- Qiao Wang da Alliance DAO questiona o valor de longo prazo dos tokens L1, citando a falta de uma barreira competitiva forte.
- Ele vê os tokens L1 como “apostas de baixa qualidade”, mas não acredita que sejam investimentos ruins no geral.
- Wang sugere que a camada de aplicativos oferece oportunidades de investimento mais seguras, com captura de valor mais forte.
O debate sobre o valor das blockchains Layer-1 ganhou destaque esta semana. O cofundador da Alliance DAO, Qiao Wang, afirmou que a maioria dos tokens L1 não possui forças duradouras. Enquanto isso, Haseeb Qureshi, da Dragonfly, publicou um longo ensaio argumentando que as blockchains de contratos inteligentes manterão valor a longo prazo.
A troca de opiniões entre eles evidencia uma divisão entre investidores otimistas com o crescimento das criptomoedas e aqueles que acreditam que o hype supera os fundamentos.
L1s Não Têm “Barreira Competitiva” e Estão se Tornando Commodities
Qiao Wang respondeu ao ensaio de Qureshi explicando por que acha difícil manter tokens L1 por um longo período. Sua preocupação não são métricas tradicionais de avaliação, mas sim a crença de que os L1s carecem de barreiras competitivas fortes.
Wang argumenta que os usuários podem facilmente alternar entre blockchains, desenvolvedores podem reimplantar seus aplicativos sem grandes dificuldades e criar uma nova blockchain atualmente é relativamente simples. Por isso, ele vê os L1s como plataformas em grande parte intercambiáveis, sem defesas sólidas.
Ele comparou isso a algo como Amazon Web Services, onde altos custos de mudança e integração profunda criam uma barreira competitiva difícil de ser copiada por concorrentes. As blockchains, por outro lado, não possuem esse tipo de bloqueio.
A conclusão de Wang não é que os L1s sejam investimentos ruins, apenas que são “7/10” em um mercado que tem “9/10”. Ele não apostaria contra eles, mas também não os vê como as melhores escolhas para o longo prazo.
Ele acredita que a melhor maneira para as blockchains construírem uma barreira competitiva real é “verticalizar” — possuir tanto a blockchain quanto a camada de aplicativos. Solana, Base, Hyperliquid e novas blockchains corporativas como Tempo já estariam, em sua visão, seguindo nessa direção.
“Cripto é um Mercado Exponencial, Não Linear”
Vale destacar que o post de Qureshi evidenciou uma divisão crescente sobre como as pessoas pensam as blockchains L1. Em seu ensaio, “In Defense of Exponentials”, ele argumentou que o mercado se tornou cínico em relação à avaliação dos L1s justamente quando deveria pensar no longo prazo.
Ele disse que o Crypto Twitter passou do niilismo financeiro (“nada disso vale alguma coisa”) para o cinismo financeiro (“tudo está massivamente supervalorizado”), especialmente em relação a novas blockchains como Monad, MegaETH, Hyperliquid L1 e Tempo. Ele observou que a resistência contra novos L1s está mais forte do que nunca.
Qureshi argumentou que essa postura ignora o panorama maior: blockchains de uso geral tendem a crescer exponencialmente, assim como o comércio eletrônico no início. Ele comparou as dúvidas atuais sobre ETH e SOL ao ceticismo que a Amazon enfrentou por anos antes de se provar.
Ele afirmou que usar métricas de avaliação como P/E ratios demonstra falta de imaginação. A receita dos L1s parece pequena hoje apenas porque o setor ainda é inicial e volátil. Se as infraestruturas cripto eventualmente processarem mesmo uma pequena parcela dos fluxos de capital globais, a escala justificaria avaliações elevadas.
Um Mercado: Qualidade vs. Exponencialidade
Embora Wang e Qureshi discordem, ambos destacam dois lados do mesmo problema. Wang analisa sob a ótica do investidor: ele busca tokens com barreiras competitivas fortes, captura de valor clara e economia estável a longo prazo. Sob esse ponto de vista, muitos L1s parecem saturados, frágeis e fáceis de serem superados.
Enquanto isso, Qureshi olha para o sistema como um todo: cripto ainda está no início, e os L1s são a base de uma mudança financeira global. Fraquezas de curto prazo não alteram seu potencial de longo prazo.
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