Novo mercado de 300 bilhões de dólares: três principais linhas do ecossistema das stablecoins

Título original: 《3000 亿美元新蓝海：稳定币生态的三条主线》

Autor original: Louis, Biteye

Introdução: Um ponto de inflexão histórico no ecossistema das stablecoins

Entre 2024 e 2025, o mercado global de stablecoins está passando por um crescimento explosivo sem precedentes. Até outubro, o valor total de mercado das stablecoins já ultrapassou 300 bilhões de dólares, um aumento anual de 82,9% em relação aos 166,3 bilhões de dólares no final de 2024. Esse crescimento não apenas quebrou recordes históricos, mas também marcou uma transformação fundamental das stablecoins, de ferramentas especulativas marginais para infraestrutura financeira mainstream.

Dados atuais de volume e quantidade total de stablecoins no mercado

Avanços históricos no ambiente regulatório impulsionaram fortemente esse crescimento: em julho de 2025, o GENIUS Act dos EUA foi oficialmente sancionado, estabelecendo o primeiro quadro federal para pagamentos com stablecoins. Ao mesmo tempo, o regulamento MiCA da União Europeia entrou em vigor totalmente em dezembro de 2024, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento regulamentado do setor de stablecoins.

Crescimento das stablecoins após o GENIUS Act

Embora USDT e USDC ainda mantenham a liderança, sua participação de mercado caiu de 91,6% para 83,6%. O mercado de stablecoins está mudando silenciosamente, com novos projetos emergentes rapidamente, como:

· USDe da Ethena atingiu um valor de mercado de 11 bilhões de dólares

· PYUSD do PayPal ultrapassou 2,76 bilhões de dólares em valor de mercado

· Stablecoins lastreadas em RWA atingiram um mercado de 35 bilhões de dólares, crescimento anual de 46%

Participação de mercado das principais stablecoins

Blockchains dedicadas a stablecoins: Revolução da infraestrutura

Blockchains tradicionais apresentam problemas significativos ao processar transações de stablecoins: as altas taxas de gas do Ethereum frequentemente chegam a dezenas de dólares, com tempos de confirmação variando de segundos a minutos; Tron, embora tenha taxas mais baixas, enfrenta riscos de centralização e limitações técnicas.

A nova geração de blockchains dedicadas a stablecoins alcançou avanços qualitativos por meio de inovação tecnológica, geralmente suportando mais de 1000 TPS, taxas zero ou extremamente baixas e confirmações em subsegundos. Mais importante, essas blockchains projetam stablecoins como tokens nativos de gas, eliminando completamente o impacto da volatilidade das criptomoedas na experiência do usuário.

Plasma: Projeto carro-chefe do ecossistema Tether

Como líder do setor, Plasma já arrecadou 75,8 milhões de dólares, incluindo uma rodada Série A de 20,5 milhões de dólares liderada por Bitfinex e Framework Ventures em fevereiro de 2025, além de investimentos de Peter Thiel, Bybit e outros. Após o início do teste da mainnet em 25 de setembro de 2025, o TVL rapidamente atingiu 5,3 bilhões de dólares.

No aspecto técnico, Plasma adota o mecanismo de consenso PlasmaBFT personalizado, alcançando confirmação final em subsegundos e capacidade de processamento acima de 2000 TPS. Sua principal inovação é o sistema Paymaster, permitindo transferências de USDT com taxa zero, além de suporte a tokens de gas personalizados e pagamentos confidenciais. O projeto já integrou oráculos Chainlink e, por meio de uma ponte não custodial de Bitcoin, conectou pBTC, construindo um ecossistema DeFi completo.

Stable: Solução otimizada de USDT para instituições

Stable se posiciona como um "trilho de pagamento do mundo real", focado em aplicações institucionais de USDT. Em julho de 2025, o projeto recebeu 28 milhões de dólares em rodada seed, com investimentos conjuntos de Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures e Bitfinex. Adota o consenso StableBFT, suportando 10k TPS e confirmação final em segundos, mantendo compatibilidade com EVM.

A principal característica técnica do Stable é o uso de USDT como token nativo de gas, possibilitando transferências P2P sem taxas via abstração de contas. Recursos empresariais incluem transferências em lote, transferências privadas em conformidade e suporte a USDT0 cross-chain. O projeto já integrou a stablecoin PYUSD do PayPal, com foco em rampas fiat e emissão de cartões de débito.

Arc: Ecossistema exclusivo da Circle

Desenvolvido pela Circle, Arc é posicionado como "o lar das finanças de stablecoins", profundamente integrado ao ecossistema Circle. O projeto utiliza USDC como token nativo de gas, garantindo uma estrutura de taxas previsível em dólares. Tecnicamente, adota o mecanismo de consenso Malachite BFT, suportando 3000 TPS e confirmação final em subsegundos.

O diferencial do Arc está no motor FX embutido, suportando conversão de stablecoins baseada em cotação e funções opcionais de privacidade para conformidade. O projeto também explora transações reversíveis de USDC para combater fraudes e colabora com a bolsa de valores alemã para promover a adoção no mercado europeu.

Em termos de captação e progresso tecnológico, Plasma lidera com o suporte do ecossistema Tether e o lançamento antecipado da mainnet. Stable constrói competitividade diferenciada com foco institucional e parceria com PayPal, enquanto Arc se apoia nas vantagens regulatórias da Circle e na posição do USDC. Os três projetos adotam mecanismos de consenso BFT, mais adequados para cenários de pagamento do que a confirmação probabilística do PoS tradicional.

Stablecoins com rendimento: Modelos inovadores de retorno

Stablecoins com rendimento incorporam retornos diretamente no token, oferecendo aos usuários uma experiência de rendimento superior à poupança bancária tradicional.

Ethena USDe

O valor de mercado do USDe saltou de 86 milhões de dólares em janeiro de 2024 para 11,04 bilhões de dólares em outubro de 2025, um aumento impressionante de 13.750%, tornando-se a terceira maior stablecoin do mundo.

A inovação técnica do USDe reside na estratégia delta neutra para manter a estabilidade, apostando ativos como ETH e WBTC e abrindo posições de hedge em futuros nas exchanges, criando uma exposição sem risco direcional. O sUSDe oferece aos detentores um rendimento anualizado de 2,56% a 3,72%, proveniente de recompensas de staking de Ethereum, taxas de financiamento de contratos perpétuos e rendimento fixo de stablecoins.

Ecossistema Sky

O ecossistema Sky (anteriormente MakerDAO) remodelou o mercado de empréstimos de stablecoins descentralizadas por meio de rebranding e inovação de produtos. O USDS, como stablecoin de recompensa, atingiu um valor de mercado de 8 bilhões de dólares, oferecendo aos usuários um rendimento anualizado de 4,75% via mecanismo de taxa de poupança Sky.

Os rendimentos vêm do superávit do protocolo, incluindo taxas de empréstimo e receitas de liquidação, distribuídos aos usuários de poupança via mecanismo SSR. O projeto também lançou o plano Endgame de reestruturação SubDAO, oferecendo diferentes serviços por meio de subprotocolos especializados como Spark, Grove e Keel.

Infraestrutura de pagamentos com stablecoins: Remodelando as finanças globais

Em 2025, o volume de pagamentos transfronteiriços com stablecoins atingiu 46 trilhões de dólares, equivalente a mais de 50% do volume da Visa. As taxas tradicionais de pagamentos internacionais variam de 2% a 7%, incluindo taxas de transferência, spreads cambiais e custos de intermediários, enquanto stablecoins podem reduzir esse custo para 0,5% a 2%, economizando 50% a 80% em cenários de alta frequência. Mais importante, o tempo de liquidação cai de 3-5 dias úteis para menos de 3 minutos, reduzindo drasticamente a necessidade de pré-financiamento e interrupções de fluxo de caixa.

A ascensão da BVNK

Como provedora de infraestrutura de stablecoins, a BVNK registrou forte crescimento em 2025, processando mais de 20 bilhões de dólares em transações anuais, atendendo principalmente clientes corporativos como Worldpay, Flywire e dLocal. Em outubro de 2025, a Citi Ventures fez um investimento estratégico na BVNK para apoiar sua expansão global em trilhos de pagamentos com stablecoins. Ao mesmo tempo, Coinbase e Mastercard estão negociando a aquisição da BVNK, com avaliação entre 1,5 e 2,5 bilhões de dólares, o que seria a maior aquisição de stablecoin da história, destacando seu papel central em pagamentos corporativos com stablecoins.

Inovação da Stripe

A Stripe lançou a funcionalidade de pagamentos recorrentes com stablecoins, suportando débitos automáticos de USDC nas blockchains Base e Polygon, voltada para empresas de IA e SaaS. O custo de liquidação foi reduzido pela metade, e empresas de IA relataram que 20% dos pagamentos migraram para stablecoins. A Stripe também lançou a plataforma Open Issuance, ajudando empresas a emitir stablecoins personalizadas e integrando ferramentas de pagamento para agentes de IA.

Aplicações de stablecoins integradas à IA: O futuro das finanças

Com a ascensão da economia de agentes de IA, os modelos tradicionais de API key e assinaturas não atendem mais às necessidades de transações autônomas entre máquinas, impulsionando o surgimento de protocolos e infraestruturas de pagamento otimizados para agentes de IA.

KITE AI: Construindo o Layer-1 da internet de agentes

KITE AI, líder neste campo, dedica-se a construir a primeira blockchain Layer-1 otimizada para a economia de agentes de IA. A KITE concluiu uma rodada Série A de 18 milhões de dólares, liderada por PayPal Ventures e General Catalyst.

A principal inovação do projeto está em três pilares tecnológicos: sistema de identidade de agente criptografado (AIR - Agent Identity Resolution), gerenciamento programável de permissões e prova inteligente de atribuição on-chain (PoAI). O AIR funciona como uma loja de aplicativos de agentes, resolvendo problemas de confiança entre agentes de IA, permitindo que desenvolvedores implantem agentes personalizados por meio de uma interface low-code e acessem o mercado do ecossistema.

Recentemente, KITE e Brevis anunciaram uma parceria estratégica, utilizando tecnologia de prova de conhecimento zero para aumentar a transparência e autonomia dos módulos de identidade e pagamento de agentes. Os primeiros módulos dessa colaboração foram implantados na BNB Chain, com planos de expansão para a KITE L1 para realizar relays de provas cross-chain.

Protocolo x402: Redefinindo o padrão de pagamentos HTTP

O protocolo x402 é promovido por gigantes da tecnologia como Coinbase, Google e Cloudflare. Quando um cliente (como um agente de IA ou aplicativo) acessa um recurso protegido, o servidor retorna o código de status 402 e detalhes de pagamento em formato JSON, incluindo valor, moeda e endereço de recebimento. O cliente então constrói uma transação de pagamento assinada e reenvia a solicitação com o cabeçalho X-PAYMENT. Facilitadores terceiros como Coinbase verificam o pagamento on-chain e, após confirmação, o servidor concede acesso ao recurso. Todo o processo é trustless, com pagamentos liquidados on-chain para garantir auditabilidade.

A vantagem técnica do x402 está em sua integração nativa ao HTTP e custos de transação extremamente baixos. Liquidações de USDC na Base podem ser concluídas em 2 segundos, com taxas de gas inferiores a 0,0001 dólar e sem taxas de protocolo.

Perspectivas de investimento e avaliação de riscos

O subsegmento de stablecoins está passando do conceito para a realidade, da especulação para a aplicação. Entre os quatro novos segmentos emergentes, blockchains dedicadas a stablecoins mostram o valor de investimento mais claro. Plasma, com o suporte do ecossistema Tether e um TVL de 5,3 bilhões de dólares, validou a demanda de mercado e possui uma forte barreira tecnológica. Com a explosão da demanda por pagamentos corporativos, esses projetos de infraestrutura podem alcançar avaliações premium. Soluções de pagamento corporativo se beneficiam do ambiente regulatório aprimorado, e a avaliação de aquisição da BVNK entre 1,5 e 2,5 bilhões de dólares reflete o reconhecimento das gigantes financeiras tradicionais pela infraestrutura de stablecoins. Aplicações integradas à IA ainda estão em estágio inicial, mas a velocidade de inovação tecnológica e validação de cenários de uso supera as expectativas, sendo adequadas para investidores com maior apetite por risco. Stablecoins com rendimento apresentam a relação risco-retorno mais complexa, e os modelos sintéticos enfrentam riscos de desancoragem em mercados extremos.

O risco regulatório continua sendo a maior variável. Embora o GENIUS Act e o regulamento MiCA forneçam um quadro para o desenvolvimento do setor, detalhes de implementação e padrões de fiscalização ainda estão evoluindo. Projetos de stablecoins devem monitorar continuamente os custos de conformidade e mudanças políticas. O risco de concorrência aumenta com a entrada de gigantes financeiras tradicionais, e as estratégias de Stripe, Visa, Mastercard e outros vão remodelar o mercado, exigindo que novos projetos mantenham liderança em inovação tecnológica e construção de ecossistema.

Investir nos novos segmentos de stablecoins exige encontrar um equilíbrio entre inovação tecnológica, conformidade regulatória e demanda de mercado. Com o lançamento de projetos-chave em 2025 e maior clareza nos marcos regulatórios, esta rodada de atualização da infraestrutura de stablecoins deve remodelar o cenário global de pagamentos, trazendo retornos substanciais para os participantes iniciais.

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