Notas Principais
- O valor de mercado do Bitcoin de US$ 2,1 trilhões requer um crescimento de 67% para igualar os US$ 6,2 trilhões de investimento privado em ouro, ajustado ao risco.
- O processo de desalavancagem dos contratos perpétuos parece ter sido concluído após o recorde de liquidações em outubro e a subsequente correção do mercado.
- A atual razão de volatilidade Bitcoin-ouro de 1,8 indica que o BTC está sendo negociado US$ 68.000 abaixo do valor justo calculado pelo JPMorgan.
A equipe de pesquisa do JPMorgan, liderada pelo Diretor Executivo Nikolaos Panigirtzoglou, definiu uma meta de preço para o Bitcoin BTC de aproximadamente US$ 170.000 para os próximos seis a doze meses. O Bitcoin era negociado próximo a US$ 103.000 no momento da projeção, de acordo com um relatório de 6 de novembro obtido com exclusividade pelo The Block.
A avaliação deriva de uma comparação ajustada à volatilidade entre o Bitcoin e os investimentos privados em ouro, segundo o relatório do JPMorgan de 6 de novembro. A equipe calcula que a atual capitalização de mercado do Bitcoin, de aproximadamente US$ 2,1 trilhões, precisaria subir 67% para igualar os cerca de US$ 6,2 trilhões investidos em ouro pelo setor privado, em termos ajustados à volatilidade.
O mercado cripto corrigiu quase 20% em relação às máximas recentes, com a queda mais acentuada ocorrendo durante o recorde de liquidações em 10 de outubro, seguida por liquidações menores em 3 de novembro. O Bitcoin atingiu uma máxima histórica acima de US$ 126.200 em 6 de outubro antes da liquidação de outubro.
Comparação com Ouro Ajustada à Volatilidade Impulsiona Avaliação
A atual razão de volatilidade entre Bitcoin e ouro está em aproximadamente 1,8, o que significa que o Bitcoin consome cerca de 1,8 vez mais capital de risco do que o ouro. Esse número está abaixo do nível de 2,0 citado pela equipe de Panigirtzoglou em sua análise. O relatório afirma que o Bitcoin está sendo negociado “US$ 68.000 abaixo do valor justo ajustado à volatilidade do JPMorgan em relação ao ouro” nos níveis atuais.
A pesquisa descreve esse cálculo como um “exercício mecânico” que “implica um potencial significativo de valorização para o bitcoin nos próximos 6-12 meses.” Aumentos recentes na volatilidade do ouro tornaram o Bitcoin mais atraente para investidores em termos ajustados ao risco, segundo o relatório.
Fase de Desalavancagem “Provavelmente Já Passou”, Afirma Relatório
A equipe do JPMorgan descreve a desalavancagem nos contratos perpétuos como “provavelmente já ficou para trás” após as liquidações históricas de outubro. O interesse aberto em contratos perpétuos em relação ao valor total de mercado retornou a faixas normais após ter ultrapassado as médias históricas, observa o relatório.
As liquidações de 3 de novembro ocorreram quando a confiança dos investidores foi abalada por um exploit de US$ 120 milhões no Balancer, no setor de finanças descentralizadas. Apesar das liquidações consecutivas, o relatório afirma que “os contratos perpétuos são os instrumentos mais importantes a serem observados no momento atual, e a mensagem da recente estabilização é que a desalavancagem nos contratos perpétuos provavelmente já passou.”
A equipe também observou resgates modestos de fundos negociados em bolsa nas últimas semanas em comparação com os aportes durante as semanas encerradas em 3 e 10 de outubro. Nos mercados futuros da CME, o relatório identificou que ocorreram mais liquidações em Ethereum ETH do que em futuros de Bitcoin. A meta de US$ 170.000 atualiza as projeções anteriores do JPMorgan de US$ 165.000 emitidas em outubro e US$ 126.000 emitidas em agosto.
