[Série de tweets em inglês] O sinal de fundo do SOL já apareceu?

Chainfeeds Resumo:

Solana reflete o espírito bruto, experimental e de capitalismo agressivo do mundo cripto; é o campo de batalha definitivo para validar o product-market fit.

Fonte:

blocmates.

Opinião:

blocmates.: O terceiro trimestre de 2025 da Solana apresenta uma “narrativa dupla”: na superfície, devido ao “refluxo dos memes”, a atividade on-chain caiu significativamente, e a dominância das transações dos usuários foi abocanhada por cadeias concorrentes; porém, sob essa superfície morna, os fundamentos da Solana se tornaram ainda mais sólidos. A equipe principal continuou entregando o roteiro tecnológico mais agressivo do setor, com várias atualizações de infraestrutura concentradas no terceiro trimestre, o TVL cresceu mais de 26% no trimestre, e o fornecimento de stablecoins quase triplicou desde o início do ano. As principais atualizações tecnológicas deste trimestre abrangem três direções: a primeira é a grande reestruturação do motor central (consenso e cliente), incluindo Alpenglow, Firedancer e outros, que melhoram o desempenho, a capacidade de processamento, a diversidade de nós e a segurança do cliente; a segunda é a “rodovia da rede” (capacidade e eficiência), melhorando o espaço dos blocos, o limite de tamanho das transações e o controle de congestionamento, permitindo que a rede suporte verdadeiramente transações institucionais e aplicações em tempo real; a terceira é a “camada de destino”, ou seja, novos recursos de interação direta entre desenvolvedores e usuários, incluindo privacidade, ZK, melhorias de descentralização e módulos DeFi mais robustos. Alpenglow reduziu o tempo de confirmação final para 150ms, comparável ao Binance e Aptos; Firedancer ultrapassou 1 milhão de TPS, muito além do ETH e das principais L2; a otimização das taxas tornou as microtransações on-chain, jogos e HFT mais suaves; privacidade e ZK abrem portas para RWA e conformidade institucional. O teste de estresse emblemático do terceiro trimestre veio do Pump.fun: US$ 500 milhões arrecadados on-chain em 12 minutos, DEX operando normalmente, enquanto várias CEXs enfrentaram quedas devido a atrasos na API. Este evento enviou um forte sinal: a infraestrutura descentralizada já começa a superar exchanges centralizadas em certos cenários extremos. Apesar de Solana ter sido impactada pela queda do hype dos memes na receita de taxas de transação e atividade de usuários, sua narrativa de stablecoin se recuperou fortemente. Ethereum e Tron ainda dominam o mercado global de stablecoins, mas Solana está atraindo cada vez mais emissores e instituições graças ao seu “rápido, barato e forte DeFi”, com o fornecimento de stablecoins quase triplicando em torno do terceiro trimestre. Projetos inovadores de stablecoin dentro do ecossistema também estão enfraquecendo a dominância absoluta do USDC. No nível de aplicações, o crescimento do TVL no terceiro trimestre veio principalmente de produtos de staking, com Binance, Bybit e Sanctum registrando aumentos trimestrais acima de 50%. Em comparação, DEX, DeFi e infraestrutura cresceram, mas ainda não superaram a valorização do SOL, indicando uma tendência de saída líquida em termos de SOL. Entre as DEX, Orca apresenta a maior eficiência de uso do TVL, com cada unidade de liquidez gerando o maior volume de transações; ao mesmo tempo, usuários de alta frequência aumentaram significativamente o consumo médio de gas em plataformas como Photon e Axiom, mas o usuário comum ainda mantém uma experiência de “gastar alguns centavos por dia”. Comparando com Base, BSC e Arbitrum, Solana desacelerou no crescimento de usuários no terceiro trimestre, mas ainda é competitiva em TVL e atenção institucional. No lado dos investimentos, os VCs apostam em Solana principalmente em infraestrutura de trading de alta frequência, mercados de previsão, negociação institucional de contratos e protocolos de stablecoin. Exemplos incluem Raiku (coordenação de liquidez em tempo real), Bulktrade (perp institucional), Melee (mercado de previsão) e Hylo (stablecoin supercolateralizada), todos liderados por fundos renomados. Além disso, o Solana DAT (Tesouro de Ativos Digitais) arrecadou cerca de US$ 4.25 bilhões no terceiro trimestre, com a Forward Industries adquirindo sozinha 14,5 milhões de SOL, cerca de 2,3% do fornecimento circulante. Embora o DAT também tenha sido afetado pela compressão do valor patrimonial líquido, o fluxo de capital para o ecossistema permanece forte. Solana teve tanto avanços quanto desafios no terceiro trimestre. Entre os destaques, Titan superou agregadores tradicionais com algoritmos de agregação de maior precisão; DefiTuna implementou ordens limitadas nativas on-chain e alavancagem de LP de até 5x em AMM; xStocks tokenizou direitos de ações tradicionais, atingindo US$ 800 milhões em volume no terceiro trimestre e conquistando cerca de 60% de market share; Pump.fun, após pressão de venda, introduziu recompra de US$ 100 milhões e reiniciou transmissões ao vivo; MetaDAO remodelou a governança de projetos com tokens de propriedade e mecanismo de futarchy. Por outro lado, Solana enfrenta “risco de marca”: embora tenha sido historicamente um laboratório cripto, campo de testes para aplicações de ponta e bots de trading, nesta fase sua narrativa foi fragmentada — o volume de trading em chains de alta performance migrou para application chains como Hyperliquid; Base capturou a narrativa de aplicações para consumidores; novas chains de stablecoin (Tempo, Plasma, Arc, etc.) continuam corroendo as vantagens do ETH e Tron. O maior desafio é: Solana será permanentemente rotulada como “chain de cassino”? Pump, apesar de gerar receita e usuários explosivos, pode reforçar esse estigma. O futuro da Solana depende de sua capacidade de lançar novas narrativas e avanços, como a “streamificação” do Pump, a impossibilidade de rug pull do MetaDAO, ou sistemas de order book de alta performance ainda mais avançados. Apesar do impacto de curto prazo do fim da temporada de memes, os fundamentos e a energia de desenvolvimento da Solana permanecem sólidos, e as cadeias concorrentes ainda não desafiaram sua posição como Solana fez com Ethereum no ciclo anterior. Solana já é “rápida o suficiente” e possui um ecossistema de aplicações vasto e em expansão. Desempenho, baixa latência e excelente UX continuam sendo suas maiores fortalezas. Acreditamos que Solana continuará no topo das chains generalistas, mesmo que parte do volume migre para application chains, ela ainda será a mais vibrante high