Quedas sincronizadas nos ativos globais: por que os paraísos de proteção falharam coletivamente?

Nem as ações de tecnologia, nem as criptomoedas, nem o ouro, nem mesmo o mercado de títulos estão seguros.

“Bitcoin cai abaixo de 93.700 dólares, apagando os ganhos do ano!” “Ouro à vista cai mais de 2% em um dia, perde o suporte dos 4.100 dólares!”“Nasdaq cai consecutivamente, ações de tecnologia sob pressão!”.

Na semana passada, os mercados globais pareciam apresentar um mergulho sincronizado — de criptomoedas a ações de tecnologia dos EUA, de ouro a títulos do governo, várias classes de ativos caíram simultaneamente de forma rara. Essa sincronia tornou ineficazes as estratégias tradicionais de proteção, levando investidores a questionar: para onde está indo o dinheiro? O que preocupa o mercado?

1、Queda sincronizada dos ativos: ativos de risco e de proteção sofrem juntos

Na semana passada, o mercado global presenciou uma cena rara — ativos de risco e ativos tradicionais de proteção caíram juntos.

• O mercado de criptomoedas foi o primeiro a ser atingido, com o Bitcoinchegando a cair para 93.778,6 dólares,apagando completamente os ganhos desde o início do ano. Essa queda desencadeou liquidações em massa, com mais de 150.000 pessoas liquidadas no mercado global de criptomoedas nas últimas 24 horas.

• Ao mesmo tempo, as ações de tecnologia dos EUA também enfrentaram pressão significativa. Embora o Nasdaq tenha subido 0,13% na última sexta-feira, isso apenas reverteu a tendência de três quedas consecutivas anteriores.O sentimento dos investidores em ações de tecnologia permanece cauteloso, e as preocupações com a supervalorização das ações ligadas à inteligência artificial continuam crescendo.

• Mais surpreendente ainda, ativos tradicionais de proteção como ouro e títulos do Tesouro dos EUA também caíram juntos. O ouro à vista caiu mais de 2% na última sexta-feira, rompendo o patamar dos 4.100 dólares; os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de todos os prazos subiram, com o rendimento do título de 10 anos em 4,148%, uma alta de cerca de 2,9 pontos-base.Ocorreu um fenômeno anormal de queda sincronizada entre ativos de risco e de proteção, quebrando a lógica tradicional de alocação de ativos.

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2、Títulos do Tesouro dos EUA enfrentam vendas: o sinal do mercado com rendimentos em alta

• Os últimos movimentos do mercado de títulos do Tesouro dos EUA chamam ainda mais atenção. Não apenas o rendimento do título de 10 anos subiu para 4,148%, mas os rendimentos dos títulos de 2 anos e 30 anos também subiram para 3,606% e 4,749%, respectivamente. Essacurva de rendimentos em alta generalizadaenvia um sinal claro ao mercado:os fundos não estão migrando em massa para os títulos do Tesouro, tradicional porto seguro.
• Por trás da alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro está a mudança brusca nas expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. Após declarações consecutivas de membros do Fed com tom hawkish,a probabilidade de corte de juros em dezembro caiu para menos de 50%, ficando em apenas 44,4%, enquanto a probabilidade de manutenção da taxa subiu para 55,6%.
• Essa mudança é extremamente significativa — há apenas um mês, o mercado previa 95% de chance de corte de juros em dezembro pelo Fed.
• A postura cautelosa dos membros do Fed e o vácuo de dados aumentaram a incerteza do mercado. Alguns membros do Fed temem tomar decisões “voando às cegas” sem dados, e após o fim da paralisação do governo dos EUA, uma grande quantidade de dados econômicos atrasados será divulgada, incluindo o relatório de empregos não agrícolas e outros indicadores-chave.

3、Ativos de proteção perdem função: por que ouro e títulos do Tesouro perderam o status de porto seguro?

• A queda simultânea do ouro e dos títulos do Tesouro dos EUA chamou atenção do mercado. Dados históricos mostram queem períodos de crise, a correlação entre ativos tende a 1,0,com investidores vendendo ativos lucrativos para cobrir chamadas de margem. Esse fenômeno é semelhante ao observado na crise financeira de 2008 e no início da pandemia em 2020.
• Michael Armbruster, cofundador da corretora de futuros Altavest, apontou: “No curto prazo, à medida que os investidores buscam liquidez,o ouro pode oscilar em sincronia com outros ativos de risco.”
• Adrian Ash, diretor de pesquisa da BullionVault, explicou ainda que, em uma “crise real”, todas as correlações de ativos tendem a 1,0 porque “os traders que perdem em uma classe de ativos precisam levantar dinheiro vendendo posições lucrativas”.
• É por isso que o ouro caiu durante a pior fase do crash de 2008 e também despencou no início do pânico da pandemia em 2020. Desta vez, os títulos do Tesouro dos EUA também não escaparam,com o aumento dos rendimentos indicando queda nos preços dos títulos, mostrando que os títulos do Tesouro também sofreram pressão de venda.

4、O mistério do fluxo de capitais: postura defensiva e rotação geográfica

• Nesta onda de volatilidade global, o fluxo de capitais apresentou um quadro complexo. Ativos de risco sofreram saídas de capital, mas os ativos tradicionais de proteção não se beneficiaram claramente. O mercado de criptomoedas continuou o processo de desalavancagem em larga escala iniciado em 10 de outubro,com o mercado enfrentando pressão geral de ajuste de posições.
• Ao mesmo tempo, as ações de tecnologia dos EUA também enfrentaram saídas de capital.O Bridgewater reduziu drasticamente sua exposição a ações de tecnologia no terceiro trimestre, diminuindo sua posição em Nvidia de 7,23 milhões de ações no final do segundo trimestre para 2,51 milhões, uma queda de 65,3%.
• Em contraste,o Bridgewater aumentou significativamente sua posição em ETFs de grandes empresas dos EUA, com a posição em SPY saltando 75,3%, atingindo 4,05 milhões de ações, representando 10,62% do portfólio, tornando-se sua maior posição. Dentro do setor de tecnologia, os fundos também estão sendo realocados.A Berkshire acelerou a venda de ações da Apple no terceiro trimestre, enquanto abriu posição na Alphabet, controladora do Google, investindo 4,3 bilhões de dólares na compra de 17,85 milhões de ações.
• No nível regional, os mercados asiáticos apresentaram desempenho divergente.O índice Nikkei 225 do Japão e o TOPIX caíram ambos 0,6%, enquanto o índice KOSPI da Coreia do Sul teve forte recuperação, subindo 1,7%, impulsionado principalmente pelas altas das fabricantes de chips SK Hynix e Samsung Electronics.

5、Dados-chave e estratégias de investimento

• Na próxima semana, o foco do mercado estará nos dados econômicos atrasados. O Bureau of Labor Statistics dos EUA já confirmou que divulgará o tão aguardado relatório de empregos não agrícolas de setembro em 20 de novembro, e em 21 de novembro divulgará dados relacionados aos salários reais de setembro. Esses dados serão referência crucial para a decisão de política monetária do Federal Reserve em dezembro.

• As frequentes declarações dos membros do Federal Reserve também afetarão as expectativas do mercado. Membros centrais como Williams, Kashkari, Goolsbee e Logan farão discursos, podendo abalar ainda mais as expectativas de juros.
• Para o mercado de criptomoedas, analistas da Bitunix apontam: “O foco atual do mercado não é o retorno Beta, mas sim a confusão de preços em meio ao vácuo de informações macroeconômicas.” “O BTC está atualmente em uma fase de correção estrutural mensal, e antes que muitos dados atrasados retornem, é improvável que o mercado tenha uma direção clara.”

O valor de longo prazo do ouro e dos títulos do Tesouro pode ainda existir. Adrian Ash aponta que, após a queda no colapso do mercado em 2008 e no início da pandemia em 2020, o ouro “atingiu o fundo antes do mercado de ações, teve uma recuperação mais forte, manteve sua tendência de alta de longo prazo e reduziu as perdas gerais do portfólio”.

 

Com a divulgação dos dados atrasados dos EUA nesta semana, incluindo o relatório de empregos de setembro, o mercado pode encontrar uma nova direção. Mas até lá, ninguém pode afirmar que a tempestade passou. O que os investidores podem fazer, talvez, seja apenas manter a cautela e esperar até que a névoa se dissipe.