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American Bitcoin despencou 50% durante uma alta das criptomoedas, expondo uma falha fatal na negociação “proxy de Trump”

American Bitcoin despencou 50% durante uma alta das criptomoedas, expondo uma falha fatal na negociação “proxy de Trump”

CryptoSlateCryptoSlate2025/12/04 15:33
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Por:Gino Matos

Bitcoin (BTC) recuperou de $86.286 em 2 de dezembro para $93.324 no momento da publicação, uma alta de 8%, enquanto as ações da American Bitcoin (ABTC), da família Trump, despencaram.

O aumento do preço do BTC pode ser atribuído a condições macroeconômicas melhoradas e à abertura do acesso a ETFs de cripto para dezenas de milhões de clientes pela Vanguard.

Ao mesmo tempo, a American Bitcoin, a ação de mineração ligada a Trump promovida como um proxy de Bitcoin, despencou até 50% durante o dia, com um volume cerca de dez vezes maior que o normal, desencadeando repetidas paralisações de negociação antes de estabilizar em cerca de 35% abaixo.

A ação agora está cerca de 80% abaixo do seu pico de setembro de $9,40, mesmo enquanto o ativo que deveria acompanhar realizou um clássico rali de alívio.

Os movimentos seguiram direções opostas porque responderam a catalisadores totalmente diferentes.

O Bitcoin subiu porque o cenário macroeconômico voltou a seu favor, com o fim do aperto quantitativo do Fed, aumento das chances de corte de juros e ampliação dos canais de distribuição de ETF. A ABTC despencou porque uma enxurrada de novas ações atingiu um float pequeno e impulsionado por hype de uma só vez, já que o primeiro grande vencimento de lock-up liberou ações pré-fusão e de colocação privada.

A “proxy trade” quebrou porque essas duas histórias quase não têm relação entre si em uma janela de 24 horas.

A divergência expõe o que acontece quando um wrapper de ações alavancado e com marca política para de se comportar como o ativo que deveria acompanhar. Por meses, a ABTC foi negociada como se fosse uma aposta sintética em Bitcoin com um prêmio da família Trump embutido.

Então o lock-up expirou, os primeiros investidores venderam, e a proxy trade provou ser exatamente isso: uma negociação, não um ETF sintético.

Como o Bitcoin recuperou em direção a $93.000

A recuperação do Bitcoin pode ser vinculada ao Fed encerrando formalmente o aperto quantitativo e aos mercados futuros agora precificando quase 90% de chance de outro corte de juros na reunião do FOMC em 10 de dezembro.

Essa mudança aliviou o “choque macro” que havia acabado de derrubar o BTC abaixo de $90k. Ao mesmo tempo, um segundo vento favorável veio do canal de ETF. A Vanguard, que era uma grande resistente ao cripto, mudou de posição e abriu o acesso ao Bitcoin e outros ETFs de cripto para suas dezenas de milhões de clientes.

Apesar de esses desenvolvimentos não alterarem o float ou a estrutura de capital do Bitcoin, eles mudam o quanto as pessoas estão dispostas a pagar pelo mesmo ativo de 21 milhões de unidades.

O preço se moveu porque o cenário macroeconômico melhorou e os canais de distribuição se ampliaram, não porque algo fundamental mudou na própria rede.

Por que a ABTC caiu mesmo assim

A American Bitcoin é estruturalmente diferente. É uma subsidiária majoritariamente controlada pela Hut 8 que minera BTC e executa uma estratégia de “acumulação de Bitcoin” no balanço, com vários milhares de BTC em seus livros e um mandato para construir uma plataforma de mineração e tesouraria centrada nos EUA.

Essa configuração incentivou traders e alguns comentaristas a promoverem a ABTC como um “proxy de Bitcoin” ou até mesmo uma espécie de mini-Strategy com marca Trump.

Como parte do processo de abertura de capital, a empresa vendeu ações emitidas privadamente para levantar cerca de $220 milhões, com insiders declarando explicitamente que esperavam que ela fosse negociada como um proxy de Bitcoin.

A queda, porém, foi sobre a oferta de ações, não sobre o poder de hash ou o preço do BTC. O mergulho de 2 de dezembro coincidiu com o primeiro grande vencimento de lock-up para ações pré-fusão e de colocação privada.

À medida que esses blocos anteriormente restritos se tornaram livremente negociáveis, os primeiros investidores despejaram ações no mercado aberto, fazendo a ABTC cair cerca de 35% a 50% durante o dia, com volume cerca de 10 vezes o normal, e desencadeando repetidas paralisações de negociação.

A administração está enquadrando abertamente isso como um evento técnico. O presidente da American Bitcoin, Matt Prusak, disse aos investidores no X que a equipe “esperava que os próximos dias fossem voláteis enquanto essas ações encontrassem novos donos.”

Enquanto isso, a Reuters informou que Hut 8, Eric Trump e Donald Trump Jr. disseram que não venderam durante o desbloqueio e continuam segurando. Mas se insiders venderam ou não é quase irrelevante: dezenas ou centenas de milhões de dólares em ações anteriormente presas acabaram de atingir um float pequeno de uma só vez. É por isso que a ABTC afundou mesmo enquanto o BTC estava subindo.

Por que a “proxy trade” quebrou

Três forças estruturais romperam o vínculo ABTC/BTC neste movimento, e nenhuma delas se resolveu rapidamente.

Primeiro, o float mudou, mas o do Bitcoin não. O suprimento circulante do BTC é previsível e muda lentamente. O free float da ABTC acabou de saltar com o desbloqueio das ações pré-fusão e de colocação privada.

Isso inunda o livro de ordens com vendedores que pagaram preços muito mais baixos meses atrás e estão felizes em realizar lucros ou reduzir riscos, independentemente do que o BTC faz em um determinado dia.

O resultado é exatamente o que o mercado viu: Bitcoin subindo dígitos médios, o proxy caindo quase pela metade.

Segundo, a ABTC carrega riscos específicos de ações e de Trump que o próprio Bitcoin não possui. Empreendimentos cripto ligados a Trump, como memecoins TRUMP e MELANIA, caíram mais de 90% desde seus picos.

Além disso, a Trump Media & Technology Group perdeu mais de 60% de seu valor este ano, e a ALT5 Sigma, que detém tokens em outro empreendimento cripto de Trump, caiu de forma semelhante e está sob escrutínio da SEC.

Quando o “complexo cripto Trump” está em queda livre, a ABTC para de ser negociada como uma aposta macro pura em Bitcoin e se torna uma história política e de governança.

Terceiro, mineradoras são wrappers alavancados e idiossincráticos mesmo em tempos normais. O negócio da ABTC é uma aposta alavancada no preço do hash, custos de energia, execução e termos de financiamento, envolto em uma ação de small cap que acabou de abrir capital via reverse merger.

Um vencimento de lock-up nesse contexto amplia todas as outras preocupações: investidores se preocupam com diluição, sobrecarga, incentivos de insiders e a possibilidade de que os primeiros apoiadores saibam de algo que eles não sabem.

De um lado do gráfico, o BTC acabou de realizar um clássico rali de alívio macro: o QT do Fed acabou, as chances de corte de juros estão subindo, a Vanguard finalmente abriu suas portas para ETFs de cripto, e os fluxos para produtos à vista voltaram a ser positivos.

Do outro lado, a ABTC está digerindo um choque totalmente diferente: a primeira onda de ações de mineradoras ligadas a Trump atingindo um float pequeno de uma só vez, em um setor onde o sentimento em relação a ações de cripto e tokens com marca Trump já é frágil.

Isso dá uma explicação clara para a divergência: o proxy quebrou porque nunca foi realmente Bitcoin em primeiro lugar.

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