Danny Ryan: Wall Street precisa de descentralização mais do que você imagina, e Ethereum é a única resposta

Ex-pesquisador da Ethereum Foundation faz uma análise profunda em sua palestra na Devconnect ARG 2025: como eliminar o risco de contraparte e construir L2s para suportar 120 trilhões em ativos globais.

Organização: Pan Zhixiong

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street, na verdade, tem uma forte demanda por descentralização.

Isso soa contraintuitivo. Nós, cypherpunks e nativos cripto, nos importamos com descentralização, mas o público parece mais inclinado a especular com stablecoins ou apostar em memecoins on-chain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa.

Danny Ryan é cofundador da Etherealize e ex-pesquisador principal da Ethereum Foundation. Ele compartilhou na Devconnect ARG 2025 suas percepções profundas após migrar do desenvolvimento de protocolos para aplicações institucionais.

Introdução: Da pesquisa de protocolos à visão do mundo pelo “olhar bancário”

Há quanto tempo! Na última Devcon eu não compareci, e esse era o único assunto sobre Ethereum que eu podia comentar na época.

Trabalhei nos últimos anos no campo de sistemas descentralizados, construindo Ethereum, pesquisando design de mecanismos, descentralização, segurança e resiliência. Agora, lido com bancos todos os dias. É um pouco estranho, mas na verdade é muito interessante. Aprendi muito e eles também aprenderam muito conosco. Por exemplo, fiquei surpreso ao ver que ainda usam cartões de visita, todos usam LinkedIn, embora eu mesmo não tenha LinkedIn (tenho certeza de que meus colegas não gostam disso), mas Wall Street ainda depende dessas ferramentas.

Falando em Wall Street, na verdade “Wall Street” já não está mais em Wall Street. Exceto pela Bolsa de Valores de Nova York, a maioria das instituições mudou-se para Midtown, onde estão as galerias de arte.

Situação atual: Mercados financeiros tradicionais são extremamente ineficientes

Normalmente pensamos que o mercado institucional é muito eficiente, você pode achar que negociar online em tempo real é fácil, mas na verdade, mesmo sendo eficiente, uma negociação de ações leva um dia para ser liquidada (T+1), e isso já é o mais eficiente possível. Se você observar de perto, verá que o mercado institucional está cheio de ineficiências e muitos processos manuais.

O nível tecnológico é extremamente fragmentado. Um gestor de ativos pode usar um software para gerenciar posições, outro para negociar, e um terceiro para compliance, e esses softwares ainda precisam de integrações complexas. É como uma fila de softwares “Frankenstein” montada de forma desastrosa. Algumas instituições ainda enviam fax entre si. A liquidação e outras atividades críticas demoram demais. A liquidação leva dois dias, e isso foi uma “grande vitória” há dez anos, quando passou de T+3 para T+2.

No mundo do Ethereum, negociação e liquidação acontecem ao mesmo tempo, e essa é nossa vantagem inata.

Os sistemas tradicionais estão cheios de riscos sistêmicos intermediários (Counterparty Risk). A arquitetura tem mais de cem anos, com camadas legais sobrepostas, o que equivale a adicionar mais intermediários. Do ponto de vista antropológico, é um milagre terem conseguido construir esse sistema. Mas agora temos tecnologia melhor, é hora de consertar.

Insight central: Instituições realmente “desejam” descentralização

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street (instituições em geral) realmente tem uma demanda forte por descentralização.

Isso soa contraintuitivo. Nós, cypherpunks e nativos cripto, buscamos descentralização, mas o público parece mais interessado em especular com stablecoins ou apostar em memecoins on-chain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa. Deixe-me “traduzir” o motivo pelo ponto de vista deles:

1. Eliminação do risco de contraparte (Counterparty Risk): Uma das principais preocupações institucionais é “quem pode me prejudicar?”. Desde a contraparte da negociação até o banco relacionado e a infraestrutura, cada camada tem riscos. A descentralização e neutralidade credível (Credible Neutrality) na camada de infraestrutura podem reduzir ou até eliminar esse risco.
2. Tempo de atividade (Uptime): Isso é fundamental. Eles exigem 100% de disponibilidade. Ethereum consegue isso porque há dezenas de clientes e milhares de nós rodando. Isso não é por acaso, é design intencional.
3. Segurança criptoeconômica escassa: Existem pouquíssimos sistemas descentralizados no mundo capazes de suportar a segurança de ativos “trilionários”. Não estou falando de centenas de dólares de investidores de varejo, mas de centenas de bilhões em ativos globais. Você não pode simplesmente lançar um sistema amanhã e ter esse nível de segurança. Ethereum possui esse recurso escasso.
4. Camada de aplicação madura: Ethereum já está em funcionamento há dez anos. Se você conversar com bancos, desde que alguém lá entenda um pouco de blockchain, eles se referem a EVM e Solidity. Eles precisam de padrões de segurança e aplicação maduros, não do software mais novo e popular que aparece amanhã.
5. Privacidade: Isso é algo que valorizo muito. Construir privacidade para instituições é o “Cavalo de Troia” que impulsiona a privacidade geral do blockchain. Para adoção institucional, privacidade é o ingresso de entrada (table stakes), não um recurso extra. Se não resolvermos a privacidade, não há como falar em upgrade de mercado. Quando a Instituição A negocia com a Instituição B, não pode expor posições diretamente, isso não condiz com a lógica de mercado. Felizmente, Ethereum investiu centenas de milhões atualmente em criptografia aplicada (especialmente zero-knowledge, ZK), e nosso investimento em escalabilidade (compressão de computação) trouxe benefícios inesperados para a privacidade.
6. Efeito de rede e liquidez: O capital tende a fluir para onde está concentrado. Com a ampla adoção de stablecoins, Ethereum está muito à frente nesse aspecto.
7. Infraestrutura intermediária (Layer 2): Isso é muito importante. Quando explico Layer 2 para instituições, elas ficam muito interessadas. Bancos querem construir sistemas customizáveis e escaláveis, mas que possam se conectar ao Ethereum, a internet de valor.

Quando você realmente se aprofunda com as instituições e preenche as lacunas cognitivas, percebe: Wall Street precisa do Ethereum.

Mundo real vs. mundo especulativo

Como desenvolvedor, às vezes você se sente frustrado. Você se esforça para construir sistemas descentralizados e ininterruptos, mas as pessoas só prestam atenção aos memecoins emitidos por multisigs controlados por “três pessoas no porão”. Você se preocupa que ninguém se importe com descentralização.

Mas a demanda institucional por descentralização é, na verdade, uma janela para o mundo real. Se for só especulação, as pessoas realmente não ligam; mas se for para colocar aposentadorias e escrituras de imóveis on-chain, o mundo real exige descentralização. Nesses cenários, a segurança precisa ser igual ou superior aos sistemas existentes.

Mudança de estratégia: de “explicar simplesmente” para “construir produtos melhores”

A comunidade Ethereum é muito boa em construir infraestrutura e design de mecanismos, mas precisamos ir além da mentalidade de “se construirmos, eles virão”.

Não podemos simplesmente explicar para as instituições por que precisam de descentralização. Precisamos assumir que os ativos globais vão para on-chain. Como fazer isso? Não é apenas tokenizando, mas construindo sistemas melhores que os existentes, de modo que os ativos globais tenham que migrar para on-chain.

A colaboração de valor pode ser dividida em duas etapas:

1. Simplesmente melhor (Simply Better): mais rápido, mais barato, elimina intermediários de confiança, interface mais amigável.
2. Escalabilidade do ecossistema (Extended Ecosystem): simplificação de ativos, composabilidade DeFi, etc.

Frequentemente nos apegamos demais ao segundo ponto, mas precisamos investir mais no primeiro. Os produtos institucionais atuais, embora elegantes na superfície e com relatórios robustos, ainda estão na era da pedra por baixo. Aproveitando as características do blockchain (como liquidação atômica), podemos tornar os produtos essencialmente melhores em termos de tempo. Só acertando o primeiro ponto é que podemos atrair ativos de cauda longa para o campo de inovação do segundo ponto.

Sucesso gradual: ativos trilionários e crescimento de mercado

Devemos buscar o sucesso “lento” em trilhões (Trillions). Atualmente, os chamados RWA (Real World Assets) no Ethereum somam cerca de 1,8 bilhões de dólares. Aliás, quando você conversa com instituições, elas não chamam de RWA, apenas de “ativos” (Assets). O volume global de ativos sob gestão é estimado em 120 trilhões de dólares; se quisermos colocar a economia global on-chain, precisamos do capital institucional.

Outro critério de sucesso é o impacto e a evolução do mercado.

Isso inclui duas etapas:

• Rewire (Reconfigurar): Usar Ethereum e regras de liquidação programáveis de Layer 2 para eliminar verificações manuais. Para o mercado institucional, Ethereum já é “rápido” (comparado ao T+1).
• Evoluir (Evolve): Ampliar o acesso ao mercado. O mercado atual é altamente restrito, às vezes por lei, às vezes apenas por protecionismo. Mas com produtos on-chain e DeFi, podemos permitir que mais pessoas participem, tornando-se um jogo de soma positiva (Positive Sum). Instituições querem gerenciar mais ativos, o público quer acesso a produtos financeiros.

Conclusão: O trabalho mais importante

Gosto de me dedicar a resolver os problemas mais importantes. Atualmente, trabalho diariamente para promover a adoção institucional do Ethereum. Isso inclui preencher lacunas cognitivas, explicar por que não usar “blockchains de privacidade” estranhos e fechados sem DeFi, mas sim construir sobre o Ethereum.

Precisamos realmente construir, projetar ambientes nativos, entender o fluxo de ativos, a complexidade legal e nossa conformidade. Se não fizermos isso, entregaremos a economia global de bandeja. Se queremos mudar o mundo, é hora de trazer o mundo para o Ethereum.

Perguntas e Respostas (Q&A)

P1: Qual é o maior equívoco sobre a descentralização do Ethereum ao conversar com instituições?

Danny: As instituições estão cada vez mais conscientes, têm um certo FOMO (medo de perder), preocupadas que fintechs roubem seu espaço. O principal equívoco é pensar que “descentralização” significa “sem lei” ou “sem controle de acesso”. Na verdade, o ambiente on-chain é altamente controlável, você pode definir regras. Esse medo está se transformando em preocupação com ficar para trás, o que é uma ótima oportunidade para os construtores.

P2: Que conselho você daria a desenvolvedores que querem entrar no setor institucional?

Danny: Assim como entender o stack tecnológico do Ethereum, Wall Street também é uma fera complexa. Meu conselho: encontre um parceiro. Alguém que negocia em Wall Street e quer aprender descentralização, juntem forças.

P3: Com o aumento da adoção, existe o risco de o Ethereum ser “cooptado” pelas instituições?

Danny: Claro que sim. Precisamos trazer ativos globais mantendo o núcleo do Ethereum global, diversificado e descentralizado. Enquanto mantivermos a capacidade de “forkar”, não há risco. Não sou “ossificationista”, acho que ainda há muito trabalho a fazer, mas devemos ser muito cuidadosos ao trazer ativos para dentro.

P4: Como garantir que a narrativa correta seja transmitida às instituições?

Danny: Devemos trabalhar juntos. A Ethereum Foundation formar um grupo empresarial é um ótimo primeiro passo. Mas, lidando com centenas de empresas-chave e trilhões em ativos, não podemos agir sozinhos. Precisamos unir forças na narrativa e educação, garantindo que nossa voz esteja presente em todas as mesas de negociação do mundo.

P5: O que você sabe agora que gostaria de ter sabido no início?

Danny: Tradução de linguagem. Por exemplo, quando conversei com o ex-chefe de petróleo da JPMorgan sobre “RWA”, ele não entendeu, porque para eles isso é apenas “ativos”. E “liquidação atômica (Atomic Settlement)”, eles não têm esse conceito, pois no sistema financeiro tradicional, entrega de ativos e pagamento são separados (às vezes para lucrar com o balanço patrimonial). É preciso aprender a linguagem deles e fornecer a “tradução” correta.

P6: O que mais chama a atenção das instituições?

Danny: Layer 2 (L2). Isso realmente ressoa. Em vez de nadar em uma piscina pública, as instituições adoram a ideia de ter soberania (construir sua própria L2 com parceiros) e ainda se conectar ao ecossistema Ethereum.

P7: Como você vê a colaboração no ecossistema?

Danny: No último ano, estive tão focado no trabalho que a colaboração diminuiu, e isso precisa ser revisto. Com os ativos globais indo para on-chain, não é só infraestrutura, mas DeFi, empréstimos on-chain, capital, stack de compliance, cada parte do ecossistema precisa ser aproveitada ao máximo. Tudo o que construímos nos últimos anos foi para isso.