого взрывного роста стало значительное увеличение убытков. Компания зафиксировала чистый убыток по GAAP в размере 119,6 миллиона долларов, что почти в три раза больше, чем убыток в 43,6 миллиона долларов за третий квартал 2024 года. После корректировок чистый убыток составил 100,4 миллиона долларов, что отражает продолжающееся давление издержек по мере ускорения строительства дата-центров и развертывания GPU.

Капитальные затраты за квартал выросли до 955,5 миллиона долларов против 172,1 миллиона годом ранее, что свидетельствует о масштабах инфраструктурных амбиций Nebius. Такие капиталовложения — более чем в шесть раз больше прошлогодних — подчеркивают, насколько агрессивно компания инвестирует ради быстрого роста спроса на AI-инфраструктуру.

Несмотря на рост, увеличение убытков и высокий уровень расходов заставили инвесторов задуматься — когда, а главное, сможет ли компания выйти на прибыльность.

Пояснение к сделке с Meta на 3 миллиарда долларов

В центре недавнего успеха Nebius — сенсационная пятилетняя сделка с Meta Platforms стоимостью примерно 3 миллиарда долларов. Согласно соглашению, Nebius предоставит выделенную инфраструктуру AI — по сути, специально построенные мощности дата-центров и кластеры GPU — для обеспечения растущих рабочих нагрузок Meta в области искусственного интеллекта.

Сделка с Meta стала второй по значимости гипермасштабной партнерской программой за три месяца. В сентябре компания заключила соглашение с Microsoft на 19,4 миллиарда долларов, еще сильнее укрепив свои позиции в гонке AI-инфраструктуры. Оба этих крупных контракта подтверждают правильность стратегии Nebius, ориентированной на корпоративных клиентов с крупными потребностями в AI-вычислениях.

Важно отметить, что сейчас Nebius испытывает нехватку мощностей. Компания уже «распродала» всю доступную инфраструктуру, а значит, для выполнения условий контракта с Meta ей предстоит в кратчайшие сроки развернуть новое оборудование и инфраструктуру. Руководство отметило, что дополнительное увеличение мощностей будет осуществлено в течение ближайших трех месяцев для выполнения первичных обязательств.

Генеральный директор Arkady Volozh подчеркнул, что спрос продолжает превышать предложение, и компания стремится к масштабированию. Такие долгосрочные контракты обеспечивают как видимость поступлений, так и финансирование для новой инфраструктуры — это создает базу для целей Nebius достичь годовой выручки в 7–9 миллиардов долларов к концу 2026 года.

Почему акции упали, несмотря на позитивные новости

Цена акций Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS)

Источник: Yahoo Finance

Несмотря на масштабную сделку с Meta, акции Nebius не продемонстрировали роста. Наоборот, 11 ноября котировки снизились примерно на 7% и закрылись на отметке 102,22 доллара. Это снижение отражает более широкую озабоченность инвесторов: масштабы убытков Nebius и высокая стоимость агрессивной экспансии.

Главные показатели — чистый убыток по GAAP в 119,6 миллиона долларов и капитальные затраты почти в 1 миллиард — затмили даже стремительный рост выручки. Аналитики ожидали убыток ближе к 97 миллионам долларов, так что разочарование в результатах и продолжающееся сгорание наличности вызвали тревогу.

Дополнительно Nebius объявила о выпуске до 25 миллионов акций класса A в режиме at-the-market. Хотя цель этого размещения — привлечение капитала для дальнейшего расширения дата-центров, оно также ведет к размытию доли акционеров — то, что рынки часто наказывают, особенно в отношении быстрорастущих, но убыточных технологических компаний.

Инвесторы все больше склоняются к скептицизму по отношению к моделям «рост во что бы то ни стало». Несмотря на привлечение такого крупного клиента, как Meta, отсутствие краткосрочной прибыльности и растущая потребность в финансировании заставили многих занять осторожную позицию по NBIS, по крайней мере, на данный момент.

Стратегический прогноз и будущие риски

Nebius явно дала понять, что стремится стать ключевым звеном глобальной AI-инфраструктуры. Сейчас компания управляет вычислительными мощностями AI примерно в 220 мегаватт и планирует увеличить их до 1 000 мегаватт к концу 2026 года. Еще более амбициозно: теперь Nebius нацелена на 2,5 гигаватта законтрактованных мощностей — это более чем в 10 раз превышает существующий масштаб — в те же сроки.

Для достижения этой цели Nebius инвестирует капиталы крайне агрессивно. Руководство признало, что потребуется значительное внешнее финансирование для реализации намеченных планов. На конференц-звонке директор по финансам Dado Alonso сообщил, что среди возможных инструментов финансирования — кредиты под залог активов, корпоративные облигации и дополнительная эмиссия акций. Хотя эти меры необходимы для роста, они также создают риски для баланса и потенциальное размывание доли акционеров.

Позитивная новость: спрос высок. Nebius уже реализовала всю текущую мощность, а соглашения с Microsoft и Meta предусматривают поэтапное развертывание на основе возможностей Nebius. Этот портфель заказов обеспечивает компании редкую предсказуемость в отрасли, где большая часть конкурентов только борется за корпоративных клиентов.

Однако риски исполнения очень велики. Строительство и эксплуатация AI-инфраструктуры гипермасштаба требуют больших капиталовложений, сложной логистики и строгого соблюдения сроков. Любые сбои в цепочке поставок, строительстве или финансировании могут сорвать траекторию роста. Кроме того, Nebius придется соперничать с такими гигантами, как Amazon, Google, а также быстрорастущими инфраструктурными стартапами — все они стремятся занять свою долю в «золотой лихорадке» AI.

Что дальше после Q3? Прогнозы аналитиков по Nebius Group (NBIS)

Несмотря на падение после отчетности, на Уолл-стрит остаются осторожно оптимистичными по отношению к Nebius. На середину ноября 2025 года консенсусный рейтинг акций — «Strong Buy», причем аналитики указывают на беспрецедентную динамику роста и долгосрочный потенциал выручки благодаря сделкам с Meta и Microsoft. Средняя целевая цена составляет $105–$106, что подразумевает небольшой потенциальный рост относительно текущих котировок вблизи $102.

Несколько аналитиков высоко оценили способность Nebius привлекать топ-клиентов уже на ранней стадии развития. Партнерства с Meta и Microsoft обеспечивают одновременно авторитет и масштаб — это ключевые аргументы для инвесторов, делающих ставку на будущее AI-инфраструктуры. Некоторые даже полагают, что Nebius опережает таких известных игроков, как CoreWeave и Lambda Labs, по качеству реализации и прозрачности планов.

Тем не менее, предостережения остаются. Аналитики признают риск переоценки: агрессивные капитальные расходы и потребности в финансировании Nebius оставляют мало места для ошибок. Внимание будет приковано к эффективности реализации проектов — как инфраструктурных, так и финансовых.

Дополнительно некоторые эксперты полагают, что в цену уже заложен «наилучший сценарий», учитывая рост акций NBIS на ~260% с начала года до публикации отчетности. Для удержания оценки Nebius придется продолжать выигрывать контракты, наращивать поставки и — в конечном итоге — сокращать убытки.

Заключение

Итоги третьего квартала Nebius Group демонстрируют как огромные возможности, так и возрастающее давление в гонке за доминирование в экономике искусственного интеллекта. Взрывной рост выручки и многомиллиардные контракты с Meta и Microsoft отражают стремление компании сыграть ведущую роль на рынке облачной инфраструктуры. Однако глубокие убытки, колоссальные капиталовложения и зависимость от внешнего финансирования показывают, что масштабирование бизнеса в этой сфере требует очень больших затрат.

Инвесторы реагировали осторожно не из-за сомнений в спросе — а потому, что внимательно оценивают стоимость его удовлетворения. На рынке, который стал гораздо требовательнее к прибыльности, даже такие истории AI-роста, как Nebius, подвергаются строгому анализу при углублении убытков.

В обозримом будущем курс прост: обеспечить мощности, выполнить обязательства по контрактам и тщательно управлять балансом. Если Nebius сохранит этот курс, она может стать одной из немногих долгосрочных победителей AI-инфраструктурного бума. Пока же это остается рискованной, но потенциально высокодоходной ставкой, привлекающей как Уолл-стрит, так и Кремниевую долину.