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BlockBeats reporta que, em 17 de novembro, dados on-chain mostram que vários “baleias” com posições superiores a mil unidades concentraram vendas recentemente, fazendo com que o preço do bitcoin caísse de abaixo de 100 mil para cerca de 97.000 dólares. As bolsas e as janelas de derivativos também apresentam pressão de venda: a exposição líquida de posições vendidas das baleias é maior do que a de posições compradas (on-chain mostra cerca de 2,17 bilhões de dólares em posições vendidas e cerca de 1,18 bilhões de dólares em posições compradas), enquanto os ETFs de bitcoin registram saídas líquidas há várias semanas consecutivas, totalizando dezenas de milhões de dólares nas últimas cinco semanas, com uma queda significativa na força de compra do lado da demanda. No mercado de derivativos, opções de venda protetoras estão ativas na faixa de 90.000 a 95.000 dólares, indicando que o mercado busca hedge em níveis mais baixos. Apesar de grande parte das vendas serem realizações de lucro por holders de longo prazo — tanto os relatórios da Glassnode quanto da MarketVector sugerem “venda planejada” ao invés de liquidação por pânico —, o cenário atual não está isento de riscos. O ponto-chave é a profundidade de absorção: do final do ano passado ao início deste ano, durante as vendas de longo prazo, ainda havia compras absorvendo o mercado; atualmente, com saídas de fundos dos ETFs e desaceleração do posicionamento institucional, vendas do mesmo porte têm maior potencial de amplificar a volatilidade dos preços, causando reações em cadeia de liquidação. Do ponto de vista técnico e conclusivo, os níveis de preço mais importantes no curto prazo são 100.000 dólares e 93.000 dólares; se o suporte de 93 mil dólares for perdido, o mercado pode testar zonas de liquidez ainda mais profundas. Por outro lado, se compras ativas (incluindo grandes players conhecidos como Strategy, entre outros) entrarem em níveis baixos e estabilizarem o fluxo de fundos dos ETFs, pode-se iniciar uma recuperação estrutural após a desalavancagem. Segundo analistas da Bitunix, é importante monitorar a movimentação das carteiras das baleias e grandes transferências; o fluxo de fundos dos ETFs e anúncios de compra e venda institucionais; e, no mercado de derivativos, o volume em aberto de opções de venda (PUT/OI) e as mudanças na volatilidade implícita — se os três indicadores se tornarem positivos simultaneamente, isso representa o retorno real da força compradora; caso contrário, o mercado continuará sendo guiado pela liquidez.