Relatório de Pesquisa: Detalhes do Projeto Stable & Análise de Valor de Mercado da STABLE

Bitget2025/12/05 10:42

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Por:Bitget

1. Introdução ao Projeto

Stable é um projeto de blockchain Layer 1 apoiado pela Bitfinex e Tether, dedicado a construir uma infraestrutura global de pagamentos e liquidação de stablecoins otimizada para USDT. O projeto visa eliminar a complexidade das taxas de Gas das blockchains tradicionais e o atrito causado por operações cross-chain, utilizando USDT como ativo nativo de Gas e liquidação, suportando transferências P2P gratuitas e alcançando finalização de transações em subsegundos.

Stable adota uma arquitetura compatível com EVM, fornecendo um ambiente de execução de alta performance, integrando a liquidez do USDT ao consenso da rede e ao mecanismo de governança, evitando a dependência de tokens voláteis. Diferente de L1s genéricos como Ethereum, Stable foca em cenários de stablecoin, sem necessidade de tokens adicionais para taxas, e aprimora suas funcionalidades com recursos nativos e compliance do USDT, incluindo mecanismos como congelamento de ativos. No ecossistema Stable, existem três principais papéis de tokens/ativos:

1) USST — Stablecoin atrelada ao dólar, representando o “principal”.

2) YLD — NFT que representa os juros gerados pelos ativos subjacentes. Os detentores podem resgatar os rendimentos conforme acordado.

3) STABLE — Token de governança, servindo para governança do protocolo, distribuição de receitas e mecanismos de incentivo.

Com esse design, Stable busca oferecer uma solução que combina a liquidez de stablecoins DeFi com o rendimento de ativos financeiros tradicionais, diferente dos modelos de stablecoins colateralizadas 1:1 ou algoritmicamente estáveis.

O modelo central da Stable: ao fazer staking de tokens $STABLE, os usuários recebem dividendos em USDT provenientes das receitas do protocolo, que são originadas das taxas de Gas das transações on-chain (em USDT), gerenciadas por contratos inteligentes e distribuídas proporcionalmente aos stakers.

Atualmente, o valor total depositado na Stable é: Fase 1 concluída, arrecadando cerca de 825 milhões de dólares; Fase 2 com meta de 500 milhões de dólares, já encerrada, com arrecadação real de cerca de 753 milhões de dólares, totalizando mais de 1.5 bilhões de dólares e atraindo cerca de 19 mil usuários.

2. Destaques do Projeto

Separação de Rendimento e Liquidez (Yield‑Splitting)

Após depositar colaterais RWA, os usuários podem separar “principal” e “rendimento”: o principal é convertido em USST, enquanto o rendimento é representado e retido pelo YLD, mantendo tanto a liquidez quanto o rendimento.

Em comparação com stablecoins tradicionais (onde instituições detêm títulos do governo/caixa e os usuários só usufruem da stablecoin, enquanto o rendimento fica com o emissor), o design do STBL devolve o direito ao rendimento ao minter, colateralizador e usuário.

Base Colateralizada em Ativos do Mundo Real (RWA)

Utiliza ativos do mundo real tokenizados de alta qualidade (como títulos do Tesouro dos EUA, fundos de mercado monetário, etc.) como base colateral. Em comparação com colaterais puramente cripto, teoricamente apresenta menor volatilidade e maior estabilidade. Essa estrutura é visionária na tendência de integração entre o mercado cripto e o financeiro tradicional, especialmente com o aumento do interesse institucional e de canais de ativos regulados.

Governança + Retorno de Valor + Mecanismo de Incentivo

STBL atua como token de governança, permitindo aos detentores votar em parâmetros-chave do protocolo (quais colaterais aceitar, estrutura de taxas, operações do Treasury, etc.). O protocolo gera receita através de mecanismos como mint/burn de USST e taxas do YLD (protocol fees), retornando essa receita aos detentores de STBL — incluindo recompra (buyback), queima (burn) e Multi‑Factor Staking (recompensas de bloqueio). Esse design busca vincular a adoção real do protocolo ao valor do token.

3. Comparação de Valor de Mercado / Projetos Similares

O preço da Stable é previsto com base em um preço pré-mercado de $0,032, FDV de cerca de $3.2B, situando-se entre Plasma e Aptos. Ao comparar Stable com L1s genéricos (Sui/Aptos), Stable foca no nicho de pagamentos com stablecoin, sendo mais comparável à Plasma, ambos L1s focados em USDT (lançamento em setembro de 2025), mas Stable conta com maior apoio institucional ($1.1B em pré-depósitos vs TVL menor da Plasma). O alto volume de pré-depósitos antes do lançamento da mainnet ($1.1B) indica certa demanda, mas o desempenho real do valor de mercado dependerá da execução e adoção após o TGE.

Relatório de Pesquisa: Detalhes do Projeto Stable & Análise de Valor de Mercado da STABLE image 1

4. Modelo Econômico

Oferta total de 100 bilhões de tokens, com circulação inicial de 1.8 bilhões. Distribuição total conforme abaixo:

Relatório de Pesquisa: Detalhes do Projeto Stable & Análise de Valor de Mercado da STABLE image 2

Investidores: 25%, com 1 ano de bloqueio + liberação linear em 36 meses, destinados a investidores e consultores para investimento estratégico e suporte à promoção;

Equipe: 25%, também com 1 ano de bloqueio + liberação linear em 36 meses, destinados a membros principais da equipe, engenheiros e contribuidores;

Incentivos para ecossistema e comunidade: 40%, com 8% do total liberado no TGE, destinados ao ecossistema e comunidade;

Airdrop: 10%, com 10% do total liberado no TGE, para liquidez inicial na mainnet, ativação da comunidade e eventos.

Funções principais do token:

Governança e decisão: detentores podem participar de upgrades do protocolo, ajustes de parâmetros e outras decisões centrais

Incentivo ao ecossistema: utilizado para incentivar desenvolvedores, participantes do ecossistema e contribuidores da comunidade

Segurança da rede: aumenta a segurança do consenso e a descentralização por meio do mecanismo de staking

Captura de valor: obtém receita da rede por meio da divisão de taxas

5. Equipe Principal

A equipe conta com cerca de 40 membros em tempo integral, abrangendo funções de tecnologia, produto, design, desenvolvimento de negócios e marketing, incluindo:

CEO: Matthew Tabbiner — ex-sócio de venture capital, cofundador da Bonzai AI

CTO: Sam Kazemian — fundador da Frax Protocol e Everipedia

CFO: Brian Mehler — ex-vice-presidente de venture capital da Block.one, gerenciando um fundo de 1 bilhão de dólares

COO: Thibault Reichelt — advogado, com experiência em operações multinacionais

Além disso, a equipe técnica vem de empresas como B-Harvest, Crescent, Tendermint, Evmos, Samsung, LG, entre outras.

6. Financiamento do Projeto

Stable concluiu uma rodada seed de 28 milhões de dólares, com valuation de 285 milhões de dólares, liderada por Bitfinex e Hack VC, com participação de Franklin Templeton, Castle Island Ventures, entre outros. Investidores anjo incluem: Paolo Ardoino (CEO da Tether), Bryan Johnson (fundador da Braintree), entre outros.

7. Análise de Riscos

Pressão de Venda de Tokens

1) No TGE (8 de dezembro de 2025), 18B STABLE serão liberados imediatamente, representando 18% da circulação inicial, principalmente para desbloqueio de gênese e ecossistema, sem pressão de venda da equipe ou investidores. Os tokens da equipe e investidores começam a ser liberados linearmente após o cliff em dezembro de 2026, cerca de 1.04B STABLE por mês, podendo adicionar até 82B em oferta até 2030. O risco de pressão de venda é baixo no curto prazo, mas pode aumentar no médio prazo (2026-2027). A liberação linear, cliff de 1 ano e incentivos de staking podem mitigar riscos, mas investidores de baixo custo e desempenho ruim da mainnet podem intensificar as vendas.

2) No início do mercado secundário, pode haver pressão de venda e movimentos de wash trading.

Concorrência de Mercado

A concorrência direta vem da Plasma (apoiada pela Bitfinex), já operacional e com vantagem de pioneirismo; concorrentes indiretos incluem Ethereum L2 (Optimism, Arbitrum), plataformas de alta TPS como Solana e canais de pagamento tradicionais (Visa/Mastercard, Ripple). As vantagens do STBL incluem capital abundante, parceria com PayPal e otimização de Gas nativo USDT, mas o ecossistema começa do zero, exigindo atração de DApps e migração de usuários, e o valor diferencial precisa ser comprovado pelo mercado.

8. Links Oficiais

Website: https://www.stable.xyz/

X(Twitter): https://x.com/stable

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