As empresas de médio porte da Ásia conseguem absorver 30% da nova oferta de BTC?

Em meio a recorrentes entradas de bilhões de dólares em ETFs, as empresas de médio porte da Ásia começam a parecer o próximo movimento estrutural para absorver o free float do bitcoin.

A Metaplanet do Japão ultrapassou 30.000 BTC em seu balanço, e a Bitplanet da Coreia iniciou um programa supervisionado e baseado em regras para acumulação.

O que começou como experimentos isolados de tesouraria, como a compra da Nexon em 2021 e as participações de curta duração da Meitu, evoluiu para uma acumulação programática.

A Metaplanet se transformou de uma operadora de hotéis em uma empresa de tesouraria de Bitcoin, publicando avisos mensais de compras e captando capital explicitamente para adquirir mais BTC.

A Bitplanet mudou seu nome de SGA Solutions e lançou o primeiro programa corporativo regulado de compra de bitcoin na Coreia, visando 10.000 BTC por meio de compras diárias.

Paralelamente, empresas públicas menores estão tentando elevar sua posição para o espaço de médio porte. A DV8 da Tailândia concluiu seu primeiro passo em uma mudança para tesouraria cripto com a execução de 99,9% dos warrants, levantando CA$7,4 milhões.

Enquanto isso, empresas como AsiaStrategy e HK Asia Holdings se reposicionaram como veículos listados para exposição corporativa ao Bitcoin em Hong Kong.

A AsiaStrategy, anteriormente uma varejista de luxo conhecida como Top Win International, agora aloca parte de sua tesouraria em Bitcoin e aceita BTC para vendas de produtos. Atualmente, detém aproximadamente 30 BTC em seu balanço e tem como meta alcançar US$1 bilhão em Bitcoin.

A HK Asia Holdings também fez a transição para um modelo de tesouraria denominada em Bitcoin, divulgando compras totalizando cerca de 28,9 BTC no início deste ano como parte de uma estratégia mais ampla de ativos digitais alinhada à estrutura “MicroStrategy for Asia” da Sora Ventures.

A questão não é se as empresas vão adicionar Bitcoin, mas se as empresas de médio porte da Ásia conseguem absorver oferta nova suficiente para apertar o float de forma significativa junto com a demanda dos ETFs.

Se esse grupo mantiver o ritmo deste ano, suas compras líquidas podem igualar ou superar partes significativas da emissão dos mineradores, adicionando mais uma camada estrutural sobre os fluxos dos ETFs à vista.

O grupo asiático: quem está comprando

O Japão domina o grupo asiático. A Metaplanet fez a transição de hotéis para tesouraria de Bitcoin em dezembro de 2024 e continuou acelerando em 2025, com anúncios frequentes de compras. Em 20 de fevereiro, a empresa detinha cerca de 2.100 BTC. Em 30 de setembro, esse número chegou a 30.823 BTC, colocando a Metaplanet em quarto lugar globalmente entre os detentores corporativos, segundo dados do Bitcoin Treasuries.

O deck “Fase II: Plataforma Bitcoin” da Metaplanet descreve uma estratégia de captação de capital de vários anos voltada para a acumulação contínua.

A subsidiária de renda dos EUA da Metaplanet e os avisos mensais de compra demonstram execução programática, e não compras oportunistas.

A Nexon, gigante de jogos listada em Tóquio, adquiriu 1.717 BTC em 28 de abril de 2021, a um custo médio de US$58.226 por BTC. Na época, a cobertura estabeleceu a compra como diversificação de tesouraria.

A Nexon manteve essa posição desde então, fornecendo uma base estável no setor corporativo japonês.

A Coreia entrou em cena no final de 2025. A Bitplanet, anteriormente SGA Solutions, anunciou a primeira compra corporativa regulada de Bitcoin de aproximadamente 93 BTC em 26-27 de outubro, sob a infraestrutura supervisionada da Coreia.

A empresa tem como meta pública 10.000 BTC por meio de um programa diário de compras baseado em regras. Enquanto aguarda um registro DART para confiança de Nível A, a cobertura da imprensa alinhada à empresa estabelece a existência e a escala do programa.

A Meitu de Hong Kong serve como contraexemplo. A empresa de aplicativos de beleza comprou BTC e ETH em 2021, mas se desfez totalmente de ambos até 4 de dezembro de 2024, segundo anúncios da empresa.

A saída da Meitu destaca a diferença entre experimentos iniciais e programas de tesouraria sustentados.

Matemática da liquidez: absorção de oferta

Somente as adições líquidas da Metaplanet em 2025 totalizam 28.723 BTC, que é a diferença entre 30.823 BTC em setembro e 2.100 BTC em fevereiro. Com a taxa de emissão pós-halving de cerca de 450 BTC por dia, essa única empresa absorveu aproximadamente 64 dias de nova oferta.

Até 30 de outubro, as adições da Metaplanet representam cerca de 20% da emissão acumulada no ano, que está em torno de 136.000 BTC para o período. Isso antes de contar a escalada da Bitplanet para 10.000 BTC ou qualquer outra empresa de médio porte asiática que possa anunciar programas.

A demanda dos fundos negociados em bolsa (ETFs) fornece o contexto comparativo. Os relatórios semanais de fluxo de ETP da CoinShares mostram US$3,55 bilhões em entradas na semana encerrada em 4 de outubro e US$921 milhões na semana encerrada em 27 de outubro.

Aos preços do Bitcoin nesses períodos, as entradas semanais se converteram em dezenas de milhares de BTC. A semana encerrada em 4 de outubro sozinha pode representar cerca de 29.600 BTC, dependendo dos preços de execução.

Os 28.700 BTC acumulados pela Metaplanet no ano estão na mesma ordem de grandeza que uma única semana forte de ETF, mas com uma diferença crítica: os programas de tesouraria corporativa são persistentes e baseados em regras, não guiados por sentimento.

O efeito de aperto do float se intensifica quando combinado com compras corporativas além da demanda dos ETFs. A emissão de 450 BTC por dia equivale a 13.500 BTC por mês.

Se o ritmo da Metaplanet de cerca de 3.500 BTC por mês em média durante o período de fevereiro a setembro se mantiver, e a Bitplanet escalar para sua meta de 10.000 BTC em 12-18 meses, o grupo asiático pode absorver 20-30% da emissão mensal antes de considerar qualquer empresa de médio porte dos EUA que possa seguir após maior clareza regulatória.

Isso não remove as moedas da circulação permanentemente, mas as transfere das carteiras operacionais dos mineradores para tesourarias corporativas com horizontes de retenção de vários anos.

A participação da oferta circulante detida por empresas asiáticas cresceu de quase zero no início de 2023 para cerca de 0,2% no final de 2025, atrás dos ETFs e dos estoques dos mineradores.

Riscos: contabilidade, custódia e governança

A verificação contábil e de auditoria varia amplamente. A Metaplanet publica avisos frequentes, mas não divulga totalmente o custo de aquisição ou os arranjos de custódia em registros públicos.

A compra da Nexon em 2021 veio com custo médio divulgado, mas atualizações subsequentes são escassas.

O programa da Bitplanet opera sob o arcabouço supervisionado da Coreia, mas registros DART completos ainda não foram divulgados publicamente.

Investidores que dependem dessas divulgações enfrentam assimetria de informações quanto à atestação de carteiras, contrapartes de custódia e à execução exata das compras.

A concentração de governança é real. A mudança da Metaplanet para uma tesouraria de bitcoin representa uma aposta estratégica liderada pelo fundador, não um consenso do conselho.

Se a liderança mudar ou a pressão dos acionistas aumentar, o programa pode ser revertido.

A venda da Meitu em 2024 demonstra que detentores corporativos podem sair tão rapidamente quanto entraram, especialmente quando o cripto se torna um passivo de governança em vez de um ativo.

O risco de custódia difere conforme a jurisdição. O arcabouço regulatório do Japão para custódia de ativos digitais está amadurecendo, mas ainda é menos estabelecido do que o dos custodians qualificados dos EUA.

A infraestrutura supervisionada da Coreia para a Bitplanet adiciona supervisão, mas também introduz dependência regulatória. Se a política cripto da Coreia mudar, o programa da Bitplanet pode ser interrompido.

Choques de política permanecem como incógnitas. Uma repressão regulatória dos EUA sobre as participações corporativas de Bitcoin, embora improvável, poderia ter efeito dominó sobre empresas asiáticas listadas com base de investidores nos EUA.

Mudanças no tratamento tributário no Japão ou na Coreia podem alterar a economia da acumulação de tesouraria. Mudanças nos padrões contábeis que exijam marcação a mercado em vez de apenas impairment podem desencorajar CFOs a adicionar ativos voláteis aos balanços.

Entrando em 2026, acompanhar a execução de captação de capital da Metaplanet em relação às metas da “Fase II” será algo que os analistas provavelmente acompanharão de perto.

O modelo da empresa depende de acesso contínuo aos mercados de ações ou dívida para financiar as compras.

Se o capital ficar caro ou os mercados fecharem, o ritmo de acumulação diminui. Os avisos mensais de “compra adicional” fornecem uma leitura em tempo real do impulso do programa.

Os registros DART da Bitplanet confirmarão se a meta de 10.000 BTC é aprovada pelo conselho e financiada, ou apenas aspiracional.

Observar a divulgação dos volumes reais de compras diárias e quaisquer mudanças na estrutura do programa baseado em regras também será um tema importante. O arcabouço supervisionado da Coreia significa que atualizações regulatórias podem acelerar ou restringir o programa.

Comparar as adições líquidas mensais do grupo com as entradas dos ETFs e a faixa de emissão de 450 BTC por dia é o próximo passo.

Se as empresas de médio porte da Ásia adicionarem coletivamente 5.000-10.000 BTC por mês em 2026, isso representa 11-22% da nova oferta, o que teria um efeito de aperto material quando comparado à demanda dos ETFs.

Se o ritmo desacelerar ou outras empresas saírem, como visto com a Meitu, a tese enfraquece.

Empresas de médio porte dos EUA após clareza regulatória representam a próxima fronteira.

Se a SEC fornecer tratamento contábil mais claro ou orientação sobre custódia, um grupo de empresas dos EUA com valor de mercado de US$500 milhões a US$5 bilhões pode seguir o modelo da Metaplanet.

Isso mudaria a narrativa de “empresas de médio porte da Ásia” para “tesourarias corporativas globais 2.0”, com implicações para o aperto do float que superam os níveis atuais.

A questão estratégica é se os programas de tesouraria corporativa se tornarão uma demanda estrutural permanente ou um fenômeno específico de ciclo.

Metaplanet e Bitplanet estão testando se empresas de médio porte podem executar o modelo da MicroStrategy em menor escala, com disciplina do conselho e divulgação transparente.

Se tiverem sucesso, o próximo halving em 2028 enfrentará não apenas a demanda dos ETFs e a redução da emissão, mas um grupo global de tesourarias corporativas que absorverá programaticamente a nova oferta.

Se falharem no processo, como reversões de governança, falhas de custódia ou choques de política, a tese de que as empresas podem apertar significativamente o float se dissolve, e a descoberta de preço do bitcoin volta a depender dos fluxos dos ETFs e da especulação do varejo.

O que está em jogo é se os balanços corporativos se tornarão o terceiro pilar da estrutura de demanda do bitcoin, ou permanecerão uma estratégia de nicho restrita a algumas equipes de gestão convictas.

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